投资评级 - 投资评级为增持（调低评级）[6] 核心观点 - 公司25H1收入35.85亿元，同比增长14.86%，但归母净利润0.92亿元，同比下降25.7%[1] - 收入增长主要由汽车轻量化铝型材、系统门窗和工业用铝型材业务量增加驱动[1] - 毛利率同比下滑1.44个百分点至10.7%，主要受原材料铝价上涨影响[3] - 公司下调2025-2027年归母净利润预测至2.18亿元、2.45亿元和2.81亿元[1] - 汽车轻量化与系统门窗业务双轮驱动，海外布局稳步推进[2] 财务表现 - 25H1铝型材销量14.08万吨，同比增长12.37%[2] - 分业务收入：汽车轻量化铝型材9.6亿元（+24.3%）、建筑用铝型材9.4亿元（+1.3%）、工业用铝型材13.6亿元（+18.0%）、系统门窗3.0亿元（+28%）[2] - 分业务毛利率：汽车轻量化14.2%（-1.24pct）、建筑用铝12.4%（-3.43pct）、工业用铝4.7%（+0.48pct）、系统门窗20.7%（-4.84pct）[2] - 25H1期间费用率7.96%，同比微增0.01个百分点[4] - 净利率2.56%，同比下降1.38个百分点[4] - 经营活动现金流净额0.67亿元，同比多流入0.82亿元[4] 业务发展 - 汽车轻量化业务受益于新能源汽车高速增长，与凌云股份合作在摩洛哥建立生产基地[2] - 系统门窗业务抓住绿色建筑政策机遇，渗透率提升，并建立海外销售团队和展示店[2] - 国内销售33.5亿元（+17.8%），出口销售2.2亿元（-11.7%）[2] 原材料与成本 - 25H1铝期货均价20317元/吨，同比上涨2.62%[3] - 截至8月25日，铝价20820元/吨，8月均价同比涨幅7.73%[3] - 反内卷政策有望阶段性提振铝价，利好毛利率恢复[3] 财务预测 - 2025-2027年预计营业收入76.24亿元、84.88亿元、93.88亿元[5] - 2025-2027年预计归母净利润2.18亿元、2.45亿元、2.81亿元[5] - 对应PE倍数53倍、47倍、41倍[1] - 每股收益预计0.85元、0.96元、1.10元[5]

铝型材行业风险与挑战 - 铝型材熔铸过程中漏铝是全球性行业难题，铝液与冷却水接触后体积膨胀1000多倍，可能引发爆炸并造成严重生产损失和人员伤亡 [1] - 豪美新材作为国内顶尖铝型材企业，年产量达27万吨，产品涵盖汽车轻量化、建筑用、工业用铝型材及高性能系统门窗四大领域 [1] - 熔铸车间是铝型材企业最大风险点，行业特殊性导致保险公司普遍不愿承保或设置苛刻赔付条件 [1] 风险减量解决方案 - 平安产险通过AI+物联网技术为豪美新材定制方案，利用智能摄像头监控人员离岗情况（超10秒即报警），并部署可燃气体探测器实现全天候泄漏监测 [2] - 方案实施半年内发布风险预警7次，预估减少损失210万元 [3] - 保险风险减量服务成为广东省165万户制造业经营主体的重要安全治理策略，相比事后救援更经济有效 [3] 智能风控系统成效 - 平安"鹰眼系统DRS3.0"2024年累计发送台风/暴雨/洪水预警105.5亿次，覆盖6734万客户 [3] - 万物互联平台已接入3343家企业1.1万台设备，成功处置中高风险1137次，实现重大事故零发生 [3] - 系统建立"感知-分析-预警-干预-整改"闭环管理机制，自动触发硬控措施并联动专业团队提供整改建议 [3]