股价与交易表现 - 9月17日公司股价下跌1.98% 成交额4.44亿元 [1] - 当日融资净买入1899.05万元 融资余额7.90亿元占流通市值3.93% [1] - 融券余额926.69万元处于近一年高位分位水平 融券余量81.36万股 [1] 融资融券数据 - 融资买入6340.56万元 融资偿还4441.51万元 [1] - 融资余额低于近一年20%分位水平 融券卖出18.56万股金额211.40万元 [1] - 融资融券余额合计7.99亿元 融券偿还600股 [1] 股东结构变化 - 股东户数19.07万户较上期减少8.94% 人均流通股9226股增加9.81% [2] - 南方中证500ETF新进第四大股东持股1682.66万股 [3] - 香港中央结算增持207.43万股至1055.20万股 博时成渝经济圈ETF新进持股261.71万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入47.00亿元同比增长16.77% [2] - 归母净利润2.39亿元同比减少18.69% [2] 分红与股东变动 - A股上市后累计派现10.27亿元 近三年累计派现8.53亿元 [3] - 南方中证1000ETF 华夏中证1000ETF 广发中证1000ETF退出十大股东行列 [3] 公司基本情况 - 主营业务构成：肥料系列产品45.58% 工业级磷酸一铵22.61% 饲料级磷酸氢钙12.62% [1] - 其他业务占比9.04% 贸易类产品8.44% 新能源材料1.71% [1] - 公司成立于1997年5月20日 2009年12月3日上市 [1]

公司业务与产品 - 公司主要产品包括工业级磷酸一铵、肥料系列产品、饲料级磷酸氢钙、磷酸铁锂、磷酸铁等[2] - 工业级磷酸一铵可用于磷酸铁锂生产[2][3] - 磷酸铁锂可用于生产固态电池[1][2][3] 公司战略与研发动态 - 公司多次明确表示未涉及固态电池相关业务[2][3] - 公司研究院高度关注固态电池正极材料发展趋势并积极开展相关研发工作[2] - 公司目前无转向钠电池或固态电池材料领域的计划[2] 技术研究进展 - 磷酸铁锂已在半固态电池（固态电解质占比50%以上）中实现落地应用[4] - 中国科学院物理研究所研究显示将磷酸铁锂和硫化物固态电解质结合是具有应用前景的技术道路[5] - 研究团队从5.4万种材料中筛选出41种镀层材料可解决硫化物-磷酸铁锂界面稳定性问题[6] - 清华大学深圳国际研究生院开发出磷酸铁锂正极制备技术可使全固态电池室温循环性能显著提升[6] 行业发展时间表 - 混合固液电解质技术发展时间表为2020-2025年，包含磷酸铁锂技术路线[4] - 全固态电解质预期在2030-2035年采用高镍固化技术路线而非磷酸铁锂技术[4]

股权与资产 - 公司持有重庆钢铁集团矿业有限公司49%股权并间接获得重钢西昌矿业有限公司部分权益[1] - 近年完成多项股权收购包括天瑞矿业100%股权、国拓矿业51%股权、重钢矿业49%股权、天盛矿业10%股权及天宝公司60%股权[1] - 控股股东四川先进材料控股老虎洞磷矿（储量3.7亿吨）与小沟磷矿（储量4亿吨）未来如有资产注入计划将履行信息披露义务[1] 业务布局 - 公司无锂电池生产但工业级磷酸一铵可作为新能源电池正极材料前驱体原料并生产磷酸铁及磷酸铁锂[1] - 德阿项目6万吨/年磷酸铁锂装置已全面建成投产 10万吨/年磷酸铁装置土建完工且主要设备安装基本完成但尚未投产[1] - 主要从事工业级磷酸一铵、肥料级磷酸一铵等生产销售业务 天宝公司饲料级磷酸氢钙用于畜禽饲料营养补充[1] 市场表现 - 2025年上半年工业级磷酸一铵收入10.63亿元 同比增长13.55%[1] - 稳慎推进德阿与攀枝花项目建设 部分项目投产后量产量销 部分仍在建 供应链及客户结构持续优化[1] 公司治理 - 公司制定《市值管理制度》明确责任分工并持续开展工作 无临时聘请市值管理人员情况[1] - 对于董事长增持、公司回购及股权激励优化等问题 如有相关计划将履行信息披露义务[1] 投资者关系 - 个人投资者可联系公司投资者热线电话 核实股东身份后可安排德阳新材料基地和攀枝花新材料基地实地考察[1] - 通过全景网"投资者关系互动平台"以网络远程方式召开业绩说明会 董事长、独立董事、董事会秘书及财务总监参与解答[1]

公司战略与业务布局 - 公司坚持"稀缺资源+核心技术+产业整合+先进机制"发展战略，对内填平补齐，对外整合优质资产 [4][9] - 2025年营业收入目标为83.80亿元 [20] - 已完成多项矿业股权收购：天瑞矿业100%股权、国拓矿业51%股权、重钢矿业49%股权、天盛矿业10%股权、天宝公司60%股权 [4][14] 新能源材料项目进展 - 德阿项目6万吨/年磷酸铁锂装置已全面建成投产，10万吨/年磷酸铁装置土建完工且主要设备安装基本完成 [7][19] - 攀枝花项目5万吨/年磷酸铁产线部分装置已实现平稳运行 [19] - 工业级磷酸一铵2025年上半年收入10.63亿元，同比增长13.55% [21] 矿产资源储备 - 持有重庆钢铁集团矿业有限公司49%股权，间接获得太和铁矿钒钛磁铁矿资源权益 [2] - 控股股东旗下磷矿资产：老虎洞磷矿储量3.7亿吨，小沟磷矿储量4亿吨 [21] - 公司作为四川发展唯一矿化运作平台，将持续获得资源支持 [21] 产品与业务结构 - 主要产品包括工业级磷酸一铵、肥料系列产品、饲料级磷酸氢钙、磷酸铁锂、磷酸铁 [13][16] - 工业级磷酸一铵是磷酸铁锂电池正极材料前驱体的重要原料 [6] - 饲料级磷酸氢钙作为动物营养成分为天宝公司主要产品 [14] 市值管理与资本运作 - 公司已制定《市值管理制度》，无临时聘请市值管理人员的情况 [5][11] - 吸收合并项目律师事务所选聘系内部资产管理事项，尚处前期论证阶段 [2][3] - 如涉及收购或回购计划将按规定履行信息披露义务 [10][11] 合作与研发进展 - 与富临精工签署合作框架协议，具体实施内容和进度存在不确定性 [16] - 加强研发队伍建设，强化产品迭代升级，提升产品质量 [21] - 股权激励旨在建立长期利益共享与风险共担机制 [12]

股价表现 - 9月4日股价下跌0.45%至11.10元/股 成交额5.85亿元 换手率2.99% 总市值209.72亿元 [1] - 连续3天累计下跌5.45% [1] 公司基本情况 - 位于四川省成都市高新区 成立日期1997年5月20日 上市日期2009年12月3日 [1] - 主营业务收入构成：肥料系列产品45.58% 工业级磷酸一铵22.61% 饲料级磷酸氢钙12.62% 其他9.04% 贸易类产品8.44% 新能源材料1.71% [1] 机构持股情况 - 博时成渝经济圈ETF二季度新进十大流通股东 持有261.71万股 占流通股比例0.15% [2] - 该基金当日浮亏13.09万元 三日累计浮亏167.49万元 [2] 基金产品表现 - 博时成渝经济圈ETF最新规模33.65亿元 今年以来收益31.45% 同类排名1040/4222 [2] - 近一年收益61.26% 同类排名1206/3789 成立以来收益3.58% [2] 基金经理信息 - 基金经理尹浩累计任职时间5年331天 现任基金资产总规模98.45亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报100.43% 最差基金回报-45.33% [3]

股价表现与资金流向 - 9月3日盘中股价下跌2.00%至11.25元/股 成交额2.94亿元 换手率1.47% 总市值212.55亿元 [1] - 主力资金净流出3349.04万元 特大单净卖出1113.21万元 大单净卖出2235.82万元 [1] - 今年以来股价累计下跌21.49% 近5日跌1.40% 近20日跌0.27% 近60日涨0.55% [1] - 年内1次登上龙虎榜 最近1月17日净买入6016.15万元 买入总额5.75亿元(占比21.61%) 卖出总额5.15亿元(占比19.35%) [1] 公司基本情况 - 主营业务构成：肥料系列产品45.58% 工业级磷酸一铵22.61% 饲料级磷酸氢钙12.62% 其他9.04% 贸易类产品8.44% 新能源材料1.71% [2] - 所属申万行业：基础化工-农化制品-磷肥及磷化工 概念板块包括磷酸铁锂、西部开发、农村电商、化肥、锂电池等 [2] - 注册地址四川省成都市高新区 成立日期1997年5月20日 上市日期2009年12月3日 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数19.07万户 较上期减少8.94% 人均流通股9226股 较上期增加9.81% [2] - 十大流通股东变动：南方中证500ETF新进持股1682.66万股 香港中央结算增持207.43万股至1055.20万股 博时成渝经济圈ETF新进持股261.71万股 [3] - 南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF退出十大股东行列 [3] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入47.00亿元 同比增长16.77% 归母净利润2.39亿元 同比下降18.69% [2] - A股上市后累计派现10.27亿元 近三年累计派现8.53亿元 [3]

公司业务与产品 - 公司主要产品包括工业级磷酸一铵、肥料系列产品、饲料级磷酸氢钙、磷酸铁锂、磷酸铁等[2] 产品应用与产业链 - 工业级磷酸一铵可用于磷酸铁锂生产[2] - 磷酸铁锂可用于生产固态电池[2]

核心观点 - 华安证券发布川发龙蟒研究报告 给予增持评级 公司上半年业绩符合预期 产业链一体化持续推进 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入47.00亿元 同比增长16.77% 营业成本40.81亿元 同比增长19.17% [1] - 上半年归母净利润2.39亿元 同比下降18.69% 扣非归母净利润2.39亿元 同比下降16.17% [1] - 第二季度营收26.16亿元 同比增长11.15% 环比增长25.49% 营业成本22.47亿元 同比增长13.35% 环比增长22.54% [2] - 第二季度归母净利润1.35亿元 同比下降28.73% 环比增长31.20% 扣非归母净利润1.35亿元 同比下降26.98% 环比增长30.66% [2] 产品表现 - 工业级磷酸一铵Q2市场均价6437.75元/吨 环比增长6.67% 上半年产量21.66万吨 同比增长0.51% [3] - 肥料级磷酸一铵Q2市场均价3297.74元/吨 环比上涨5.48% 上半年产量50.4万吨 同比下降1.68% [3] - 饲料级磷酸氢钙Q2市场均价3039.28元/吨 环比增长6.05% [3] - 磷矿产量因技改因素同比下滑 导致外购磷矿增加 推高营业成本 [3] 行业格局与收购进展 - 三磷整治 能耗双控 供给侧改革等政策促使行业落后产能退出 [4] - 《2024-2025年节能降碳行动方案》严格控制磷铵行业新增产能 推动行业集中度提升 [4] - 全资子公司以4.32亿元收购天宝动物营养科技60%股份 已完成过户并纳入合并报表 [4] - 通过公开摘牌竞得四川发展天盛矿业10%股权 已完成工商变更登记 [4] 产能建设与技术发展 - 上半年累计生产磷化工产品117.41万吨 [5] - 德阿项目6万吨/年磷酸铁锂装置已全面投产 10万吨/年磷酸铁装置土建完工 [5] - 攀枝花项目5万吨/年磷酸铁产线部分装置平稳运行 [5] - 南漳龙蟒推动郭家湾矿区灰岩矿(100万吨/年)开工建设 [5] - 取得国拓矿业51%股权间接控股斯曼措沟锂辉石矿 完成矿区踏勘 [5] - 建成300吨/年磷酸铁锂中试线 新增磷酸铁领域发明专利授权 [6] 业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.53亿元 8.10亿元 9.45亿元 [7] - 当前股价对应PE分别为34倍 27倍 23倍 [7]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 上半年业绩符合预期 营业收入47.00亿元同比增长16.77% 归母净利润2.39亿元同比下降18.69%[3] - 磷矿产量下降导致利润下滑 但主营产品价格上升支撑营收增长[4] - 政策驱动行业格局优化 公司通过收购拓展资源布局[6][7] - 产业链一体化持续推进 新能源材料项目取得实质性进展[8] 财务表现 - 2025年第二季度营收26.16亿元 同比增长11.15% 环比增长25.49%[4] - 工业级磷酸一铵Q2均价6437.75元/吨 环比增长6.67% 上半年产量21.66万吨[5] - 肥料级磷酸一铵Q2均价3297.74元/吨 环比上涨5.48%[5] - 饲料级碳酸氢钙Q2均价3039.28元/吨 环比增长6.05%[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.53/8.10/9.45亿元[9] 业务进展 - 完成天宝营养科技60%股份收购 交易金额4.32亿元[6] - 竞得天盛矿业10%股权 增强资源控制力[7] - 德阿项目6万吨/年磷酸铁锂装置全面投产[8] - 攀枝花5万吨/年磷酸铁产线部分装置已运行[8] - 取得国拓矿业51%股权 控制斯曼措沟锂辉石矿[8] - 新增磷酸铁领域发明专利授权[8] 行业态势 - 磷铵行业新增产能受政策严格控制[6] - "三磷"整治推动行业集中度提升[6] - 磷矿石价格高位运行 硫酸价格持续上涨[5] - 饲料级磷酸氢钙行业供需结构保持平稳[5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入33.6亿元（同比+35.3%），归属净利润5.4亿元（同比+51.5%），归属扣非净利润5.1亿元（同比+46.5%）[2][7] - 2025Q2实现收入18.7亿元（同比+29.6%，环比+25.1%），归属净利润3.3亿元（同比+52.5%，环比+65.3%），归属扣非净利润3.2亿元（同比+48.8%，环比+70.0%）[2][7] - 公司拟每10股派发现金红利3.0元（含税）[7] - 2025Q2毛利率与净利率分别为33.1%与18.7%，同比变化+0.3pct与+3.3pct，三项费用率同比-0.5pct [11] - 预计2025-2027年归属净利润分别为12.9/14.7/16.4亿元 [11] 产能与业务结构 - 公司拥有300万吨/年磷矿石、51万吨/年饲料级磷酸二氢钙、26万吨/年磷酸一铵、10万吨/年净化磷酸、10万吨/年磷酸铁、3万吨/年无水氟化氢等产能 [11] - 在建磷矿石产能930万吨/年（老虎洞500万吨+鸡公岭250万吨+老寨子180万吨）[11] - 广西鹏越"20万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工"项目投入生产，2025H1实现收入12.9亿元（同比+70.9%），净利润-6354万元（同比减亏5756万元）[11] - 恒轩新能源10万吨/年磷酸铁项目爬坡运行 [11] 产品价格与价差分析 - 2025Q2主要产品磷酸二氢钙、工业级磷酸一铵、磷酸、磷酸铁均价同比变化+19.6%、+8.9%、+5.1%、+1.4%，价差同比变化+31.2%、+13.6%、-27.7%、-5.0% [11] - 磷酸价差同比下滑主要因原料硫磺涨价带动硫酸价格涨幅明显（2025Q2硫酸均价同比+47.9%）[11] - 2025Q3（截至2025.8.24）磷酸二氢钙、工业级磷酸一铵、磷酸、磷酸铁价格环比变化+1.2%、-6.6%、-3.0%、-0.3%，价差环比变化+0.2%、-17.7%、-39.0%、+5.8% [11] - 2025Q3磷酸国内外价差1671元/吨（同比+129.9%，环比+64.1%）[11] 战略与前景 - 公司实施"矿化一体"产业模式，通过磷矿石开发实现自我供应，加强中低品位磷矿石综合利用 [11] - 磷矿石-磷酸盐产能持续释放，发展空间广阔 [11] - 依靠丰富磷矿石资源及领先半水法工艺，向下游广泛布局 [11]