行业业绩修复与分化 - 2026年上半年，13家A股锂矿及锂盐企业合计营收约870亿元，同比增长1.2倍；净利润累计264亿元，同比增长超4倍[7] - 盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业居第一梯队，三家合计营收483.91亿元，合计净利润约146.68亿元，在13家企业总额中均超过55%[8] - 第二梯队企业营收在30亿元至70亿元区间，净利润集中在10亿元至30亿元区间；第三梯队企业营收和净利润较低，西藏矿业净利润仅0.6亿元，江特电机亏损2.13亿元[8] - 天齐锂业2025年上半年净利润仅8441万元，今年上半年净利润达42.42亿元，同比增长4925%；中矿资源、天华新能净利润分别同比增长1146.81%、2622%[8] 价格回升与供需错位 - 2026年上半年电池级碳酸锂均价为16万元/吨，较去年同期的7万元/吨增长130%[10] - 2026年上半年中国动力和储能电池累计产量为1068.9GWh，同比增长53.3%；储能电池累计销量318.1GWh，同比增长83.4%[10] - 国际层面，“锂三角”和津巴布韦通过限制出口、设定“熔断底价”等方式加剧全球锂精矿流通壁垒[10] - 国内层面，2025年7月修订的《矿产资源法》将锂列为战略性矿产，2026年6月《矿产资源法实施条例》细化矿权管理[10] - 江西宜春部分锂云母矿山因“证矿不符”进入停产换证阶段，2026年上半年全国锂云母产量7.67万吨，同比下降13.8%[11] - 2026年上半年全国碳酸锂产量约56.3万吨，同比增长34%；盐湖股份碳酸锂产量4.94万吨，同比增长147%；赣锋锂业锂盐出货同比增长约43%[11] 资源结构决定盈利厚度 - 盐湖卤水提锂每吨成本3万—5万元，锂辉石矿提锂每吨5万—7万元，锂云母提锂每吨6万—8万元[13] - 盐湖股份锂产品毛利率83.46%，藏格矿业碳酸锂毛利率71.26%，均受益于盐湖提锂成本优势[13] - 天齐锂业锂矿业务毛利率74.19%，锂化合物毛利率57.35%，依托格林布什矿山全球最低现金成本[13] - 盛新锂能拥有部分自有资源同时外购部分矿石，毛利率31.75%[14] - 雅化集团正从“加工型企业”向“资源自给型企业”转型，归母净利润12.16亿，同比增长795.48%[14] - 江特电机在江西宜丰拥有茜坑云母矿但尚未开采，部分原料依赖外购，毛利率仅6.92%，是13家企业中唯一亏损者[14] 行业投资逻辑转向“矿化一体” - 头部企业投资重心从“单纯扩产”转向“上游资源锁定，构建矿化一体”的纵向整合模式[16] - 盛新锂能将募资上限从32亿元上调至53亿元，新增37.1亿元投向木绒锂矿采选项目，木绒矿设计年处理原矿300万吨，达产后可折合碳酸锂当量约7.5万吨/年[16] - 盛新锂能现有锂盐产能13.7万吨/年，木绒矿投产后可大幅提升资源自给率[16] - 天齐锂业格林布什矿山三期已投产，锂精矿年产能升至214万吨，同时推进四川雅江措拉锂辉石矿开发，构建国内外双重资源保障[17]