（编辑 袁冠琳） 证券日报网讯 天赐材料10月31日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，随着公司磷酸铁产线顺利 调试及市场需求稳步增长，三季度公司磷酸铁产线的开工率已有明显的提升，四季度有望维持较高的开 工率水平。 ...

人民财讯10月31日电，天赐材料（002709）10月30日在业绩说明会上表示，随着公司磷酸铁产线顺利调 试及市场需求稳步增长，三季度公司磷酸铁产线的开工率已有明显的提升，四季度有望维持较高的开工 率水平。 ...

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入108.43亿元，归属于上市公司股东的净利润4.2亿元，同比增长24.33%，扣非净利润3.73亿元，同比增长30.13%，基本每股收益0.22元/股 [2] - 2025年三季度电解液销量维持较高水平，尽管价格有小幅波动，但通过核心原材料产能爬坡与成本管控，保持单位盈利稳定性 [2] 核心产品与市场供需 - 核心原材料六氟磷酸锂已达到紧平衡状态，市场价格有一定幅度回升，行业从底部运行阶段开始明显向好 [2] - 六氟磷酸锂现有产能约11万吨，产线存在技改提升空间，技改项目手续正在申请，新增产能投放节奏将结合市场需求变化综合考虑 [5] - 电解液产品报价与六氟磷酸锂挂钩，参考第三方报价区间随市场价格调整，部分长协订单会根据市场价格变化重新定价 [3] - 除六氟磷酸锂外，部分添加剂供需关系较为紧张，存在涨价可能性，溶剂端暂未看到供需偏紧，价格未有明显变化 [5] 技术研发与产品进展 - 三季度LiFSI添加比例已提升至2.2%，随着工艺技术改进及产品性能提升，有望进一步提升添加比例 [3] - 硫化物路线固态电解质处于中试阶段，主要交付公斤级样品配合下游客户验证，百吨级中试产线计划明年中建成，采用液相反应法，在水分控制、循环效率等指标性能优势明显 [3] - 磷酸铁产线顺利调试，三季度开工率已有明显提升，四季度有望维持较高开工率水平 [5] 海外项目与资本运作 - 摩洛哥项目已完成土地勘察整理，计划2025年底至2026年一季度开工建设，美国项目已完成工厂设计及前期手续，计划2025年四季度开始土建施工，均计划于2027年底至2028年上半年完成建设 [4] - 公司已于2025年9月22日向香港联交所递交H股发行上市申请，计划2026年拿到批复后根据市场情况择机发行 [5] 行业展望 - 在行业需求正常增长背景下，伴随各环节资本开支有效降低，核心原材料六氟磷酸锂预计维持紧平衡状态，产品价格及盈利水平有望回升到合理水平 [2] - 经过高景气周期，多数小企业缺乏扩产信心和能力，未来供给端增量主要来源于头部企业，行业集中度将进一步提升 [5]

宏观与策略 - 央行重启国债买卖操作，债市存在阶段性机会，市场提前定价再通胀和经济复苏导致债市下跌 [7] - 2025年10月国信高频宏观扩散指数B持续下降，国内经济增长动能偏弱，9月CPI和PPI同比均有所上行 [7] - 中长期纯债基金2025年三季度平均净值增长率为-0.32%，较上季度下降，基金总资产和净资产分别减少8686亿元和5558亿元 [8] - 固收+策略实证显示，股债平衡组合（80%债券+20%股票）年化收益率6.8%，年化波动率5.4%，最大回撤-13.4% [12] 食品饮料行业 - 2025年三季度食品饮料行业基金重仓比例环比下降1.47个百分点至4.73%，超配比例下降0.76个百分点至0.62% [13] - 白酒板块基金重仓持股比例环比下降0.81个百分点至3.69%，超配比例下降0.38个百分点至0.96% [14] - 贵州茅台三季度收入同比持平，茅台酒收入349.24亿元，同比增长7.26%，系列酒收入41.22亿元，同比下降34.00% [56] - 迎驾贡酒三季度收入同比下滑20.76%，归母净利润同比下降39.01%，毛利率同比下降6.0个百分点至70.2% [60] 银行业 - 常熟银行前三季度营收90.5亿元，同比增长8.15%，归母净利润35.6亿元，同比增长12.82%，不良率稳定在0.76% [17] - 招商银行前三季度财富管理手续费206.7亿元，同比增长18.76%，零售AUM达16.60万亿元，较年初增长11.19% [20] - 招商银行三季度净息差1.83%，环比下降3bps，贷款收益率3.25%，较二季度下降13bps [21] 资源与化工行业 - 亚钾国际前三季度归母净利润13.6亿元，同比增长163.0%，氯化钾平均售价2507元/吨，同比增长27.9% [22] - 华鲁恒升三季度归母净利润8.1亿元，同比下降2.4%，新能源新材料销量76万吨，同比增长14% [26] - 中海油服三季度归母净利润12.46亿元，同比增长46.24%，钻井平台作业天数14784天，同比增长12.3% [28] 制造业与消费行业 - 伟星股份三季度收入同比上升0.86%至12.95亿元，归母净利润同比上升3.03%至2.14亿元，毛利率同比上升0.9个百分点至45.2% [31] - 华利集团三季度收入60.19亿元，同比微降0.34%，毛利率环比改善1.1个百分点至22.2%，销量同比下滑3.0%至0.53亿双 [34] - 周大生三季度归母净利润同比增长14%至2.88亿元，电商业务收入19.45亿元，同比增长17.68% [38] 科技与新能源行业 - 安克创新三季度收入81.52亿元，同比增长19.88%，毛利率44.6%，同比上升1.61个百分点，研发费用率9.22% [44] - 中伟股份三季度三元前驱体出货量约5.5万吨，同比增长17%，四氧化三钴出货量超0.9万吨，同比增长超30% [46] - 华明装备前三季度归母净利润5.81亿元，同比增长17.66%，分接开关出口收入4.86亿元，同比增长45.43% [49] 其他行业 - 巨子生物获得重组胶原蛋白三类医疗器械注册证，开启医美第二增长曲线 [37] - 水羊股份三季度营收同比增长21%至9.09亿元，归母净利润扭亏为盈至0.13亿元，毛利率69.82% [40] - 甘源食品三季度收入增速转正，同比增长4.4%至5.9亿元，净利率环比提升8.9个百分点至12.9% [53]

主要原材料价格变动情况公司2025年前三季度主要原材料价格均有不同幅度的变化，其中基础油采购均 价较上年同期减少110.13元╱吨，下降1.39%;乙二醇采购均价较上年同期增加61.30元╱吨，增长1.55%; 尿素采购均价较上年同期减少435.51 元╱吨，下降20.79%;磷酸铁采购均价较上年同期减少317.01元╱ 吨，下降3.62%;碳酸锂采购均价较上年同期减少18916.29元╱吨，下降 22.88%。 智通财经APP讯，龙蟠科技(02465)发布公告，公司2025年前三季度主要产品车用环保精细化学品平均销 售价格较上年同期增长0.18%;磷酸铁锂正极材料平均销售价格较上年同期下降10.02%。 ...

智通财经APP讯，龙蟠科技(02465)发布公告，公司2025年前三季度主要产品车用环保精细化学品平均销 售价格较上年同期增长0.18%;磷酸铁锂正极材料平均销售价格较上年同期下降10.02%。 主要原材料价格变动情况公司2025年前三季度主要原材料价格均有不同幅度的变化，其中基础油采购均 价较上年同期减少110.13元╱吨，下降1.39%;乙二醇采购均价较上年同期增加61.30元╱吨，增长1.55%; 尿素采购均价较上年同期减少435.51 元╱吨，下降20.79%;磷酸铁采购均价较上年同期减少317.01元╱ 吨，下降3.62%;碳酸锂采购均价较上年同期减少18916.29元╱吨，下降 22.88%。 ...

中伟股份成立于2014年9月15日，于2020年12月23日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均涉及 贵州省铜仁市。公司是全球三元前驱体龙头企业，专注于锂电池正极材料前驱体的研发、生产与销售，具 备全产业链一体化优势。 中伟股份主营业务为锂电池正极材料前驱体的研发、生产、加工及销售，所属申万行业为电力设备 - 电池 - 电池化学品，所属概念板块包括固态电池、宁德时代概念、钠电池核聚变、超导概念、核电。 经营业绩：营收行业第一，净利润第四 2025年三季度，中伟股份营业收入达332.97亿元，在行业44家公司中排名第1，高于行业平均数65.2亿元、 中位数48.45亿元，行业第二名格林美营收为274.98亿元。主营业务构成中，电池材料96.32亿元占比 45.17%，新能源金属92.73亿元占比43.49%，其他24.17亿元占比11.34%。当期净利润为11.07亿元，行业排 名第4，高于行业平均数1.98亿元、中位数1608.46万元，行业第一名璞泰来净利润18.72亿元，第二名中国 宝安净利润13.19亿元。 资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均 图：中伟股份营收及增速 图：中伟股份净利润及增 ...

价格数据 - 2025年前三季度车用环保精细化学品平均销售价增0.18%[2] - 2025年前三季度磷酸铁锂正极材料平均销售价降10.02%[2] - 2025年前三季度基础油采购均价降1.39%[2] - 2025年前三季度乙二醇采购均价增1.55%[2] - 2025年前三季度尿素采购均价降20.79%[2] - 2025年前三季度磷酸铁采购均价降3.62%[2] - 2025年前三季度碳酸锂采购均价降22.88%[2] 产销营收 - 2025年前三季度车用环保精细化学品产量357,247.54吨，销量367,554.81吨，营收142,506.66万元[3] - 2025年前三季度磷酸铁锂正极材料产量134,212.83吨，销量131,679.36吨，营收387,943.42万元[3] 其他 - 2025年第三季度碳酸锂价格波动影响公司生产经营[4]

投资评级 - 报告对中伟股份的投资评级为“优于大市” [6] 核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营收119.75亿元，同比增长19%、环比增长14% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润3.80亿元，同比下降17%、环比下降11% [1] - 2025年前三季度公司累计实现营收332.97亿元，同比增长10%；累计实现归母净利润11.13亿元，同比下降16% [1] - 2025年第三季度归母净利润同比下滑主要因去年同期政府补贴较多，环比下滑主要因低价库存对利润的边际贡献走弱 [1] - 报告下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为15.82亿元、19.70亿元、23.41亿元（原预测为17.23亿元、21.33亿元、25.86亿元），对应同比增长8%、25%、19% [4] 主要业务板块分析 - 三元前驱体业务：2025年第三季度出货量估计约为5.5万吨，同比增长17%、环比增长近10%；吨净利估计约为0.5万元，环比保持稳定 [2] - 预计2025年全年三元前驱体出货量有望达到近22万吨，同比增长超10% [2] - 钴系材料业务：2025年第三季度四氧化三钴出货量估计超0.9万吨，同比增长超30%、环比持平；单吨净利或因低价库存消化较多而有所回落 [2] - 磷系材料业务：2025年第三季度磷酸铁出货量估计为4.3万吨，环比持平；业务亏损控制在2000万元以内，环比持续减亏 [2] - 预计磷系材料产能利用率稳步走高，2025年第四季度有望持续减亏 [2] 一体化项目与新技术布局 - 金属镍项目：2025年前三季度镍自供量近6.8万吨，项目爬坡顺利；镍项目经营保持微利，但受汇率波动影响产生汇兑损失 [3] - 预计2025年全年镍自供量有望达到9-10万吨 [3] - 新技术布局：公司与行业领先电池企业合作开发用于固态电池的高镍三元前驱体，已进入大规模试点阶段 [3] - 钠电池材料方面，公司与某电池企业合作开发层状氧化物材料 [3] - 磷系材料方面，公司开发的压实密度2.6g/cm³的磷酸铁锂材料正在接受客户验证 [3] - 钴系材料产品正积极推进在人形机器人等新场景的应用 [3] 关键财务与估值指标 - 盈利预测：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.69元、2.10元、2.50元 [4] - 估值水平：对应动态市盈率（PE）分别为26.7倍、21.4倍、18.0倍 [4] - 企业价值倍数（EV/EBITDA）预计分别为16.5倍、14.3倍、13.0倍 [5] - 盈利能力指标：预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为5.4%、7.0%、8.0% [5]

10月28日，公司还完成了2025年度中期分红派息，现金分红总额约1.55亿元。这是公司上市以来首次中 期分红，长城证券（002939）研报认为，公司积极履行回报股东的义务，传递积极经营信号，有望稳定 市场预期。 对于营收大幅增长，三季报中表示系本期磷矿石及其加工的产品和肥料销售收入大幅增长所致。目前， 公司已构建以磷矿资源为基础的农业产业链，以多渠道多品牌的产品规划抢占复合肥高端市场份额。在 上游，公司小高寨磷矿当前安全许可产能为200万吨/年，根据公司9月末在深交所互动易上披露，公司 新增的90万吨磷矿扩产方案已提交，目前正在审核当中，截至目前公司第二、三季度磷矿石产量日均1 万吨以上。由于国内磷矿价格维持较高位运行，为公司磷矿石业务增长提供支撑。 从公司披露的十大股东明细中可以发现，陆港通北上资金对公司大幅增持1077.69万股，截至9月末持有 公司约2107.24万股，持股量接近翻倍，已为公司第2大股东。同时，第三季度内有全国社保基金403组 合新进成为公司第8大股东，持股量约620.29万股。 10月29日盘后，芭田股份（002170）(002170.SZ)发布2025年三季报，公司前三季度实现营业 ...