事件：公司发布2025 年三季度业绩报告。公告显示，2025 年前三季度公司实现营业收入58.0 亿元，同 比+46.1%；实现归母净利润9.6 亿元，同比+43.5%；实现扣非后归母净利润9.4 亿元，同比+46.1%。其 中，2025 年第三季度公司实现营业收入24.4 亿元，同比/环比分别+64.1%/+30.9%；实现归母净利润4.3 亿元，同比/环比分别+34.6%/+28.3%；实现扣非后归母净利润4.3 亿元，同比/环比分别 +45.6%/+32.8%。 注重股东回报，公司积极实施股份回购+高比例分红。公司上市以来累计实施分红21.3 亿元，近两年分 红比例维持在70%附近。2025 年8 月公司公告实施2025 年半年度利润分配，向全体股东每10 股派发现 金股利3.00元，实际现金分红总额为1.8 亿元。同时公司积极实施股份回购，截至2025 年9 月30 日，公 司通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价方式回购股份数量为176 万股，占公司当前总股本的 0.29%，支付的总金额为4014 万元。 盈利预测与投资建议：综合考虑公司磷矿石释放节奏，以及下游化工品需求趋势，我们预测公司25-27 ...

资本开支提速。公司Q3 期间费用9.4 亿元，同环比9%/14%，费用率7.9%，同环比-0.7/0pct，其中财务 费用3.5 亿，汇兑损失1.3 亿；25Q3经营性现金流7.4 亿元，同环比-53%/-46%；25 年Q1-3 资本开支32 亿元，同-17%，其中Q3 资本开支15 亿元，同环比2%/200%；25 年Q3末存货111 亿元，较年初13.4%。 盈利预测与投资评级：考虑镍价底部区间震荡，我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027 年 归母净利润15.4/20/26.1 亿 元（原预期17.2/20.2/27 亿元），同比+5%/+30%/+30%，对应PE 为 27x/21x/16x，考虑公司为国内第一大前驱体厂商，且镍自供率持续提升，给予26 年30xPE，目标价64 元，维持"买入"评级。 风险提示：原材料价格波动超市场预期，销量及政策不及预期。 磷酸铁扭亏可期，镍自供比例提升有望贡献弹性。我们预计Q3 磷酸铁出货量为4.3 万吨，环比增5%， 25Q1-3 出货量11 万吨+，预计全年出货近15.5-16 万吨，公司产能20 万吨，预计26 年有望打满；盈利 端 ...

投资评级 - 报告对中伟股份的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点与业绩表现 - 2025年第三季度业绩符合预期，尽管受汇兑损失影响业绩环比微降，但扣除汇兑影响后净利润环比增长7% [8] - 2025年前三季度公司营收333亿元，同比增长10.4%，归母净利润11.1亿元，同比下降16% [8] - 2025年第三季度营收112亿元，同比增长19%，环比增长14%，归母净利润3.8亿元，同比下降17%，环比下降11% [8] - 公司2025年第三季度毛利率为12.6%，同比提升0.5个百分点，环比提升0.3个百分点 [8] 出货量与业务展望 - 预计2025年第三季度三元前驱体及四钴合计出货量6.4万吨，同比增长22%，环比增长12%，其中四钴出货0.9万吨，环比大幅提升50% [8] - 预计2025年前三季度三元及四钴总出货量17.6万吨，预计全年合计出货25万吨，同比增长23% [8] - 展望2026年，预计公司出货量有望增长15%左右至28-29万吨，其中四钴贡献3.5-4万吨 [8] - 预计2025年第三季度单吨利润保持在0.6-0.65万元/吨 [8] 各业务板块进展 - 磷酸铁业务：预计2025年第三季度出货量4.3万吨，环比增长5%，当季亏损0.2亿元，环比略减亏，预计第四季度有望扭亏为盈 [8] - 镍冶炼业务：预计2025年第三季度出货量4万吨（权益2.4万吨），全年权益出货量预计贡献9.5万吨，2026年权益出货量预计增长至12万吨 [8] - 资源自供：预计2026年公司有望自供权益3万吨金属镍，自供比例达25%以上，有望增厚利润2-3亿元 [8] 财务与资本状况 - 2025年第三季度期间费用9.4亿元，同比增长9%，环比增长14%，费用率7.9% [8] - 2025年第三季度经营性现金流7.4亿元，同比下降53%，环比下降46% [8] - 2025年前三季度资本开支32亿元，同比下降17%，其中第三季度资本开支15亿元，同比增长2%，环比大幅增长200% [8] - 2025年第三季度末存货为111亿元，较年初增长13.4% [8] 盈利预测与估值 - 报告下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为15.4亿元、20亿元、26.1亿元（原预期为17.2亿元、20.2亿元、27亿元），同比增长率分别为5%、30%、30% [8] - 对应市盈率分别为27倍、21倍、16倍 [1][8] - 基于公司作为国内第一大前驱体厂商且镍自供率持续提升，给予2026年30倍市盈率估值，目标价64元 [8]

（编辑 袁冠琳） 证券日报网讯 天赐材料10月31日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，随着公司磷酸铁产线顺利 调试及市场需求稳步增长，三季度公司磷酸铁产线的开工率已有明显的提升，四季度有望维持较高的开 工率水平。 ...

人民财讯10月31日电，天赐材料（002709）10月30日在业绩说明会上表示，随着公司磷酸铁产线顺利调 试及市场需求稳步增长，三季度公司磷酸铁产线的开工率已有明显的提升，四季度有望维持较高的开工 率水平。 ...

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入108.43亿元，归属于上市公司股东的净利润4.2亿元，同比增长24.33%，扣非净利润3.73亿元，同比增长30.13%，基本每股收益0.22元/股 [2] - 2025年三季度电解液销量维持较高水平，尽管价格有小幅波动，但通过核心原材料产能爬坡与成本管控，保持单位盈利稳定性 [2] 核心产品与市场供需 - 核心原材料六氟磷酸锂已达到紧平衡状态，市场价格有一定幅度回升，行业从底部运行阶段开始明显向好 [2] - 六氟磷酸锂现有产能约11万吨，产线存在技改提升空间，技改项目手续正在申请，新增产能投放节奏将结合市场需求变化综合考虑 [5] - 电解液产品报价与六氟磷酸锂挂钩，参考第三方报价区间随市场价格调整，部分长协订单会根据市场价格变化重新定价 [3] - 除六氟磷酸锂外，部分添加剂供需关系较为紧张，存在涨价可能性，溶剂端暂未看到供需偏紧，价格未有明显变化 [5] 技术研发与产品进展 - 三季度LiFSI添加比例已提升至2.2%，随着工艺技术改进及产品性能提升，有望进一步提升添加比例 [3] - 硫化物路线固态电解质处于中试阶段，主要交付公斤级样品配合下游客户验证，百吨级中试产线计划明年中建成，采用液相反应法，在水分控制、循环效率等指标性能优势明显 [3] - 磷酸铁产线顺利调试，三季度开工率已有明显提升，四季度有望维持较高开工率水平 [5] 海外项目与资本运作 - 摩洛哥项目已完成土地勘察整理，计划2025年底至2026年一季度开工建设，美国项目已完成工厂设计及前期手续，计划2025年四季度开始土建施工，均计划于2027年底至2028年上半年完成建设 [4] - 公司已于2025年9月22日向香港联交所递交H股发行上市申请，计划2026年拿到批复后根据市场情况择机发行 [5] 行业展望 - 在行业需求正常增长背景下，伴随各环节资本开支有效降低，核心原材料六氟磷酸锂预计维持紧平衡状态，产品价格及盈利水平有望回升到合理水平 [2] - 经过高景气周期，多数小企业缺乏扩产信心和能力，未来供给端增量主要来源于头部企业，行业集中度将进一步提升 [5]

宏观与策略 - 央行重启国债买卖操作，债市存在阶段性机会，市场提前定价再通胀和经济复苏导致债市下跌 [7] - 2025年10月国信高频宏观扩散指数B持续下降，国内经济增长动能偏弱，9月CPI和PPI同比均有所上行 [7] - 中长期纯债基金2025年三季度平均净值增长率为-0.32%，较上季度下降，基金总资产和净资产分别减少8686亿元和5558亿元 [8] - 固收+策略实证显示，股债平衡组合（80%债券+20%股票）年化收益率6.8%，年化波动率5.4%，最大回撤-13.4% [12] 食品饮料行业 - 2025年三季度食品饮料行业基金重仓比例环比下降1.47个百分点至4.73%，超配比例下降0.76个百分点至0.62% [13] - 白酒板块基金重仓持股比例环比下降0.81个百分点至3.69%，超配比例下降0.38个百分点至0.96% [14] - 贵州茅台三季度收入同比持平，茅台酒收入349.24亿元，同比增长7.26%，系列酒收入41.22亿元，同比下降34.00% [56] - 迎驾贡酒三季度收入同比下滑20.76%，归母净利润同比下降39.01%，毛利率同比下降6.0个百分点至70.2% [60] 银行业 - 常熟银行前三季度营收90.5亿元，同比增长8.15%，归母净利润35.6亿元，同比增长12.82%，不良率稳定在0.76% [17] - 招商银行前三季度财富管理手续费206.7亿元，同比增长18.76%，零售AUM达16.60万亿元，较年初增长11.19% [20] - 招商银行三季度净息差1.83%，环比下降3bps，贷款收益率3.25%，较二季度下降13bps [21] 资源与化工行业 - 亚钾国际前三季度归母净利润13.6亿元，同比增长163.0%，氯化钾平均售价2507元/吨，同比增长27.9% [22] - 华鲁恒升三季度归母净利润8.1亿元，同比下降2.4%，新能源新材料销量76万吨，同比增长14% [26] - 中海油服三季度归母净利润12.46亿元，同比增长46.24%，钻井平台作业天数14784天，同比增长12.3% [28] 制造业与消费行业 - 伟星股份三季度收入同比上升0.86%至12.95亿元，归母净利润同比上升3.03%至2.14亿元，毛利率同比上升0.9个百分点至45.2% [31] - 华利集团三季度收入60.19亿元，同比微降0.34%，毛利率环比改善1.1个百分点至22.2%，销量同比下滑3.0%至0.53亿双 [34] - 周大生三季度归母净利润同比增长14%至2.88亿元，电商业务收入19.45亿元，同比增长17.68% [38] 科技与新能源行业 - 安克创新三季度收入81.52亿元，同比增长19.88%，毛利率44.6%，同比上升1.61个百分点，研发费用率9.22% [44] - 中伟股份三季度三元前驱体出货量约5.5万吨，同比增长17%，四氧化三钴出货量超0.9万吨，同比增长超30% [46] - 华明装备前三季度归母净利润5.81亿元，同比增长17.66%，分接开关出口收入4.86亿元，同比增长45.43% [49] 其他行业 - 巨子生物获得重组胶原蛋白三类医疗器械注册证，开启医美第二增长曲线 [37] - 水羊股份三季度营收同比增长21%至9.09亿元，归母净利润扭亏为盈至0.13亿元，毛利率69.82% [40] - 甘源食品三季度收入增速转正，同比增长4.4%至5.9亿元，净利率环比提升8.9个百分点至12.9% [53]

主要原材料价格变动情况公司2025年前三季度主要原材料价格均有不同幅度的变化，其中基础油采购均 价较上年同期减少110.13元╱吨，下降1.39%;乙二醇采购均价较上年同期增加61.30元╱吨，增长1.55%; 尿素采购均价较上年同期减少435.51 元╱吨，下降20.79%;磷酸铁采购均价较上年同期减少317.01元╱ 吨，下降3.62%;碳酸锂采购均价较上年同期减少18916.29元╱吨，下降 22.88%。 智通财经APP讯，龙蟠科技(02465)发布公告，公司2025年前三季度主要产品车用环保精细化学品平均销 售价格较上年同期增长0.18%;磷酸铁锂正极材料平均销售价格较上年同期下降10.02%。 ...

智通财经APP讯，龙蟠科技(02465)发布公告，公司2025年前三季度主要产品车用环保精细化学品平均销 售价格较上年同期增长0.18%;磷酸铁锂正极材料平均销售价格较上年同期下降10.02%。 主要原材料价格变动情况公司2025年前三季度主要原材料价格均有不同幅度的变化，其中基础油采购均 价较上年同期减少110.13元╱吨，下降1.39%;乙二醇采购均价较上年同期增加61.30元╱吨，增长1.55%; 尿素采购均价较上年同期减少435.51 元╱吨，下降20.79%;磷酸铁采购均价较上年同期减少317.01元╱ 吨，下降3.62%;碳酸锂采购均价较上年同期减少18916.29元╱吨，下降 22.88%。 ...

中伟股份成立于2014年9月15日，于2020年12月23日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均涉及 贵州省铜仁市。公司是全球三元前驱体龙头企业，专注于锂电池正极材料前驱体的研发、生产与销售，具 备全产业链一体化优势。 中伟股份主营业务为锂电池正极材料前驱体的研发、生产、加工及销售，所属申万行业为电力设备 - 电池 - 电池化学品，所属概念板块包括固态电池、宁德时代概念、钠电池核聚变、超导概念、核电。 经营业绩：营收行业第一，净利润第四 2025年三季度，中伟股份营业收入达332.97亿元，在行业44家公司中排名第1，高于行业平均数65.2亿元、 中位数48.45亿元，行业第二名格林美营收为274.98亿元。主营业务构成中，电池材料96.32亿元占比 45.17%，新能源金属92.73亿元占比43.49%，其他24.17亿元占比11.34%。当期净利润为11.07亿元，行业排 名第4，高于行业平均数1.98亿元、中位数1608.46万元，行业第一名璞泰来净利润18.72亿元，第二名中国 宝安净利润13.19亿元。 资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均 图：中伟股份营收及增速 图：中伟股份净利润及增 ...