股价表现与交易情况 - 11月5日公司股价盘中上涨2.03%，报收12.08元/股，总市值25.97亿元，成交金额7469.02万元，换手率2.92% [1] - 当日主力资金净流入36.63万元，其中特大单买入142.55万元（占比1.91%）、卖出335.81万元（占比4.50%），大单买入1028.16万元（占比13.77%）、卖出798.28万元（占比10.69%） [1] - 公司今年以来股价上涨23.90%，近5个交易日、近20日、近60日分别上涨7.66%、10.72%和12.16%，今年以来已6次登上龙虎榜 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务收入构成为钛白粉65.61%、磷酸铁30.65%、其他(补充)3.74% [1] - 2025年1-9月公司实现营业收入13.10亿元，同比减少6.03%，归母净利润为-4636.90万元，同比减少213.57% [2] - 截至10月31日，公司股东户数为2.32万，较上期增加1.53%，人均流通股9234股，较上期减少1.51% [2] 公司治理与股东结构 - 公司A股上市后累计派现1.94亿元，近三年累计派现6450.60万元 [3] - 截至2025年9月30日，诺安多策略混合A（320016）新进为公司第八大流通股东，持股129.54万股 [3] - 公司成立于1994年3月11日，于2007年5月30日上市，所属申万行业为基础化工-化学原料-钛白粉，概念板块包括微盘股、国资改革、磷化工等 [1]

公司当前运营状况 - 磷酸铁产品已实现满产满销，产品性能跻身行业前列 [1] - 磷酸铁锂产能利用率持续提升 [1] 公司技术研发进展 - 已提前布局第四代、第五代超高压实型磷酸铁锂产品的研发并取得积极进展 [1] 公司未来产能规划 - 计划在明年年初新增5万吨/年磷酸铁产能 [1] - 计划在明年年中新增10万吨/年磷酸铁产能 [1]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为公司Q3净利环比高增，草甘膦景气度提升[1] - 2025年前三季度营收237.81亿元，同比增长7.8%；归母净利润13.18亿元，同比增长0.3%[4] - 2025年第三季度单季营收91.61亿元，同比增长6.0%，环比增长23.9%；归母净利润5.92亿元，同比增长16.2%，环比大幅增长42.1%[4] 主营业务分析 - 2025年1-9月，特种化学品、农药、肥料、有机硅系列营收分别为39.4亿元、39.6亿元、32.4亿元、20.8亿元，同比变化分别为-0.7%、-1.0%、+8.2%、+11.7%[5] - 草甘膦市场均价为26546元/吨，中国FOB价为3782美元/吨，对比2025年第一季度分别上涨14%和17%[5] - 磷肥出口溢价显著，Q3磷酸一铵、磷酸二铵出口价分别为4920元/吨、3526元/吨，大幅高于国内均价[5] 资源储备与产业链布局 - 公司通过收购桥沟矿业50%股权，将持有的磷矿资源储量由3.95亿吨提升至5.8亿吨[6] - 公司正推进兴山区域矿山资源整合扩能以及杨柳东磷矿探矿工作，预计2025年年底完成探矿[6] - 磷矿石供需偏紧、景气高位维稳，公司通过完善磷化工上下游一体化产业链条提升竞争优势[6] 新材料与新能源业务进展 - 新能源产品中，磷酸铁产品自3月开始满产满销并实现扭亏为盈，磷酸铁锂自6月份开始实现千吨级稳定供货[7] - 特种化学品方面，2025年以来陆续投产5000吨/年磷化剂、3000吨/年乙硫醇、100万米/年有机硅皮革、15万平方米/年有机硅泡棉等项目[7][8] - 在建项目包括2万吨/年数据储存元器件专用次磷酸钠、3.5万吨/年磷系阻燃剂、1万吨/年润滑油级五硫化二磷等，预计投产后将成为新利润增长点[8] - 有机硅单体设计产能为60万吨/年，配套下游产品超过30万吨/年，公司投建10万吨/年工业硅项目以系统提升业务竞争力[8] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.25亿元、20.78亿元、23.66亿元[9] - 对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为17倍、15倍、13倍[9] - 预计2025-2027年营业收入分别为308.47亿元、318.27亿元、330.86亿元，同比增长8.6%、3.2%、4.0%[11] - 预计2025-2027年毛利率分别为17.0%、17.9%、18.7%[11]

市场分析 - 2025年11月3日碳酸锂主力合约2601开于81260元/吨，收于82280元/吨，收盘价较昨日结算价变化-0.10%，成交量为586668手，持仓量为525184手，前一交易日持仓量510440手，基差为-960元/吨，当日碳酸锂仓单27290手，较上个交易日变化-331手 [1] - 电池级碳酸锂报价79400 - 82600元/吨，较前一交易日变化450元/吨，工业级碳酸锂报价78200 - 79400元/吨，较前一交易日变化450元/吨，6%锂精矿价格975美元/吨，较前一日变化-10美元/吨 [2] - 下游材料厂开工率持续走高，需求支撑现货成交，但价格上行后市场成交平淡，上下游企业正就明年长协围绕系数博弈 [2] - 锂盐厂整体开工率保持高位，锂辉石端与盐湖端开工率均维持在60%以上，预计11月国内碳酸锂产量环比大致持平 [2] - 动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长，储能市场供需两旺，供应持续偏紧，电芯及正极材料排产11月持续向好，预计碳酸锂11月仍维持去库 [2] - 10月国内碳酸锂月度总产量环比增长6%，同比大幅增长55%；氢氧化锂产量环比上升6%；硫酸钴产量环比上涨2.17%，同比增长19.62%；四氧化三钴产量环比下降7%，同比增长26%；三元前驱体产量环比上升4.92%，同比增长18.59%；三元材料产量环比上升11.58%，同比增长43.08%；磷酸铁产量环比6.35%，同比增加59%；磷酸铁锂材料产量环比增长约10.5%，同比增长51%，行业开工率约74.4%；钴酸锂当月产量环比提升4%，同比显著增长75% [3] 策略 - 近期库存持续去化，消费端表现好，短期供需格局好，盘面有支撑，但8.3万元/吨上游套保意愿将增强，预计12月出现库存拐点，若消费转弱，矿端复产，库存或从去库转为累库，盘面或回落 [4] - 单边短期观望为主，关注库存与消费拐点，择机逢高卖出套保 [4] - 跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]

川恒股份10 月29 日发布2025 年三季报，报告期内实现营业总收入58.04 亿元，同比增长46.08%，实现 扣非归母净利润9.42 亿元，同比增长46.09%；其中Q3单季度实现营业总收入 24.44 亿元，同比增长 64.09%，环比增长30.88%，实现归母净利润4.29 亿元，同比上升34.56%，环比上升28.32%，实现扣非 归母净利润4.29 亿元，同比上升45.61%，环比上升32.76%。公司业绩超预期。 产能投放不及预期风险；产品价格大幅波动风险；新产品开发风险；安全及环保风险；政策变动风险等 多矿在建，未来可期 根据公司公告，目前持有小坝磷矿山、新桥磷矿山、鸡公岭磷矿、老寨子磷矿采矿权，现具有 320 余 万吨/年的磷矿石生产能力。其中鸡公岭、老寨子磷矿处于建设期。同时公司还通过子公司福祺矿业间 接持有天一矿业股权，天一矿业的主要资产为瓮安县玉华乡老虎洞磷矿的采矿权，主营业务为矿山开 采，目前正在进行矿山建设。公司拥有磷矿产能充足，后续建设磷矿山多，业绩潜力大，看好公司长期 发展。 盈利预测及估值 公司产能扩增，产业链持续延伸，成长性强。矿产资源丰富，安全边际高。预计25-27 年 ...

文章核心观点 - 文章重点介绍了两家公司在先进核能和锂电材料领域的业务进展与优势 [1] - 一家公司深度参与钍基熔盐堆项目并具备国际核电零部件供应能力 [1] - 另一家公司涉足六氟磷酸锂和磷矿资源 拥有可观的产能与储量 [1] 公司业务与技术 - 公司攻克了首台套钍基熔盐堆项目的重大难题并获得嘉奖 [1] - 公司成功向法国电力交付了核电零部件 显示其国际业务能力 [1] - 公司参股企业的六氟磷酸锂产能达到5000吨/年 [1] - 公司的磷酸铁装置经过优化后实现满产满销 [1] - 公司现有磷矿储量接近8亿吨 [1] 行业与产品 - 钍基熔盐堆是核电领域的一项先进技术 [1] - 六氟磷酸锂是锂离子电池制造的关键原材料之一 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 核心观点与业绩表现 - 2025年第三季度业绩超预期，单季度实现营业总收入24.44亿元，同比增长64.09%，环比增长30.88%；实现归母净利润4.29亿元，同比上升34.56%，环比上升28.32% [1] - 2025年前三季度累计实现营业总收入58.04亿元，同比增长46.08%；实现扣非归母净利润9.42亿元，同比增长46.09% [1] - 业绩超预期主要得益于主营产品整体盈利情况较好，磷化工产品价格增长及出口旺季带动经营向好 [2] 业绩驱动因素 - 2025年第三季度工业级磷酸一铵、磷矿石、磷酸铁等产品市场均价分别为5916.23元/吨、1019.51元/吨、10504.79元/吨，同比分别增长3.00%、0.24%、0.57% [2] - 公司磷矿石资源丰富，受益于磷矿石价格保持高位，盈利基本盘有望维持高位 [2] 股东回报 - 公司实施2025年半年度分红，以总股本605,906,383股为基数，向全体股东每10股派发现金股利3.00元，实际现金分红总额为181,771,914.90元 [3] 资源储备与产能建设 - 公司持有小坝、新桥、鸡公岭、老寨子等多处磷矿采矿权，现有磷矿石生产能力为320余万吨/年 [4] - 鸡公岭磷矿和老寨子磷矿处于建设期，公司还通过子公司间接持有天一矿业股权，其老虎洞磷矿也在建设中，未来产能充足，业绩潜力大 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为69.96亿元、81.61亿元、83.61亿元；归母净利润分别为13.51亿元、15.39亿元、17.82亿元 [5][11] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.22元、2.53元、2.93元，对应市盈率分别为15.51倍、13.61倍、11.76倍 [5][11]

投资评级 - 报告对川恒股份（002895.SZ）维持“买入”投资评级 [9] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩增长明显，主要得益于广西鹏越项目实现盈利以及主要产品量价齐升 [1][6][13] - 磷酸出口价差在2025年第四季度显著扩张，有望为公司带来利润增厚 [13] - 公司依托丰富的磷矿石资源和“矿化一体”产业模式，未来发展空间广阔 [13] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入58.0亿元，同比增长46.1%；实现归属净利润9.6亿元，同比增长43.5% [1][6] - 2025年第三季度单季实现营业收入24.4亿元，同比增长64.1%，环比增长30.9%；实现归属净利润4.3亿元，同比增长34.6%，环比增长28.3% [1][6] - 2025年第三季度毛利率和净利率分别为32.7%和18.8%，三项费用率同比下降1.0个百分点 [13] - 盈利预测：预计2025-2027年归属净利润分别为13.3亿元、15.2亿元、16.9亿元 [13] 业务运营与产能 - 公司为国内磷化工行业龙头企业，拥有300万吨/年磷矿石产能，并在建磷矿石产能930万吨/年 [13] - 主要产品产能包括：饲料级磷酸二氢钙51万吨/年、磷酸一铵26万吨/年、净化磷酸10万吨/年、磷酸铁10万吨/年、无水氟化氢3万吨/年 [13] - 广西鹏越“20万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工”项目已投入生产，2025年前三季度实现盈利（对比2024年净利润为-2.1亿元） [13] - 恒轩新能源10万吨/年磷酸铁项目处于爬坡运行阶段，经营有所改善 [13] 产品价格与价差分析 - 2025年第三季度主要产品均价同比变化：磷酸二氢钙+21.3%、工业级磷酸一铵+1.6%、磷酸+0.7%、磷酸铁+2.2% [13] - 2025年第三季度主要产品价差同比变化：磷酸二氢钙+31.3%、工业级磷酸一铵-11.7%、磷酸-63.7%、磷酸铁+2.9% [13] - 2025年第四季度（截至10月26日）主要产品价差环比变化：磷酸二氢钙-1.7%、工业级磷酸一铵-9.6%、磷酸-55.0%、磷酸铁+2.3% [13] - 2025年第四季度磷酸国内外价差达2671元/吨，同比大幅增长273.1%，环比增长32.9% [13] 行业与市场前景 - 磷矿石价格保持坚挺，但硫酸价格同比上涨58.3%对主要产品价差造成影响 [13] - 国内复合肥旺季推迟，持续拉动单质肥需求，叠加冬储需求 [13] - 公司通过实施“矿化一体”产业模式，加强中低品位磷矿石综合利用，保障原材料稳定供应 [13]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯安宁股份11月3日在互动平台回答投资者提问时表示，公司年产5万吨磷酸铁项目建设基本 完成，正在设备调试阶段。 ...

公司概况与三季度经营业绩 * 公司为天赐材料，主营业务包括电解液、正极材料、日用化学品及资源循环等[2] * 2025年第三季度实现归母净利润1.5亿元，其中包含约1400万元的非经常性损益，扣非后净利润为1.38亿元，同比和环比均有较大幅度增长[3] * 三季度电解液销量维持高位，约19万吨，尽管7月至8月价格波动，但每吨盈利保持在800元左右[4] * 正极材料三季度总销量达3.2万吨，考虑减值影响后总亏损约6000万元，但环比二季度有所减亏[4] * 日用化学品板块盈利较二季度增长约10%，达到6000多万元[4] * 资源循环板块受碳酸锂价格波动影响，产生小幅套保亏损约1000多万元[4] 核心业务表现与展望 **电解液业务** * 预计11月份电解液价格在8万至8.5万元/吨，12月份将超过9万元/吨[2] * 预计第四季度单位盈利将有明显提升[22] * 10月份出现电解液供应紧张，原因包括部分装置问题导致生产减少、需求量增加、小工厂开满需要时间以及涨价预期引发的库存增加效应[20] * 电解质定价与六氟磷酸锂挂钩，参考SMM月度均价或前20天均价等模式，六氟磷酸锂价格快速上涨时公司可能短期吃亏，但下跌时相对有利[2][4] **六氟磷酸锂业务** * 三季度六氟磷酸锂外售量约为2000多吨[4] * 计划明年六氟磷酸锂产能超过10万吨，优先满足内部需求，外售量保持稳定[3][11] * 希望六氟磷酸锂价格维持在10万至11万元/吨的合理利润水平[17] * 碳酸锂价格上涨对六氟磷酸锂利润影响不大，其价格更反映供需关系[32] **正极材料（磷酸铁/铁锂）业务** * 预计四季度正极材料单月销量将超过1.5万吨，开工率提升至60%-70%，亏损将进一步减少[2][4] * 计划再扩建30万吨至40万吨磷酸铁，争取后年完成建设[3][19] * 预计明年磷酸铁一定涨价，其涨幅可能比六氟磷酸锂更大[3][19] * 目前市场上磷酸铁供需紧张，需求量超过了公司产能[31] * 四季度磷酸铁锂业务毛利已经转正，但账面仍存在亏损，经营性盈利已接近正值[29] **双氟化物产品** * 现有产能5万吨，计划2026年开到3-3.5万吨，并新建5万吨装置，预计2027年底或2028年上半年完成10万吨产能[2][6] * 产品暂不涨价，旨在提升市场应用比例从目前的2%提高到3%-4%[2][6] * 预计明年双氟化物价格将比六氟磷酸锂低25%-30%[2][6] 新兴技术与未来布局 **固态电解质** * 硫化物布局进展顺利，计划2025年底交付公斤级样品，明年交付百吨级中试线产品[2][7] * 采用液相反应法，性能指标领先行业[2][7] * 已开始销售用于等静压过程中的胶框，每公斤售价约1000元[2][7] * 公斤级样品已经完成，下个月开始送样，百吨级生产线预计明年上半年建成[10] **其他技术开发** * 公司正在开发含氯电解质、LiFSI等关键材料以提高电池安全性[14] * 关注MOF应用及固态电池解决方案等新兴方向[14] 产能规划与市场预期 **产能规划** * 明年电子液出货量预期为95万吨到100万吨[3][11] * 六氟磷酸锂添加比例预计在13%左右，总体添加比例可能达到14%左右[3][11] * 计划明年下半年启动现有装置技改，新增3.5万吨产能，具体取决于需求[24] * 一套接近3.5万吨产能的装置正在进行审批，预计2026年年中完成流程并投放产能[16] **行业与市场展望** * 预计明年行业增速约为30%[3][15] * 公司市场份额预计将增加2%至3%[15][23] * 明年六氟磷酸锂需求增量预计为25%至30%，绝对值约为7万至7.5万吨，供给增量主要来自三家主要企业（约6万吨）及其他小型企业（约1万至1.5万吨）[33] * 对明年及后年的行业供需判断均为紧平衡状态，工厂开工率预计在95%左右[25][26] * 万华和联化合计约7000吨的六氟磷酸锂装置质量不佳、试车不正常，尚未正式恢复生产，即使投产对市场影响有限[16] 海外项目与资本运作 **海外项目进展** * 摩洛哥项目土地整理完成，预计今年四季度至明年一季度开始施工，2028年初建成一期工程[3][8] * 美国项目20万吨电解液设计和环评完成，正在进行打桩施工[3][9] **港股上市** * 公司已于9月22日提交A1申请，排队企业约50家，预计明年一、二季度获得批准并择机发行股票[3][9] 其他重要信息 **定价机制** * 2026年长单定价将按照月度方式进行，参考金属网（SMM）的中间价，并根据客户关系给予一定折扣，优惠幅度一般在5%到10%之间[18][27] * 外售锂盐定价机制与电解液一致，散单部分通常比SMM中间价略高[28] **添加剂与溶剂市场** * FEC价格反弹幅度最大，VC属于紧平衡状态，PEC和FPC等添加剂也有紧张情况[21] * 溶剂市场暂未出现明显的供需紧张或显著提价情况[31] **一季度生产安排** * 一季度通常因工作日减少和检修导致产量下降，但公司会通过灵活调节维持满产满销状态[12][13]