纽约联储流动性支持工具调整 - 纽约联储计划将关键流动性支持工具的早期结算操作纳入常规日程安排，以提升工具效能并支持金融市场平稳运行[1] - 美联储3月已同意"显著放慢"资产负债表缩减步伐，纽约联储此次操作是护航市场流动性的最新举措[1] - 操作旨在应对特朗普关税政策导致的美债市场剧烈波动，特别强化回购市场流动性韧性[1][5] 常设回购便利机制(SRF)优化 - SRF的日程安排调整将在"不久的将来"实施，允许机构用美债换取隔夜资金[2] - 美联储官员认为需继续提高SRF有效性，当前三方回购环节利率4.5%明显高于工具报价水平[6] - 交易对手要求市场利率略高于SRF利率才愿使用该工具，反映工具吸引力待提升[6] 流动性风险防控背景 - 美联储通过减速缩表（月度上限从250亿降至50亿）+扩容SRF时段构建流动性"保险层"[1][6] - 措施预防长端美债收益率高位震荡或财政融资高峰时的资金错配，避免2019年式流动性危机[1][7] - 当前准备金约3万亿美元，但部分指标触及缓冲带下缘，接近2019年"临界点"[7] 市场波动与政策应对 - 4月初特朗普贸易政策引发美债流动性"真实且显著"恶化，但回购市场韧性维持运作常态[5][6] - 10年期美债2023年多次触及5%的16年新高，通胀与关税压力或致收益率重返该水平[7] - 若10年期收益率突破5%且与回购利差拉大，美联储可能暂停缩表或定向扩表稳定利率走廊[7] 操作历史与市场影响 - 纽约联储曾在12月底和3月底提供额外每日回购操作，应对监管导致的回购利率飙升[1][6] - 早期结算操作固定化可防止利差迅速放大时金融市场脱锚，抑制短期交易平仓引发的市场扭曲[5][6] - 美联储目标是通过工具可获得性确保利率控制，维持充裕准备金框架下的流动性稳定[6]