下一任美联储主席人选仍在激烈角逐中。 据新华社报道，美国总统特朗普12月12日表示，美联储前理事凯文·沃什是下一任美联储主席职位的头 号候选人，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特也很出色。不过，在12月初，特朗普曾暗示他可能提 名哈西特为美联储主席候选人。 特朗普曾表示，他将在明年年初揭晓最终人选。截至发稿，在线博彩网polymarket显示，沃什获得提名 的概率升到了47%，而哈西特的获胜概率已从12月3日的85%降到了41%。 特朗普对下一任美联储主席人选的选择显得慎之又慎。他曾多次对2017年提名鲍威尔担任美联储主席表 达了后悔。鲍威尔的任期将在明年5月结束。特朗普当时选择鲍威尔主要是听从了时任财政部长姆努钦 的建议。当时，沃什也是候选人之一。 曾在2017年被淘汰的沃什为何又成为特朗普的"宠儿"？他有何来头？ 华尔街精英，曾是美联储最年轻的理事 沃什出生于1970年4月，他目前是斯坦·德鲁肯米勒家族办公室Duquesne的合伙人、斯坦福大学访问学 者。德鲁肯米勒是美国传奇投资人，他与美国财政部长贝森特都曾在索罗斯基金担任要职。而此次美联 储主席候选人的遴选也主要通过贝森特执行。 据巴伦杂志报道，沃什的 ...

德银分析沃什若当选美联储主席，其政策主张可能呈现"降息与缩表并行"的独特组合。 12月16日，华尔街见闻提及，美国总统特朗普接受媒体采访时称，前美联储理事凯文·沃什已与凯文·哈塞特并列，成为美联储主席候选名 单中的领先人选。他表示： 我认为这两位凯文都很棒。 特朗普的上述表态导致预测市场Kalshi上哈塞特的胜算大幅下滑。截至周二，Polymarket的数据更是显示，预测市场认为沃什比哈塞特有 更大的概率成为下一任美联储主席。 德银认为，市场需要密切关注新任主席能否在特朗普要求大幅降息的压力下保持独立性，以及其政策信誉的建立过程。 沃什履历 与经济学博士哈塞特不同，沃什是律师出身，在公共和私营部门均有丰富经验。 在公共部门方面，他在2006年至2011年担任美联储理事，这段时期正值美联储应对全球金融危机，他在美联储与市场之间扮演了重要联络 人角色。 他对美联储过去15年的激进资产负债表操作持强烈批评态度，认为量化宽松政策偏离了央行核心职责。 沃什目前担任斯坦·德鲁肯米勒家族办公室Duquesne的合伙人，同时是胡佛研究所的杰出访问学者和斯坦福商学院讲师。 这种横跨学术界、监管机构和投资界的经历，使他对金融市场 ...

美联储威廉姆斯表示，通过缩表，美联储已基本上将 银行准备金水平降至"充足"水平。"我们现在基本 上已经达到了这一水平，"威廉姆斯在谈及理论上的充足银行准备金水平时说道。达到这一门槛促使美 联储上周重启购债操作，即其所谓的"准备金管理购买"。威廉姆斯指出，银行准备金必须随着银行需求 逐步增加。 ...

大家好，我是言叔。你有没有想过，世界上最赚钱的生意根本不用本钱？既不用开工厂造产品，也不用 跑市场拉客户，坐在办公室里敲敲键盘，就能造出几万亿美金。 这不是科幻小说里的情节，而是美联储每天都在干的事。这台"全球最神秘的印钞机"凭啥能空手套白 狼？为啥它印的钱，要全世界帮着买单？ 前言 美联储"印钞" 先澄清一个误区，美联储印钱压根不用纸。你印象里那种印钞机轰鸣、一沓沓钞票新鲜出炉的场景，在 美联储这儿根本不存在。 因为美联储玩的是更高级的"数字魔法"。这个戏法的核心很简单：当美联储要"印钱"时，就会下场买两 种东西——美国国债和MBS（住房抵押贷款支持证券）。 但美联储不用掏真金白银，而是直接在卖这些资产的商业银行账户上，凭空打上一串数字。 这串数字就是"准备金"，相当于美联储给商业银行的"虚拟充值"。 别小看这串数字，它就是钱的"源头活水"，商业银行的放贷能力全靠它撑着。 拿到这笔"虚拟充值"后，商业银行可不会乖乖存着。 它们会立刻把钱放贷出去，企业贷了钱去扩产、买设备，个人贷了钱去买房、买车、消费。 而这些贷出去的钱又会流回银行体系，银行扣除一部分准备金后再接着放贷。 就这么一轮轮循环下来，市场上的钱就像 ...

黄金市场 - 隔夜黄金价格短线快速拉升，突破近两周震荡箱体，大周期形态向好，中长期值得期待 [2] - 美联储议息会议后，宣布短期国库券购买计划和重启技术性扩表，货币政策快速转向 [2] - 市场分析认为，美国金融市场流动性紧张问题显现，重启量化宽松可能是合适的，长期利多贵金属 [2] - 技术面显示，黄金日线收中阳线，价格上破前期箱体，1小时周期可能形成上升中继形态，短线大概率还有新高，日内可关注下方4265美元一线的支撑 [2] 原油市场 - 隔夜油价继续刷新11月下旬以来的新低，多头信心低迷，无力发动强势反攻 [4] - 市场共识认为国际原油供应供过于求，欧佩克+暂停增产变相承认此事实，托克集团警告明年可能出现“超级供应过剩”局面，即疲弱需求与不断增加的供应形成巨大反差，可能推动油价继续下行 [4] - 美国能源署将2025年原油产量预测上调2万桶，至平均1361万桶/日，刷新纪录，并预测2026年全球原油供应过剩可能达409万桶/日 [4] - 技术面显示，原油日线收带长上影的小阴线，均线空头发散，1小时周期下跌结构有完成可能，短线可关注上方58.60美元一线的压力 [4] 铜市场 - 铜日线收大阳线，反包前期阴线，多方重新占据主动 [6] - 技术面显示，1小时周期结构有完成可能性，短线有调整需要，日内可关注下方5.34美元一线的支撑 [6] 日经225指数 - 日经225日线连续收小阴小阳线，价格重心明显上移，日线调整已经到位 [7] - 技术面显示，4小时周期形成上升中继形态的概率很大，日内可关注下方50330一线的支撑 [7]

美联储购债操作与规模 - 美联储宣布自本周五起每月购买400亿美元美国国库券，规模高于市场预期，旨在补充银行体系准备金以缓解短端利率压力 [1] - 美联储将在12月通过机构债到期再投资购买约144亿美元的国库券，以进一步加强对资金市场的支持 [1] - 巴克莱大幅上调美联储2026年国库券购买规模预期，认为全年累计购债可能接近5250亿美元，高于此前估计的3450亿美元 [1] - 摩根大通预计美联储将维持每月400亿美元的购买步伐至明年4月中旬，再降至每月200亿美元，加上MBS偿付再投入，2026年总购买量将接近4900亿美元，几乎翻倍 [1] - 道明证券预计美联储将买入4250亿美元国库券，吸收几乎所有净供应 [1] - 美国银行认为，为补足市场所需准备金，美联储可能被迫更久维持高强度购债，若国库券投资者遭到挤压，购买范围可能扩展至三年期以内的短券 [1] 对市场供给与利率的预期影响 - 美联储操作引发华尔街各大行对2026年美债供给预测的全面修正，并推动短端借贷成本普遍下行 [1] - 私人投资者可获得的净供给预计将从预期的4000亿美元降至仅2200亿美元 [1] - 投行普遍认为，此举将有效缓解因缩表导致的准备金紧张，有助于压低短端融资压力，并推升短端互换利差 [2] - 周三短端利率期货交易量急增，两年期互换利差扩大至4月以来新高，显示市场紧张情绪已有所缓和 [2] - 根据SMBC日兴证券的分析，如果银行准备金在明年1月底前被推升至3万亿美元以上，SOFR利率将更贴近准备金利率，联邦基金利率可能因此下行约两个基点 [2] 市场策略与资金环境展望 - 美联储操作利好SOFR-联邦基金利差交易、以及前端基差交易 [2] - 策略师指出，美联储比2019年更谨慎地管理准备金回归充足水平的阶段，体现出避免资金市场失序的强烈意图 [2] - 部分机构如RBC认为，此举更像在吸收财政部发行量，美联储与财政部实际上正在共同处理资金市场的同一问题 [2] - 尽管流动性环境将改善，不少机构警告年末资金市场波动仍难避免，CIBC指出12月的购债规模仍不足以覆盖季末隔夜资金需求 [2] - 富国银行表示，美联储的积极操作虽能让市场没那么动荡，但并非万能药，短期内资金压力仍然存在 [2] - 策略的效果仍取决于市场参与者使用常设回购便利工具的意愿 [2] 政策阶段与市场背景 - 随着美联储在12月正式停止压缩机构债与MBS持仓，并通过再投资与准备金管理操作重新扩大国库券持仓，资金市场进入了从缩表向补充准备金转向的新阶段 [3] - 在美国财政部加大发债力度、短端利率对资金条件愈发敏感的背景下，美联储的操作正成为2026年美债供给平衡及短端利率走势的关键变量 [3]

美联储12月利率决议与政策声明 - 联邦公开市场委员会以9-3的投票结果决定下调联邦基金利率目标区间25个基点至3.50%-3.75%，为今年连续第三次降息 [1] - 美联储同时宣布将启动短期国债购买计划，以调节市场流动性，确保对利率目标的稳定控制 [2] - 美联储主席鲍威尔表示，当前联邦基金利率已处于中性利率的大致预估区间内，货币政策并非预设路径，将根据每次会议情况决策 [2] 经济前景与预测调整 - 美联储在季度经济展望中上调2024年经济增速预期0.1个百分点至1.7%，上调2026年增速预测0.5个百分点至2.3%，上调2027年增速0.1个百分点至2.0% [3] - 美联储预计2025年核心PCE通胀率为3.0%，较9月预测下修0.1个百分点，预计2026年核心PCE为2.5%，下修0.1个百分点 [4] - 美联储预计2025年失业率为4.5%，2026年为4.4%，均与9月预测持平，预计2027年失业率为4.2%，下修0.1个百分点 [4] 通胀分析与影响因素 - 鲍威尔指出，特朗普政府推行的大规模高额关税是推升通胀的一个因素，导致当前通胀读数高于年初水平 [4] - 鲍威尔认为关税对物价的影响很可能只是一次性上涨，美联储的职责是确保其不会演变为持续性通胀问题 [4][5] - 美国政府报告显示，三季度美国劳动力成本上涨0.8%，略低于市场预期，该数据为服务业通胀前景带来积极信号 [5] 利率路径与内部意见分歧 - 美联储点阵图预测显示，2026年利率中值为3.4%，对应降息1次，2027年和2028年利率中值为3.1% [5] - 17位委员中，对2025年利率路径预测分歧巨大：预计维持利率不变、降息一次和降息两次的委员各有4位 [6] - 这是自2019年9月以来首次出现三名委员在利率决议中投反对票的情况，另有四名无投票权参与者表达了“温和反对”立场 [10] 货币政策操作与流动性管理 - 美联储宣布将重启美国国债购买计划，自本周五起率先购入400亿美元短期国债，购债规模将在未来数月维持高位，之后可能大幅缩减 [8] - 美联储已于12月1日结束量化紧缩政策，该政策实施后其资产负债表总规模已从2022年的9万亿美元降至目前的6.6万亿美元 [9] - 结束量化紧缩是为了应对市场流动性收紧迹象，该迹象可能干扰美联储对联邦基金利率的调控 [9] 政策展望与市场预期 - 牛津经济研究院预计，美联储或将暂停降息一段时间，为已实施的降息政策传导至实体经济留出时间 [10] - 最新利率市场定价显示，投资者预测明年至少降息两次的概率升至72% [12] - 摩根大通首席美国经济学家表示，未来进一步降息的门槛提高，只有当劳动力市场出现实质性恶化时才会考虑 [12] 决策环境与挑战 - 鲍威尔的美联储主席任期将于2025年5月结束，特朗普已表示对继任者的核心考量标准是“支持降息” [10] - 由于美国政府停摆持续至11月12日，美联储制定政策所依赖的官方经济数据发布严重滞后或完全缺失，给决策带来挑战 [10] - 渣打银行经济学家指出，FOMC内部意见分化、政策沟通的不可靠性、数据问题及领导层变动等因素，让市场难以解读未来政策信号 [12]

美联储12月利率决议 - 联邦公开市场委员会以9-3的投票结果决定下调利率25个基点至3.50%-3.75%，为年内连续第三次降息 [3] - 美联储同时宣布将启动短期国债购买计划，以调节市场流动性，确保对利率目标体系的稳定控制 [3] - 美联储主席鲍威尔表示，当前联邦基金利率已处于中性利率的大致预估区间内，货币政策并非遵循预设路径，将根据每次会议实际情况决策 [3] 经济前景与预测 - 美联储在季度经济展望中上修经济预测，将2025年GDP增速预期上调0.1个百分点至1.7%，2026年增速预期大幅上修0.5个百分点至2.3%，2027年上修0.1个百分点至2.0% [6] - 通胀预测小幅下修，预计2025年核心PCE增速为3.0%，较9月预测下修0.1个百分点，2026年下修0.1个百分点至2.5% [7] - 预计2025年整体PCE通胀为2.9%，2026年为2.4%，较9月预测分别下修0.1和0.2个百分点 [7] - 就业市场预测基本稳定，预计2025年失业率为4.5%，2026年为4.4%，均与9月预测持平，2027年失业率预测下修0.1个百分点至4.2% [7] 政策制定者的观点与风险 - 鲍威尔指出降息决定并非轻而易举，绝大多数与会者认同失业率存在上行风险，通胀水平同样面临上行压力 [6] - 鲍威尔表示，特朗普政府推行的大规模高额关税是推升通胀的一个因素，导致通胀读数高于年初水平，但他认为关税的影响很可能只是一次性上涨 [7] - 美国政府报告显示，三季度美国劳动力成本上涨0.8%，略低于市场预期，该数据为服务业通胀前景带来积极信号 [8] 未来利率路径与内部分歧 - 更新后的点阵图预测显示，2026年利率中值为3.4%，对应降息1次，与9月预测一致 [9] - 美联储内部分歧巨大，17位委员中，预计2026年维持利率不变、降息一次和降息两次的各有4位 [9] - 三名委员对本次降息投反对票，这是自2019年9月以来的首次，此外另有四名无投票权的会议参与者表达了“温和反对”立场 [14] - 利率市场定价显示，投资者预测更为激进，认为明年至少降息两次的概率升至72% [16] 资产负债表与流动性操作 - 美联储宣布将重启美国国债购买计划，自本周五起率先购入400亿美元短期国债，购债规模将在未来数月维持高位后可能大幅缩减 [11] - 此次操作旨在维持市场“充裕”的流动性水平，确保联邦基金利率稳定在目标区间内 [12] - 自2022年实施量化紧缩以来，美联储资产负债表总规模已从9万亿美元降至目前的6.6万亿美元 [11] 政策展望与不确定性 - 分析认为美联储或将暂停降息一段时间，为政策传导至实体经济留出时间 [14] - 鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月结束，叠加内部意见分歧，未来政策沟通的难度和不确定性增加 [16] - 分析指出，未来进一步降息的门槛提高，可能需要劳动力市场出现实质性恶化才会考虑 [16] - 美国政府停摆导致官方经济数据发布严重滞后或缺失，给美联储决策带来了挑战 [14]

受降息和准备金操作双重消息推动，美国国债走强，收益率曲线全线下跌，其中对利率最敏感的2年期 国债领跌约3至5个基点。 会议前数周，FOMC内部分歧已经显现。部分官员担忧通胀依旧顽固，对连续降息存疑；另一些官员则 强调就业市场正在降温，认为需要继续放松政策。最新数据显示，9月失业率升至4.4%，高于6月的 4.1%；核心通胀同比2.8%，仍高于目标。政府停摆导致关键经济数据延迟，更增添政策不确定性。 尽管存在政策分歧，市场对本次降息已有充分预期，部分原因是纽约联储主席威廉姆斯在11月21日的讲 话中明确支持年底降息。 智通财经APP获悉，周三，美联储宣布了今年的连续第三次利率下调，但仍维持2026年仅一次降息的展 望，显示决策层对未来政策路径的分歧日益突出。联邦公开市场委员会(FOMC)以9比3的投票结果批准 将联邦基金利率下调25个基点至3.5%-3.75%区间，并在声明中微调措辞，暗示对未来降息时点的判断存 在更大不确定性。 主席鲍威尔在会后表示，目前的政策调整有助于稳定正在趋弱的劳动力市场，同时维持足够紧缩的条件 以压制通胀。他称："随着关税影响逐步消退，此次进一步政策正常化应能支撑就业，并让通胀重新向 ...

美联储停止缩表的决定与背景 - 美联储宣布自12月1日起停止主动缩小资产负债表 即暂停量化紧缩操作[1] - 停止缩表的直接原因是货币市场流动性状况趋紧以及银行准备金水平下降[3] - 具体操作上 自12月1日起 每月最多50亿美元的美国国债到期后不进行再投资的操作将不再被允许 将通过对到期国债进行展期来保持政府债券库存稳定[3] 缩表的定义与历史规模 - 缩表是指中央银行通过减少资产持有量或清偿负债来缩小资产负债表规模的行为 通常表现为卖出国债或停止到期资产再投资[4] - 美联储本轮缩表始于2022年6月 当时其资产负债表规模接近9万亿美元 占美国国内生产总值比重超过30%[4] - 此次暂停缩表被市场普遍视为美国货币政策立场趋于缓和的信号[4] 停止缩表的经济与政策动因 - 停止缩表是出于经济下行压力和货币市场流动性两方面因素的考虑[5] - 美国经济增速放缓的压力是美联储决定停止缩表最根本的原因[5] - 美联储的货币政策日益受到美国财政可持续性的制约 在美国新冠疫情后的财政扩张中 美联储为美国财政赤字融资的规模可能达到了50%-60%的水平 持续缩表将加剧美国政府的财政赤字问题[6] - 美联储需要在劳动力市场下行压力与通胀仍保持在2.8%-3.0%且有较强韧性之间寻找平衡[6] 对全球金融市场的影响与不确定性 - 美联储停止缩表有利于全球金融市场的流动性[6] - 但需要警惕过去几年美联储总资产扩张了超过2万亿美元所带来的充裕流动性给金融资产价格带来的影响[7] - 其他经济体需要严格关注跨境资本流动对汇市或金融市场的影响[7] - 美联储对于12月是否进一步降息并不完全确定 主要因为美国经济数据存在很大不确定性 由于美国政府此前停摆 10月份的经济数据延迟到12月发布 对市场预期造成很大扰动[7] - 货币政策的不确定性是近期国际金融市场 尤其是美国金融市场一些资产价格在短期内出现较大波动的重要原因之一[7]