报告行业投资评级 - 策略中性，期权建议卖出看涨 [3] 报告的核心观点 - 铅市呈现外弱内稳、供需博弈格局，海外伦铅受地缘政治拖累跌至近一年低位，国内铅价虽跟跌但幅度有限，再生铅亏损扩大与原生铅厂库去化形成阶段性支撑，社会库存高位承压与下游逢低补库并存，进口窗口打开带来增量预期，终端需求结构性分化，数据中心订单亮眼但民用电池渐入淡季 [3] - 展望下周，铅价或探低回升，下游企业维持逢低刚需采购，投资者关注社库去化节奏及进口铅实际到港情况，谨慎操作，预计周内铅价运行区间或在16200元/吨至16800元/吨，企业可依托此区间进行相应的买入以及卖出套保操作 [3] 相关目录总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026-03-24，LME铅现货升水为-39.61美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化0元/吨至16275元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化0元/吨至16350元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化25元/吨至16300元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至16300元/吨，铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至9800元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至9875元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10100元/吨 [1] 期货方面 - 2026-03-24，沪铅主力合约开于16495元/吨，收于16420元/吨，较前一交易日变化25元/吨，全天交易日成交49289手，较前一交易日变化-14155手，全天交易日持仓84978手，较前一交易日变化-4229手，日内价格震荡，最高点达到16515元/吨，最低点达到16385元/吨，夜盘方面，沪铅主力合约开于16420元/吨，收于16470元/吨，较昨日午后收盘上涨0.30% [2] - 昨日SMM1铅价与前一交易日持平，河南地区持货商报价较为混乱，散单出厂价对沪铅2604或2605合约贴水140至50元/吨不等，当月票价格略高，湖南地区冶炼厂及贸易商延续升水出货，散单出厂对SMM1铅均价升水30 - 50元/吨，刚需成交尚可，近期铅价维持平稳，下游蓄电池企业畏跌情绪有所缓和，现货市场成交情况略有回暖 [2] 库存方面 - 2026-03-24，SMM铅锭库存总量为6.3万吨，较上周同期变化-1.45万吨，截止3月24日，LME铅库存为283350吨，较上一交易日变化-25吨 [2]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 矿端紧张与消费分化并存，交割前库存持续累积，铅价上方受制于弱需求与高库存，下方有成本支撑，短期以震荡思路对待，关注库存去化节奏，区间大致在17,000元/吨至17,850元/吨；期权策略为卖出宽跨 [3] 根据相关目录分别进行总结 现货方面 - 2025-11-18，LME铅现货升水为-16.88美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化-125元/吨至17150元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -25元/吨至15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-100元/吨至17225元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-125元/吨至17150元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-125元/吨至17200元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化-25元/吨至9975元/吨，废白壳较前一交易日变化-50元/吨至10100元/吨，废黑壳较前一交易日变化-75元/吨至10325元/吨 [1] 期货方面 - 2025-11-18，沪铅主力合约开于17365元/吨，收于17230元/吨，较前一交易日变化-125元/吨，全天交易日成交55068手，较前一交易日变化-19523手，全天交易日持仓69126手，较前一交易日变化-5459手，日内价格震荡，最高点达到17370元/吨，最低点达到17215元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于17225元/吨，收于17195元/吨，较昨日午后收盘下降0.49% [2] - 河南地区持货商报价对沪期铅2512合约贴水100 - 80元/吨出厂；湖南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅升水20 - 30元/吨出厂，但成交偏淡；云南地区持货商报价对SMM1铅贴水250 - 300元/吨 [2] - 铅价连跌行情下，下游企业接货心态不一，偏北方与华东地区成交尚可，偏南方地区则成交一般 [2] 库存方面 - 2025-11-18，SMM铅锭库存总量为3.9万吨，较上周同期变化0.37万吨 [2] - 截止11月18日，LME铅库存为264800吨，较上一交易日变化43650吨 [2]