核心观点 - 太古地产2025年股东应占溢利预计同比增长21%，但经常性基本溢利预计同比下降5% [1] - 公司核心资产经营情况从2025年上半年到下半年呈现稳中向好的态势 [1] - 资本循环计划执行速度超出预期 [1] - 维持“跑赢行业”评级及26.5港元目标价 [1] 财务预测与股息 - 预测2025年全年累计每股股息为1.15港元，对应5%的股息收益率 [1] - 上调2026年经常性基本溢利预测11%至79.9亿元，意味着同比增长30% [1] - 引入2027年经常性基本溢利预测为71.2亿元，同比下降11% [1] 业绩驱动因素 - 2026年经常性基本溢利增长主要反映深水湾道6号销售结算带来的积极影响 [1] - 2027年经常性基本溢利下降主要反映审慎的开发物业结算估计 [1] - 物业投资部分预计随存量项目自然增长和新项目开业而实现增长 [1]

核心观点 - 中金维持太古地产“跑赢行业”评级及26.5港元目标价 认为公司核心资产经营稳中向好 资本循环计划执行超预期 并将兑现派息承诺 [1] 财务预测 - 预测2025年股东应占溢利同比增长21% 但经常性基本溢利同比下降5% [1] - 上调2026年经常性基本溢利预测11%至79.9亿元 意味着同比增长30% 主要反映深水湾道6号销售结算的影响 [1] - 引入2027年经常性基本溢利预测为71.2亿元 同比下降11% 下降主要因审慎的开发物业结算估计 [1] 经营与资产状况 - 相较于2025年上半年 下半年公司核心资产的整体经营情况呈现稳中向好的态势 [1] - 资本循环计划执行速度超出预期 [1] - 2027年物业投资部分预计随存量项目自然增长和新项目开业而实现增长 [1] 股东回报 - 预测全年累计每股股息为1.15港元 对应5%股息收益率 [1]

财务表现概览 - 公司截至2025年9月30日止六个月收入为2.522亿港元，较上年同期的1.744亿港元显著增加 [1] - 公司预期本期间将取得净亏损约4.853亿港元，与上年同期纯利约2730万港元相比，业绩由盈转亏 [1] 收入与利润分析 - 收入大幅增加主要由于回顾期间就公司于中国所开发物业确认的销售额激增 [1] - 毛利率由上一期间的约18%大幅回落至本期间的约负59% [1] 净亏损主要原因 - 毛利率大幅下滑至负值 [1] - 应收贷款及利息之减值亏损拨备约2030万港元，高于上一期间的约1250万港元 [1] - 终止确认金融负债之亏损达2.30亿港元 [1] - 发展中物业及持作出售的已竣工物业撇减4050万港元 [1]