格隆汇12月30日丨鋑联控股(00459.HK)公告，集团于截至2025年11月30日止十一个月自物业代理业务、 借贷业务及物业投资业务录得经营溢利(撇除投资物业之公平值亏损)(「经营溢利」)。然而，同期投资 物业之公平值亏损(「公平值亏损」)约为港币1.17亿元，对比截至2024年12月31日止年度之公平值亏损 约港币5400万元，该亏损已超过经营溢利。于2025年11月30日，集团投资物业帐面值约为港币8.36亿 元。虽然该公平值亏损并不影响集团经营现金流状况，集团预期于截至2025年12月30日止年度将录得财 务业绩恶化，对比截至2024年12月31日止年度录得权益持有人应占综合净亏损约港币2600万元。 ...

核心观点 - 瑞银维持冠君产业信托中性评级 但将目标价从1.74港元上调至2.3港元[1] - 市场预期已反映中环办公室租金见底及租赁活动回升 公司2025年每基金单位分派及物业收益净额预计将同比下降[1] 财务预测与业绩 - 预计2025年每基金单位分派将同比下降9%[1] - 预计2025年物业收益净额同比下降10% 与2025年上半年情况大致相若[1] - 2025年下半年较低的香港银行同业拆息带来的利息成本节省 可部分抵销物业收益净额下降的影响[1] 资产与运营状况 - 花园道三号续租租金持续下调 拖累公司分派表现[1] - 朗豪坊办公楼和零售商场也对业绩产生影响[1] - 市场已计入中环办公室现货租金见底以及近期租赁活动回升的预期[1] 估值与市场比较 - 公司现价相当于2026年预测股息率5.7% 与历史平均水平相符[1] - 2026年预测股息收益率与美国10年期国债的息差仅为1.7% 已回到2019年前水平[1]

核心观点 - 瑞银维持冠君产业信托中性评级 但将目标价从1.74港元上调至2.3港元 [1] - 预计冠君产业信托2025年每基金单位分派将同比下降9% 主要受花园道三号续租租金持续下调及朗豪坊物业影响 [1] - 市场预期已反映中环办公室现货租金见底及近期租赁活动回升 当前股价对应的股息率与历史平均水平相符 [1] 财务预测与业绩 - 预计冠君产业信托2025年物业收益净额同比下降10% 与2025年上半年情况大致相若 [1] - 2025年下半年因香港银行同业拆息较低带来的利息成本节省 可部分抵销物业收益净额下降的影响 [1] - 该股现价相当于2026年预测股息率5.7% [1] 市场估值与比较 - 冠君产业信托2026年预测股息收益率与美国10年期国债的息差仅为1.7% 已回到2019年前水平 [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司拥有人应占未经审核溢利约为800万港元，较2024年同期的680万港元有所增长 [1] - 2025年前三季度公司拥有人应占未经审核溢利约为1660万港元，较2024年同期的730万港元大幅增长约127.4% [1] - 2025年前三季度营业额录得增长约1.1% [1] 业务分部贡献 - 食物及餐饮业务在2025年前三季度录得溢利约800万港元 [1] - 食品手信业务在2025年前三季度录得溢利约1010万港元 [1] - 物业投资业务在2025年前三季度录得溢利约380万港元 [1] 业绩驱动因素 - 公司拥有人应占溢利的增加主要归因于营业额的增加 [1] - 澳门及香港访客人数增加是推动营业额增长的关键因素 [1]

股价表现 - 新明中国早盘股价暴跌84.2%至0.55港元，盘中触及0.5港元的历史新低 [1] - 成交额达到4525.39万港元 [1] 股东持股变动 - 9月29日，股东将市值2310.06万港元的股票由宏智证券转入香港上海汇丰银行，占公司已发行股本6.13% [1] - 9月18日，股东将市值1718.55万港元的股票由宏智证券转入富途证券国际香港，占公司已发行股本5.79% [1] - 9月26日，股东将市值7273.04万港元的股票存入宏智证券，占公司已发行股本19.5% [1] 公司业务概况 - 新明中国控股有限公司是一家主要从事物业开发、物业投资以及物业租赁的投资控股公司 [1] - 公司业务通过物业开发分部、物业租赁分部及其他分部运营，主要市场在国内 [1]

财务表现 - 公司截至2025年6月30日止18个月营业额约为8.75亿港元，较截至2023年12月31日止年度约4.72亿港元大幅增加约86% [1] - 公司期内毛利约为6081.4万港元，较截至2023年12月31日止年度约6174万港元轻微减少约1% [1] - 公司期内录得亏损约3.06亿港元，较截至2023年12月31日止年度约3.83亿港元减少约20% [1] - 公司截至2025年6月30日止18个月每股基本亏损约为5.60港仙，而截至2023年12月31日止年度每股基本亏损约为7.00港仙 [1] 财务状况 - 公司于2025年6月30日的现金及现金等值物结余约为297万港元，对比2023年12月31日约为424万港元 [1] 业务构成 - 公司期内营业额主要来源于数码视频业务、新能源汽车业务、云生态大数据业务、物业投资、物业发展及一般贸易 [1]

股权变动 - 股东于9月19日将股票由德意志银行转入UBS Securities Hong Kong Limited [1] - 转仓市值达14.22亿港元 占公司股份比例28.31% [1] 战略收购计划 - 公司于2025年9月15日与潜在卖方订立不具法律约束力的股权收购意向书 [1] - 拟收购目标公司100%股权 目标公司为中华人民共和国注册的数字医疗服务企业 [1] - 可能收购事项符合公司战略发展规划 预期能与现有业务产生协同效应 [1] 现有业务结构 - 公司现有两个可报告经营板块：物业管理板块（中国运营）及物业发展投资板块（中国、美国、英国运营） [1] - 公司持续寻求业务多元化以拓宽收入来源并提升股东回报 [1]

财务表现 - 收益5825.4万港元 同比增长146.9% [1] - 公司拥有人应占溢利1770.3万港元 同比增长35.3% [1] - 每股基本盈利0.06港元 [1] 收益增长驱动因素 - 酒店营运及配套服务收益增加 [1] - 物业投资、管理及经纪服务收益增加 [1]

业绩预期 - 公司预期2025年上半年亏损1900万港元至3400万港元 较2024年上半年亏损4010万港元显著收窄 [1] - 亏损同比减少幅度约为15%至53% [1] 亏损原因 - 2025年上半年投资物业公平值亏损约400万港元 较2024年同期1270万港元减少870万港元 [1] - 物业发展业务 物业投资业务及制造与销售业务均出现分类亏损 [1]

公司业绩表现 - 鋑联控股(00459HK)所有主要业务分部在2025年艰难市况下均实现盈利 包括物业代理业务(美联工商铺) 借贷业务及物业投资分部 [1] - 美联工商铺中期经营业绩较去年同期取得轻微改善 [1] 业务分部情况 - 公司主要业务分为三大板块：物业代理业务(美联工商铺) 借贷业务 物业投资分部 [1] - 物业代理业务通过美联工商铺品牌运营 [1]