核心观点 - 摩根士丹利预期绿城中国股价在未来60天内下跌的概率超过80% 并给予其“减持”评级及7.86港元目标价 [1] 评级与目标价 - 摩根士丹利给予绿城中国“减持”评级 [1] - 目标价为7.86港元 [1] 股价与估值分析 - 股价近期已上升 令短期估值吸引力大减 [1] - 公司估值正处于历史高位 [1] 盈利预期 - 预期公司或发布盈利警告 [1] - 2025年核心盈利可能同比大跌超过90% [1] 销售前景 - 因可售资源减少及高基数效应 首季合约销售额可能下滑 [1]

摩根大通对中海物业的评级与预测 - 摩根大通将中海物业评级由“增持”下调至“减持”，目标价由7港元大幅降至3.7港元 [1] - 预测公司去年纯利同比跌10%，明年及后年纯利同比跌2%，主要受盈利率挤压影响 [1] - 公司可能上调派息比率4个百分点至40%，以维持全年每股派息同比持平，但股息率仅3.8厘，低于同业平均4.6厘，缺乏吸引力 [1] 公司业绩表现与市场预期 - 中海物业发布盈警，预计去年纯利同比下跌9%至10% [1] - 该业绩表现与摩根大通及市场预期的同比上升5%形成负面反差 [1] - 这是公司自2023年第四季进行关联方交易及翌季业绩逊于市场预期以来，第三次令投资者失望 [1] 股价历史表现与投资者信心 - 2023年第四季公布关联方交易后，公司股价在短时间内下跌24% [1] - 翌季公布令人失望的业绩后，股价再次下跌25% [1] - 尽管公司盈利增长自2024年中期以来已返回轨道，但最新的盈警将进一步损害投资者对管理层执行力的信心 [1]

财务表现预期 - 公司预期截至2025年9月30日止6个月期间将取得净亏损约港币780万元至850万元 [1] - 对比去年同期为取得约港币210万元的净溢利 [1] 业绩变动主要原因 - 毛利大幅减少，由去年同期约港币1000万元降至报告期约港币100万元 [1] - 合约资产的预期信贷亏损约港币230万元 [1] - 集团财务成本约港币260万元，虽较早前报告的500万元有所下降，但仍对业绩有影响 [1]

财务表现 - 公司截至2025年9月30日止六个月收入为2.522亿港元，较上一期间1.744亿港元大幅增加 [1] - 公司预期本期间将取得净亏损约4.853亿港元，而上一期间为纯利约2730万港元 [1] 收入与利润变动原因 - 收入大幅增加主要由于回顾期间就公司于中国所开发物业确认的销售额激增 [1] - 毛利率由上一期间的约18%大幅回落至本期间的约负59% [1] - 应收贷款及利息之减值亏损拨备约2030万港元，高于上一期间的约1250万港元 [1] - 终止确认金融负债之亏损为2.30亿港元 [1] - 发展中物业及持作出售的已竣工物业撇减4050万港元 [1]

财务表现概览 - 公司截至2025年9月30日止六个月收入为2.522亿港元，较上年同期的1.744亿港元显著增加 [1] - 公司预期本期间将取得净亏损约4.853亿港元，与上年同期纯利约2730万港元相比，业绩由盈转亏 [1] 收入与利润分析 - 收入大幅增加主要由于回顾期间就公司于中国所开发物业确认的销售额激增 [1] - 毛利率由上一期间的约18%大幅回落至本期间的约负59% [1] 净亏损主要原因 - 毛利率大幅下滑至负值 [1] - 应收贷款及利息之减值亏损拨备约2030万港元，高于上一期间的约1250万港元 [1] - 终止确认金融负债之亏损达2.30亿港元 [1] - 发展中物业及持作出售的已竣工物业撇减4050万港元 [1]

公司业绩预期 - 公司预期截至2025年9月30日止6个月将取得约720万港元至800万港元的综合净亏损 [1] - 该业绩预期与上年同期（截至2024年9月30日止6个月）的综合净溢利约320万港元相比，由盈转亏 [1] 业绩变动原因 - 业绩由盈转亏主要由于公司销售额及毛利减少 [1] - 销售额及毛利减少的原因是客户采购态度保守 [1] - 客户保守采购源于全球贸易环境不确定以及服装行业竞争激烈 [1]

公司业绩预期 - 公司预期截至2025年9月30日止6个月将录得综合净亏损约720万港元至800万港元 [1] - 与截至2024年9月30日止6个月录得的综合净溢利约320万港元相比，业绩由盈转亏 [1] 业绩变动原因 - 业绩变动主要由于公司客户采购态度保守，导致销售额及毛利减少 [1] - 客户保守采购的原因是全球贸易环境不确定以及服装行业竞争激烈 [1]

财务业绩预期 - 公司预期截至2025年9月30日止6个月期间将取得股东应占亏损介乎约1400万港元至1800万港元之间 [1] - 该预期亏损较2024年同期约750万港元的股东应占亏损显著增加，亏损幅度扩大约87%至140% [1] 亏损增加原因 - 预期亏损增加主要归因于预期信贷亏损模式下的减值亏损拨回缺失 [1] - 其他收入减少，其中包括和解收益减少 [1] - 与2024年同期相比，汇兑损失增加 [1]

财务表现 - 公司预期截至2025年9月30日止6个月收益约为930万港元，较2024年同期约7610万港元大幅减少约87.8% [1] - 公司预期本期间亏损约为1490万港元，与2024年同期亏损水平相若 [1] 业务运营 - 收益大幅减少主要归因于公司在本期间主动缩减了手机分销业务分部的业务 [1] - 手机分销业务分部面临市场竞争激烈且盈利能力低的挑战 [1] - 鉴于手机分销业务分部毛利微薄，其收益的减少对公司本期间的亏损并无重大影响 [1]

财务表现 - 公司预期截至2025年9月30日止六个月取得除税后综合净溢利不多于100万港元 [1] - 去年同期公司取得除税后综合净溢利约950万港元 [1] - 预期综合净溢利同比下降幅度显著 [1] 业绩变动原因 - 业绩下降主要由于本期间拨备预期信贷亏损模式下的减值亏损约1320万港元 [1] - 去年同期同类减值亏损约为110万港元 [1]