财务表现 - 公司上半年收入同比增长37.75% [1] - 业绩符合预期 今明两年盈利预测维持不变 [1] 产品与研发 - 核心药物开坦尼(AK104)和依达方(AK112)被纳入国家医保目录 [1] - AK112临床成功率获上调 Summit AK112再授权预测纳入估值 [1] - 两款产品具明显临床优势且医患认可度高 [1] 市场与销售 - 公司加快销售投入 对两款产品国内销售持乐观态度 [1] 投资评级与目标价 - 评级维持"跑赢行业" [1] - 目标价大幅上调87.5%至225港元 [1]

业绩表现 - 上半年收入同比增长37.75% [1] - 业绩符合预期 [1] 产品进展 - 核心药物开坦尼(AK104)和依达方(AK112)已获纳入国家医保目录 [1] - 两款产品有明显的临床优势且医患认可度高 [1] - 公司加快销售投入 [1] 估值调整 - 上调AK112临床成功率 [1] - 将Summit AK112再授权的预测纳入估值 [1] - 大幅调升目标价87.5%至225港元 [1] 评级与预测 - 维持今明两年盈利预测 [1] - 续予"跑赢行业"评级 [1]

财务表现与预测 - 维持2025年和2026年盈利预测不变 [1] - 1H25收入14.12亿元 同比增长37.75% [1] - 1H25产品销售额14.02亿元 同比增长49.2% [2] - 产品毛利率为79.25% 销售和营销开支费用率达47.80% 同比下降7.1个百分点 [2] 核心产品商业化 - 开坦尼(AK104)和依达方(AK112)销售贡献积极 已纳入国家医保目录 [2] - 成立1000+销售人员组成的商业化团队以挖掘国内商业化潜力 [2] - 两款核心产品临床优势明显 医患认可度高 [2] 临床进展与数据 - AK112联合化疗用于2L EGFRm NSCLC的HARMONi-A临床取得具有统计学显著性的OS获益 [3] - 2024年5月OS HR为0.80 成熟度为52% [3] - 全球2L EGFRm NSCLC尚无上市药物取得OS统计学显著性 [3] - AK112在全球拥有13项注册性/III期临床 其中肺癌领域布局8项 [4] - 4项肺癌临床已达到临床终点 覆盖从1L到末线各类肺癌患者(1L EGFRm除外) [4] - HARMONi和HARMONi-6将于今年下半年公布详细数据 [4] 研发管线拓展 - AK112针对1L胆道癌、1L PD-L1阳性头颈鳞癌、1L三阴性乳腺癌、1L MSS/pMMR结直肠癌、1L胰腺癌均处于III期临床 [4] - 首个领先双抗ADC产品AK146D1及新一代ADC产品AK138D1已在全球开展早期临床 [4] - AK104启动首个国际注册性临床 用于治疗2L IO进展/耐药肝癌 [4] 估值与评级 - 上调目标价87.5%至225.00港币 基于DCF模型 存在33.1%上行空间 [1] - 维持跑赢行业评级 [1] - 上调AK112临床成功率并将Summit AK112再授权预期打入估值 [1]