报告投资评级 - 给予长沙银行“增持”评级 [2][10][12] 核心观点 - 新一届管理层以“风险出清”为核心目标，淡化规模情结，强化风险管控，预计2026-2027年将陆续实现资产质量核心指标的拐点，并推动PB-ROE价值重估 [2][7][9][10] - 长沙银行在上市银行中PB估值显著偏低，当前PB为0.53倍，相对于11.4%的ROE被显著低估，2025及2026年预期股息率分别为4.46%和4.83%，具备安全边际和吸引力 [2][10][84] - 信贷增长策略转向稳健与聚焦，预计中短期内总贷款增速将合理控制在10%以内，区域上重点发展省内异地市场，业务上向对公倾斜，并持续加码“县域金融”一号工程 [2][7][8] 战略与管理层 - 公司制定了清晰的2024-2033年新十年“三步走”战略，2024-2026年为开局阶段，核心目标是“业务突破、能力提升、风险出清”，2026年是该阶段的收官之年 [7][19][24] - 2025年底张曼董事长履新，管理层有望进入长期稳定周期，新一届管理层战略层面高度重视风险管控，全面细化风险管理职能，并计划将信贷投放考核由规模转向利润 [7][9][26] - 过去十年（2016-2025年）公司实现了跨越式发展，总资产于2023年提前突破万亿，年化复合增速达17%，并在湖南省内建立了牢固的竞争优势和广泛的分支机构网络 [7][20][24] 业务发展与经营策略 - **区域策略**：在长沙本地的贷款市占率已超过7%，市场渗透充分，未来信贷投放重点转向省内异地，2025年6月异地市占率已提升至7.9%，并将持续提升 [7][31][36] - **县域金融**：2022年升级为全行“一号工程”，2025年上半年约48%的新增贷款源自县域，县域贷款较期初增速达13.8%，显著高于全行水平，贡献度将持续提升 [7][28] - **信贷结构**：贷款投向以对公为主，2025年6月对公贷款占比升至67%，其中基建类相关行业贷款占比提升至41%，依托政务资源稳固基本盘，并深度融入地方产业体系寻求新增长点 [8][38][42] - **零售业务**：零售端主动收紧风控，规模增长主要依靠自营消费贷，个人按揭和经营贷需求低迷，控股的长银五八消费金融公司当前核心任务是化解存量资产质量包袱 [8][44][46] 息差与资产负债 - **净息差**：历史净息差绝对值高于同业，目前正逐步消化高资产收益率的影响，预计2026年息差降幅将收窄至15个基点以内，2027年有望筑底回升 [2][8][50] - **资产端**：历史上高收益率主要源于平台类贷款和消费金融信贷，当前对公贷款收益率已调整至接近可比同业均值，下行压力主要集中于零售贷款 [8][50] - **负债端**：得益于活期存款占比高（2025年6月为35%），付息率长期优于同业，随着高利率定期存款陆续到期重定价，负债成本有望进一步改善 [8][54][55] 资产质量与风险管控 - **现状与处置**：受房地产和消费金融等零售业务影响，不良生成率短期仍处于充分暴露阶段，但2025年以来公司加大不良资产处置力度，如四季度一次性打包转让6.95亿元不良资产 [9][60][64] - **对公风险**：对公房地产领域的历史大额风险已接近出清，随着贷款结构调整，2025年6月对公贷款整体不良率已压降至0.59%的优异水平 [9][72] - **拐点预期**：在“重拳清旧、严堵新增”的审慎经营下，预计2026-2027年将陆续实现关注率、不良生成率、信用成本、拨备覆盖率等核心风险指标的拐点 [9][10] - **拨备情况**：2025年9月拨备覆盖率为311.9%，处于可比同业中游，预计2026年因处置核销可能小幅下降，但风险抵补能力总体充足 [74][76] 盈利预测与估值逻辑 - **盈利预测**：基于贷款增速9.0%、净息差收窄13个基点、不良率持平于1.18%等假设，预测2026年营业收入同比增长1.74%，归母净利润同比增长6.27% [81][82] - **ROE驱动**：从ROA拆分看，净息差收益优于同业，但信用减值是主要拖累，随着存量风险出清，信用减值计提拐点将显著优化盈利能力 [79][80] - **估值重估逻辑**：市场核心分歧在于资产质量预期，若2026-2027年资产质量拐点确立，利润增速回升将推动ROE企稳，估值有望迎来高弹性修复 [10][84] - **估值水平**：当前2025年预期PB估值0.53倍，PE估值4.63倍；2026年预期PB估值0.49倍，PE估值4.36倍，在PB-ROE维度明显被低估 [82][84]

长沙银行启动青年人才创新创业支持行动 - 公司启动“五个一工程+金融引才计划”，旨在为青年人才提供全方位金融与非金融服务，支持长沙全球研发中心城市建设和“人工智能+”行动落地 [1] 公司背景与市场地位 - 公司是湖南最大的法人金融机构和首家上市银行，资产规模已迈入万亿，拥有万人团队，位列全球银行1000强第184位、中国银行业第34位 [3] - 公司在湖南省拥有439家网点，包括6家科技支行和4家人才支行，客户覆盖约每3.5个湖南人中的一位，合作伙伴覆盖约每4家湖南企业中的一家 [3] 生活与消费金融服务 - 推出全省首创的“青年双卡”，并搭配获得“金牛奖”的金芙蓉专属青年理财产品 [3] - 通过本地生活平台“弗兰社”提供千店福利，服务青年生活需求 [3] 创业与融资支持 - 在全省首创“人才贷”产品超市，整合企业融资、个人按揭等服务 [4] - 针对高层次人才提供“优才贷”，最高额度2000万元，0担保且放款快 [4] - 针对创业初期青年推出“小荷优才贷”，最高额度100万元 [4] - “企业快贷”产品实现3分钟申请、1分钟放款的高效服务 [4] - 提供“快乐秒贷”、“呼啦支付补贴”及按揭绿色通道等产品，覆盖青年创业安居需求 [4] - 公司打通“债券融资—信贷投放”全链条，发行了60亿元创新创业专项金融债和科创债 [4] - 今年通过千企万户大走访活动，投放贷款近686亿元 [4] 平台搭建与生态服务 - 公司连续十年独家冠名湖南省创新创业大赛，近三年服务了1375家参赛企业并投放贷款109亿元 [4] - 独家赞助“百名青商·长青树工程”，并连续四年赞助《我的梦想我的城》节目 [4] - 每季度举办“人才汇”青年沙龙，集结金融、法律等领域专家，提供“融资+融智+人脉”生态服务 [5] - 在手机银行App设立“青年服务专区”，联通政务与生活场景，累计代发各类人才补贴168万笔、金额25亿元 [5] - 联合市人社局举办“星荷对对”婚恋派对，服务青年人才安居乐业 [5] 人才引进与雇主品牌 - 公司打造“青芙蓉”雇主品牌，每年校招吸引近万名大学生 [5] - 参与“智汇潇湘行”六省揽才活动，触达1500余名青年 [5] - 助力7人入选国家、省市级人才项目 [5] 服务承诺与便捷渠道 - 公司承诺以专业产品、智慧方案、贴心服务助力来湘青年成长 [5] - 现场公布了人才服务专班二维码，实现“码上服务” [5]

活动概况 - 活动于10月16日下午举行 主题为“万亿长行 给力湖南——长沙银行千企万户大走访·南城支行喜盈门专场” [1] - 活动旨在通过深化银企合作推动商圈高质量发展 长沙银行 喜盈门集团相关负责人及近200家商户出席 [1] 合作方背景与战略意义 - 喜盈门是湖南高端建材市场龙头 是区域实体经济发展的重要载体 [1][3] - 长沙银行是湖南省首家区域性主板上市银行 湖南最大的法人金融机构 [3] - 现场成立长沙银行南城支行与喜盈门集团湖南分公司“党建共联单位” 共建银企互赢生态 [3] - 活动旨在以定制化金融服务为喜盈门商户纾困解难 赋能成长 助力个体工商户与小微企业持续健康发展 [1] 具体金融支持措施 - 长沙银行提供专项政策 专班团队 专项产品的“三专”举措 [3] - 提供专项贷款资金池总额度 绿色贷款专审通道 专属贷款利率优惠等政策 [5] - 配置总行-支行多层级的专班服务团队 [5] - 构建完善信贷产品矩阵 解决商户“融资难 融资贵”问题 [5] 金融产品详情 - 为商户量身定制“租金贷” 贷款资金专项用于商户资金支付 最高额度可达200万元 [5] - 其他产品包括满足大额资金需求的个人经营贷 房e快贷 [5] - 针对抵押物不足商户提供信用类呼啦快贷 为商户员工提供快乐秒贷 [5] - 多种产品组合提供一揽子金融产品服务 [5] 活动成效与后续 - 长沙银行进行政策宣讲 金融知识问答 并与三家商户代表进行签约 [6] - 活动旨在让金融活水精准滴灌实体经济 深化合作 携手共赢 [6]

活动概况 - 长沙银行联合芙蓉区政府举办"邀千企、汇芙蓉、聚合力"专场活动，聚焦中小微企业发展痛点，推出政银企"共联共建"机制、专属金融政策和资源对接平台三大举措 [1] - 活动吸引芙蓉区人社局、定王台街道办、长沙银行金城支行及50家企业代表参与，旨在破解政策落地难、融资渠道窄、人才招留弱、市场拓展慢等难题 [1] 走访行动与服务平台 - 长沙银行"千企万户大走访"行动自3月启动，覆盖全省六大阵地，通过全年走访落实金融服务实体政策 [3] - 活动整合政府政策引导力、街道属地服务力和银行金融资源力，构建"政策解读+资源对接+资金通道+人才输送+场景搭建"一站式服务链 [3] 金融产品与客户覆盖 - 长沙银行个人客户超1800万，覆盖1/4湖南人口，针对小微企业推出企业快贷、创业担保贴息贷、生意快贷、快乐秒贷等差异化信贷产品 [4] - 通过产品组合满足企业扩张、备货生产、技术升级、资金周转等大额需求 [4] 政银合作与楼宇经济 - 长沙银行金城支行与芙蓉区人社局揭牌"共联共建"平台，提供常态化"政策+金融+人才"服务 [5] - 银行将深化走访行动靶向支持楼宇企业，街道办负责打通服务"最后一公里" [5] 专项政策与服务承诺 - 推出芙蓉区"白名单"企业专项政策：降低融资成本、财政贴息支持、社保卡集中办理绿色通道、贷款审批加速 [7] - 人社局解读社保补贴、就业创业扶持政策，街道承诺提供政策代办、难题协调、资源链接等"零距离"服务 [7] 活动成果与未来计划 - 现场7家企业路演促成产业链协同，组建政银企长效联络群实现服务"永不落幕" [7] - 长沙银行金城支行计划全年走访300+企业，目标提升政策申报率30%、融资成功率25%、人才留工率15% [8] - 未来将持续联合政府专班，以"小切口、大服务"模式打造"政府搭台、企业唱戏、银行助力"的楼宇经济样板 [8]

资产规模与区域战略 - 2024年资产规模同比增长12%至1.2万亿，2025年一季度末突破1.2万亿，同比增长14.13%，较年初增长5.62% [1] - 对公贷款新增561亿元（同比多增67亿元），零售贷款新增47亿元（同比少增80亿元），票据减少41亿元，资产结构持续优化 [3] - 县域贷款余额增速18.7%（新增317亿），存款增速14.5%（新增296亿），县域存贷款新增占比分别达45.64%和59.21% [4] - 通过"湘农快贷—稻虾米贷"专案为近百户种植户授信超2000万元，带动产业链贷款近亿元 [5] 信贷投放与产业支持 - 2024年新增信贷投放211.40亿元（同比+20.45%），重点支持工程机械、新能源等湖南重点行业及165个省市级项目 [3] - 科技、绿色、普惠、养老领域贷款余额分别增长17.9%、23.1%、15.9%、157%，显著高于整体贷款增速 [3] - 2025年一季度新增贷款428.32亿元（同比+26.25%），"千企万户大走访"行动预计助推全年资产规模增长 [5] 财务表现与战略转型 - 2024年营收259.36亿元（+4.57%），归母净利润78.27亿元（+4.87%）；2025年一季度营收68.09亿元（+3.78%），净利润21.73亿元（+3.81%） [7] - 非息收入占比提升至25%，手续费及佣金净收入同比+53.08%，投资净收益同比+123.63%，轻资本转型成效显著 [7] - 净息差2.11%优于城商行平均水平（1.38%），计息负债成本率降至1.75%（环比-23BP） [8] 零售金融发展 - 零售AUM达4,552.08亿元（+13.75%），财富客户132.48万户（+12.30%），个人存款占比提升至53.46% [10] - 推出"VISA卡快速发卡"服务，优化"快乐秒贷"产品，获得国债承销资格及家族信托业务资质 [11] - 打造"超能力俱乐部"养老品牌和"布蕉绿俱乐部"亲子品牌，全年营销活动超5000场 [11] 数字化与绿色金融 - 手机银行7.0用户突破1160万户，微信支付交易额居城商行首位，智能授权率提升30%，客户等候时长减少32.67% [12] - 绿色贷款余额528.29亿元（+23.14%），发行绿色债券50亿元，上线全流程绿色金融管理平台 [13]