春节物流服务安排 - 多家物流企业发布春节期间服务公告，顺丰速运、京东物流、德邦等将保障春节寄递服务需求，但会加收高峰期资源调节费 [1] - 跨越速运称春节期间正常取派货，但部分地区不承诺时效 [1] - 壹米滴答、顺心快运（顺丰集团旗下）将于春节假期暂停揽收件 [1] 主要企业收费调整详情 - **顺丰**：2026年1月19日-2月15日，对部分发运20kg（含）以上产品的客户收取0.1-1.5元/kg资源调节费；2026年2月16日-2月23日春节假期期间，对寄递服务加收资源调节费 [2] - **京东物流**：2026年1月19日-2026年2月23日期间，在特快重货产品原价格基础上加收0.1-1.2元/kg的高峰期资源调节费 [5] - **德邦**：2026年1月19日~2月14日期间，将对部分客户、部分产品加收0.2-0.5元/kg；2026年2月15日~2月23日期间，将对部分客户、部分产品加收资源调节费 [6] 主要企业服务保障措施 - **京东物流**：春节假期，旗下所有“亚洲一号”智能产业园全天候运转，联动数百个区域智能仓提供“当日达”、“次日达”等服务 [6] - 京东物流联动合作商家强化即时配送保障，同城鲜花、急用药品等特殊商品最快可实现9分钟送达 [6] - 京东快递将持续提供“上门取、送上门”服务 [6] - 顺丰、京东物流、德邦均提及对部分长期深度合作的月结客户、会员客户提供资源调节费优惠或减免政策 [2][5][6] 部分企业停运安排 - **壹米滴答**：全网网点最晚接件时间为2月10日（腊月二十三）、车辆最晚运营时间为2月9日（腊月二十二），2月25日（正月初九）恢复正常运营 [8] - **顺心快运**：公司将于2月12日（腊月二十五）至2月23日（正月初七）网点暂停揽收及提派件，2月24日（正月初八）恢复正常交接件；在2月4日之后开单发运的货物不保证时效 [11] 加盟制快递企业安排 - **申通快递**：2026年“年货节”期间，其76个转运中心将常态化运营，旗下丹鸟“半日达”服务照常运行，并在12个重点城市上线“闪购4小时达” [14] - 拼多多2026年“春节不打烊”中官宣：圆通、极兔速递作为平台春节期间的快递特约合作伙伴，中国邮政作为独家全面战略合作伙伴，春节期间也将正常收件 [14] - 网络消息显示，“通达系”普遍2月10日（腊月二十三）开始减量揽收或停收，2月22日（正月初六）才基本复工 [14] - 加盟制快递企业总部人员表示春节假期将保障客户快递收发需求，但具体服务时间和时效需联系寄件网点查询 [14] 行业背景与惯例 - 春运前期是年货寄递需求高峰，业务量会出现小高峰 [7] - 由于物流服务链条长、环节多，运力短缺、货量不均衡会推高运输、运营成本，春节期间快递企业收取“资源调节费”已成为行业惯例 [7] - 一线快递员、分拣员、货车司机绝大多数是外地务工人员，集中返乡过年导致人手紧缺，快递公司需临时招聘带来额外人力成本 [7] - “资源调节费”主要针对商家（电商客户或协议客户）收取 [7] - 业内人士指出，加盟制企业虽总部宣称春节不打烊，但中转站点加盟商可能停运导致快件滞留，建议有网购需求尽早下单 [15] - 企业会有意识地提前激励一线业务员假期值守，以保障春节收派需要和节后返工顺利 [15]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][2][3][5][19] 核心观点 - 2025年上半年营业收入205.5亿元（同比增长11.4%），归母净利润0.52亿元（同比下降84%）[1][8] - 二季度单季营业收入101.5亿元（同比增长10.9%），归母净利润1.21亿元（同比下降50%）[1][8] - 收入增长得益于快运产品分层策略、时效升级、经济产品推出及交付质量提升[1][8] - 网络融合项目推进，分拨中心数量从2023年底190个减少至2025年上半年133个[1][8] - 预计下半年结算机制优化，网络融合项目收入贡献将显著增长并带动利润转正[1][8] - 盈利能力承压因业务结构变化及运输资源投入增加[2][17] - 2025年上半年人工成本同比增长5.6%，占收入比同比下降2.04个百分点[2][17] - 运输成本同比增长30.2%，占收入比同比上升6.485个百分点[2][17] - 上半年毛利率5.33%（同比下降2.29个百分点），归母净利率0.25%（同比下降1.55个百分点）[2][17] - 二季度毛利率环比改善2.7个百分点至6.69%[2][17] - 期间费用率5.15%（同比下降0.96个百分点）[2][17] 财务预测 - 2024-2026年归母净利润预测：6.2亿元（同比下降28%）、8.6亿元（同比增长38%）、10.7亿元（同比增长25%）[3][19] - 2025-2026年盈利预测下调幅度：-45.9%、-38.9%[3][19] - 2024-2027年营业收入预测：403.63亿元（+11.3%）、448.03亿元（+11.0%）、495.07亿元（+10.5%）、542.10亿元（+9.5%）[4] - 每股收益预测：2024年0.84元、2025年0.61元、2026年0.84元、2027年1.05元[4] - ROE预测：2024年10.2%、2025年6.9%、2026年8.9%、2027年10.3%[4] - 市盈率（PE）：2024年19.4倍、2025年26.8倍、2026年19.3倍、2027年15.5倍[4]