公司上市进程与市场地位 - 英氏控股首发申请已获北交所上市委员会通过，拟在北交所上市 [1][2] - 公司是婴幼儿辅食市场曾经的“一哥”，2022年至2024年销量连续三年排名第一 [1][3] - 2025年公司预计营业收入为22.13亿元至22.95亿元，同比增长12.11%至16.26%，预计净利润为2.35亿元至2.46亿元，同比增长11.44%至16.58% [3] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为13亿元、17.6亿元和19.7亿元，同比增速分别为37.4%、35.7%和12.3% [3] - 同期净利润分别为1.2亿元、2.2亿元和2.1亿元，同比增速分别为64.9%、87.7%和-4.4% [3] - 2025年上半年营业收入为11.32亿元，近三年半（2022年至2025年上半年）营业收入合计达61.6亿元 [6] 费用结构：重营销轻研发 - 公司是一家典型依靠营销驱动的企业，研发投入极低 [4] - 2022年至2024年及2025年上半年，研发费用分别为552.98万元、921.24万元、1714.83万元和805.15万元，三年半合计3994.2万元 [4][5] - 近三年半研发费用仅约占营业收入的0.65% [6] - 同期销售费用分别为4.54亿元、6.02亿元、7.21亿元和3.97亿元，三年半合计21.74亿元，约占营业收入的35%，为研发费用的54倍 [7] - 同期管理费用达3.95亿元，为公司研发费用的近10倍 [8] - 2025年上半年研发费用率为0.71%，显著低于汤臣倍健（0.86%）、贝因美（0.92%）、妙可蓝多（0.89%）、百亚股份（1.9%）和可靠股份（4.19%）等同行，处于“垫底”位置 [8] - 研发直接投入金额低，2022年至2024年及2025年上半年分别仅为121.44万元、142.07万元、622.14万元和192.97万元，研发费用上涨主要依靠研发人员薪酬提升 [8] - 截至2025年上半年，研发人员仅有34人，占员工总数的2.63%，远少于管理人员（269人）和销售人员（811人） [8] 产能利用与闲置情况 - 公司部分产品采用委托生产模式，增加了产品质量管控难度 [9] - 米粉产能利用率大幅下滑：2022年产能利用率为99.78%，2024年降至72.53%，2025年上半年进一步降至70.04% [10][11] - 2025年上半年米粉产量为2823.91吨，销量为2764.37吨，产销率为97.89%，公司有约三成产能出现闲置 [11][12] - 纸尿裤产品产能利用率亦呈波动或下降趋势，其中纸尿片产能闲置问题尤为严重 [13] - 2022年至2024年，纸尿片产能利用率分别为39.55%、23.47%和16.79%，持续下降 [13] - 截至2025年上半年底，纸尿片产能达5805.68万片，产量仅691.98万片，产能利用率仅11.92%，约有88%的产能处于闲置状态 [14] - 公司此次上市计划募集资金3.34亿元，部分将用于湖南英氏孕婴童产业基地（二期）创新中心建设、婴幼儿即食营养粥生产建设及产线提质改造等项目 [14] 供应链与产品质量控制风险 - 公司前5大供应商中有2家曾被多次曝光存在食品安全问题 [15] - 2024年第一大供应商、2023年第二大供应商“金薄金”曾存在多项食品安全管理制度落实问题，且其生产的一款孕妇蛋白质粉在2024年7月被抽检不合格 [15] - 2024年第四大供应商、2025年上半年第三大供应商“晟麦实业”生产的产品曾检出“酸价（KOH）不合格”及溶剂残留量超标等问题 [16][17] - 供应商“象尚食品”在2023年7月因环保问题被处以19万元罚款 [17] - 第三方测评发现，公司一款“维C加铁米粉”实测锌含量只有0.237 mg/100kJ，不足标称值的76%，低于国家标准要求的80% [18] - 公司一款“小小馒头”零食宣称“不加白砂糖”，但配料表中第三位是冰糖，主要成分同为蔗糖，易使消费者产生“无糖”误解 [19] - 在社交平台上，有消费者反映在英氏婴儿米粉等产品中发现“异物”、“毛发”、“虫子”等 [20]

公司IPO与业务概况 - 英氏控股集团股份有限公司正在申请在北交所IPO，股票简称为英氏控股（874431），保荐机构为西部证券，保荐代表人是韩星、瞿孝龙 [1][10] - 公司以满足中国婴幼儿的营养照护需求为核心，长期致力于婴幼儿辅食添加的科学研究，核心产品包括以米粉为主的婴幼儿辅食，以及纸尿裤、成长裤等婴幼儿卫生用品 [1][10] 财务业绩表现 - 公司业绩在2022年和2023年经历了快速增长，但2024年呈现增长乏力迹象，归母净利润同比为-4.36% [1][10] - 公司预计今年净利润同比增长11.44%至16.58%，似有回暖迹象 [1][10] 行业与经营风险 - 在新生儿数量持续减少的大背景下，公司未来的业绩将面临更大挑战 [1][10] - 公司在招股书中专门列出了“人口出生率下滑风险”，披露称如若未来人口出生率持续下滑，将会影响公司所处的婴幼儿辅食及卫生用品行业规模及增速，从而对公司的经营业绩产生不利影响 [1][10] 产品质量争议与生产模式质疑 - 2024年8月，公司核心产品幼儿米粉被曝产品中存在异物，引发了广泛的网络关注和讨论，多家官媒进行了跟进报道 [2][11] - 该争议不仅涉及产品质量问题，更牵出了其背后备受质疑的代工生产模式，甚至在一定程度上影响到了该公司的上市进程 [2][11] - 公司客服于8月15日回应称，公司米粉产品均由自有工厂生产，代工生产消息不实，并表示其生产工序及质检报告可确保产品在未开封条件下不会存在异物 [6][15] - 公司于9月10日在官网显著位置发布《英氏控股致广大消费者的一封信：关于产品质量的郑重承诺与说明》，其中言明：“英氏婴幼儿米粉产品目前由全资子公司湖南英氏营养食品有限公司自主生产” [6][7][15] 信息披露矛盾 - 在公司发布的《审核问询函的回复》文件第356页披露的“报告期各期，发行人采购金额前70%的受托生产商采购的主要原材料、采购模式及渠道、主要供应商情况”中，涉及到向受托生产商“江西金薄金生态科技有限公司”委托生产米粉产品的记载 [7][8][15][16] - 公开信息披露文件显示，公司向江西金薄金生态科技有限公司委托生产的产品为“米粉”，采购的主要原材料包括大米、冻干果蔬、益生菌、低聚果糖、复配营养强化剂等 [8][16] - 公司官网承诺与客服回应称产品全部自主生产，但上市信息披露文件却存在委托生产米粉的记录，两个不同来源的信息存在矛盾 [9][16][17]