财务表现 - 2025年中报营业总收入1.71亿元，同比下降34.74% [1] - 归母净利润-8641.12万元，同比下降4.66% [1] - 第二季度营业总收入8330.54万元，同比上升0.57% [1] - 第二季度归母净利润-5166.06万元，同比下降42.66% [1] - 毛利率36.82%，同比增82.19% [1] - 净利率-50.66%，同比减60.39% [1] - 三费占营收比29.13%，同比增76.72% [1] - 每股收益-0.26元，同比减4.0% [1] - 每股经营性现金流0.16元，同比增366.1% [1] - 货币资金1.4亿元，同比下降28.38% [1] - 有息负债5355.35万元，同比下降66.69% [1] 业务评价 - 公司上市以来中位数ROIC为1.49%，投资回报一般 [3] - 2024年ROIC为-7.64%，投资回报极差 [3] - 上市以来3份年报均亏损，生意模式比较脆弱 [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩-1.04亿元，每股收益-0.31元 [3] 研发进展 - 已完成NIST FIPS203(ML-KEM)、FIPS204(ML-DS)、FIPS205(SLH-DS)三个算法模块的硬件设计 [6] - 提交5个抗量子密码算法硬件设计及侧信道防护相关专利申请 [6] - 正在进行NIST FIPS206(FN-DS)算法硬件设计及NIST HQC算法理论研究 [6] - 推出抗量子密码芯片HC001，采用国产28nm工艺制程，典型工作功耗350mW [7] - 完成抗量子POS芯片开发，目前正在流片生产中 [7] - 成功研制抗量子密码卡CCUPHPQ01，支持SM系列国密算法及主流抗量子密码算法 [8] - 抗量子密码卡Kyber512密钥生成速度达2700次/s，加密速度2300次/s [8] - 产品适配龙芯、飞腾、海光等主流平台，支持UOS、麒麟等操作系统 [9] 机构持仓 - 招商中证1000指数增强A持有41.91万股，为新进十大持仓 [5] - 富国上证指数ETF联接A持有0.04万股，持仓不变 [5] - 招商中证1000指数增强A规模7.16亿元，近一年上涨70.56% [5] 技术特点 - 抗量子密码算法引擎采用可重构电路技术，具备低功耗、高安全性特点 [7] - 抗量子密码卡支持算法更新，能跟进算法迭代及标准化进程 [8] - 采用CQWNG10量子随机数芯片，随机性源自量子物理原理 [8] - 产品可同时支持抗量子密码算法和传统密码算法应用 [8]

财务表现 - 营业总收入1.71亿元，同比下降34.74% [1] - 归母净利润-8641.12万元，同比下降4.66% [1] - 第二季度营业总收入8330.54万元，同比微增0.57%，但归母净利润-5166.06万元，同比下降42.66% [1] - 毛利率36.82%，同比大幅提升82.19%，但净利率-50.66%，同比下降60.39% [1] - 三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计4968.16万元，占营收比29.13%，同比增幅达76.72% [1] - 每股净资产6.26元，同比下降8.92%，每股收益-0.26元，同比下降4.0% [1] - 每股经营性现金流0.16元，同比大幅增长366.1% [1] - 货币资金1.4亿元，同比下降28.38%，有息负债5355.35万元，同比下降66.69% [1] 业务评价与历史表现 - 公司上市以来中位数ROIC为1.49%，投资回报一般，最差年份2024年ROIC为-7.64% [3] - 公司上市以来已有3份年报，亏损年份3次，生意模式比较脆弱 [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩在-1.04亿元，每股收益均值在-0.31元 [3] 基金持仓 - 招商中证1000指数增强A持有41.91万股，新进十大持仓，该基金规模7.16亿元，近一年上涨70.56% [4] - 富国上证指数ETF联接A持有0.04万股，持仓不变 [4] 研发进展与产品 - 公司针对NIST公布的3种类型5个抗量子密码算法开展深入研究，已完成ML-KEM、ML-DS、SLH-DS三个算法模块的硬件设计 [4][5] - 提交5个抗量子密码算法硬件设计及侧信道防护相关专利申请 [5] - 推出抗量子密码芯片HC001，基于国产28nm工艺，典型工作功耗低至350mW，静态低功耗0.13mW [6] - 完成抗量子POS芯片开发，目前已在流片生产中 [6] - 成功研制抗量子密码卡CCUPHPQ01，支持国密算法和主流抗量子密码算法，如Kyber512加密速度达2300次/s，Dilithium2验签速度达600次/s [7] - 抗量子密码卡新产品采用量子随机数芯片CQWNG10，随机性源自量子物理原理，具有更高安全性和更快随机数生成速度 [7] - 抗量子密码卡可适配龙芯、飞腾、海光等主流平台，支持UOS、麒麟、Linux等操作系统，应用于金融、通信、电力、物联网等领域 [7][8]

国芯科技调研要点 - 公司与信大壹密合作推出抗量子密码芯片HC001 适用于金融、通信、电力、物联网等高安全要求的端和边缘侧设备 [1] - HC001芯片支持传统和抗量子密码算法共存 逐步实现抗量子密码算法应用迁移 增强抗量子计算攻击能力 [1] - 量子计算技术发展使传统密码算法面临安全挑战 抗量子密码迁移势在必行 潜在市场需求可观 [1] - 公司正与合作方结合特定领域信息安全密码保护升级需要进行产品和方案开发 开拓金融、通信、电力、物联网等领域客户 [1] 纳思达调研要点 - 2024年公司实现营业总收入264.15亿元 同比增长9.78% 归母净利润7.49亿元 同比增长112.11% [2] - 2025年第一季度公司营收59.27亿元 同比下降5.79% 归母净利润0.84亿元 同比下降69.64% [2] - 子公司表现各异 极海的中高端MCU逐步获得市场认同 产品布局完善 实现国产化替代 与多家主流厂商合作 [2] - 信创市场下半年金融和能源行业将发力 政府市场呈现常态化趋势 公司积极推进行业信创市场 [2] 机构背景 - 上海大朴资产管理有限公司创立于2012年1月 投资团队来自国内知名证券研究机构和投资机构 [3] - 团队专注于中国证券市场投资研究 保持主动管理、稳中求进的投资风格 [3] - 公司秉持规范经营和专业投资理念 治理结构体现激励充分、投资独立、专业分工、持续经营原则 [3]