公司股价与市场反应 - 周四，The Trade Desk (TTD.US) 开盘股价大跌超13%，创近年新低，报21.79美元 [1] - 股价下跌主要由于公司预测的第一季度营收将低于市场预期，释放出短期广告需求喜忧参半的信号 [1] 公司第四季度财务业绩 - 第四季度调整后每股收益为0.59美元，高于分析师预期的0.34美元 [1] - 第四季度营收增至8.47亿美元，高于市场普遍预期的8.4122亿美元 [1] 公司未来业绩展望 - 公司预计2026年第一季度营收为6.78亿美元，低于此前市场预期的6.884亿美元 [1] - 公司表示尽管宏观经济存在不确定性，但仍将保持盈利能力和现金流 [1] - 公司预计到2025年将创造29亿美元的收入 [1]

盘前市场动向 - 2月13日美股盘前，三大股指期货齐跌，道指期货跌0.37%，标普500指数期货跌0.33%，纳指期货跌0.31% [1] - 欧洲主要股指盘前多数下跌，德国DAX指数跌0.04%，英国富时100指数跌0.01%，法国CAC40指数跌0.36%，欧洲斯托克50指数跌0.43% [2] - WTI原油价格跌0.78%至62.35美元/桶，布伦特原油跌0.55%至67.15美元/桶，市场消息称欧佩克+正倾向于从四月起恢复石油增产 [3][4] 宏观经济与政策前瞻 - 美国1月CPI数据发布在即，市场预期整体CPI同比涨幅将放缓至2.5%，较12月的2.7%进一步回落，若符合预期将创2025年5月以来低位，环比预期整体与核心CPI均上涨0.3% [5] - 摩根大通策略团队建议做空两年期美国国债，押注美国经济增长稳固将使美联储难以大幅降息，并认为即使凯文·沃什接任美联储主席也难以主导决策 [7] - 为应对通胀压力及选情，特朗普政府计划缩减部分钢铁和铝制品关税，可能对特定商品予以豁免或发起针对性调查，英国、墨西哥、加拿大及欧盟成员国或受益 [9] 行业观点与机会 - 华尔街机构Bessemer Venture Partners认为，当前软件股尤其是美股软件股的剧烈抛售为投资者提供了“逢低买入”机遇，板块处于严重超卖状态，但未来不同公司之间将出现巨大分化而非齐涨 [6] - 澳新银行看涨黄金，认为近期从每盎司5600美元历史高位的回调是入场良机，预计到2026年第二季度金价将达到5800美元，瑞银与摩根大通分别给出6200美元和6300美元的远期目标 [8] 公司业绩与动态 - 应用材料2026财年第一季度营收70.1亿美元，同比小幅下滑2%，但好于市场预期的68.6亿美元，Non-GAAP每股收益2.38美元高于预期的2.21美元，公司预计第二季度营收约76.5亿美元，显著高于市场预期的70.3亿美元，盘前股价涨11% [10] - Roku第四季度销售额13.95亿美元，同比增长16.1%，超出市场预期，GAAP每股收益0.53美元较分析师预期高出88.8%，公司对2026财年营收指引中点值为55亿美元，高于市场预期的53.4亿美元，盘前股价涨超15% [11] - 爱彼迎第四季度营收27.8亿美元，同比增长12%，高于分析师预期的27.2亿美元，经调整EBITDA为7.86亿美元，公司预计2026年收入将至少实现低双位数增长，盘前股价涨近5% [12] - 淡水河谷第四季度营收110.6亿美元，同比增长9%，好于分析师预期的108.6亿美元，净亏损38.44亿美元，主要因对加拿大镍资产计提35亿美元减值及子公司递延税资产注销带来28亿美元影响 [13] - 英国银行NatWest第四季度税前利润19.4亿英镑（26亿美元），增长30%且高于分析师预期的17亿英镑，全年盈利77亿英镑创金融危机以来最高，公司预计今年有形权益回报率超过17%，并计划借助AI降本增效，但盘前股价跌超3% [14] 其他市场信息 - 2月16日（下周一）美股因华盛顿诞辰日（总统日）休市一天 [10] - 北京时间2月13日21:30将发布美国1月CPI数据 [14]

行业整体观点 - 软件股作为市场长期青睐的商业模式，近期因投资者对人工智能和大语言模型的担忧而遭到重创，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) 在此期间下跌超过20% [1] - 市场担忧AI将实质性颠覆传统软件经济，但这一预期可能过度超前，AI更可能重塑部分软件领域，而非使整个类别过时 [1] - 市场当前的定价似乎与最强平台的韧性不符，情绪均值回归的动态正在为优质软件股创造引人注目的机会 [2] - 过去十年，软件公司因轻资产、高利润率、经常性收入和近乎零的边际成本而享有高估值溢价，但许多溢价已变得过高，接近结构性高估 [3] - 目前，多家行业领先公司的股价交易于周期低点附近，而其竞争地位依然稳固，估值重置使得风险回报状况越来越难以忽视 [4] AppLovin (APP) - 公司股价在近期针对其的洗钱指控被撤销后大涨，消除了一个压制股价的关键悬疑因素 [6] - 在反弹前，APP股价较历史高点下跌了约50%，这一跌幅似乎与公司的基本面前景脱节 [6] - 公司已悄然发展成为市场上引人注目的增长故事之一，其领先的数字广告平台正在快速扩张 [7] - 管理层积极将AI嵌入其生态系统，以改善广告定向、优化广告表现并提升运营杠杆，这些举措正日益反映在盈利上 [7] - 公司目前Zacks评级为2（买入），销售额预计今年增长18.2%，明年加速增长38.3%；盈利预计今年激增106%，明年再增62.5% [8] - 尽管增长前景强劲，股票交易于约25倍远期市盈率，考虑到其扩张速度和改善的盈利轨迹，该倍数显得合理 [8] - 根据Zacks共识预期，当前季度（2025年12月）销售额预计为16亿美元，同比增长16.86%；下一季度（2026年3月）预计为16.8亿美元，同比增长13.24% [10] - 当前季度每股收益预计为2.89美元，同比增长67.05%；下一季度预计为3.14美元，同比增长88.02% [11] Salesforce (CRM) - 作为最初的SaaS先驱和企服软件主导力量，公司股价也因普遍的“AI颠覆软件”叙事而被拉低 [12] - 公司目前Zacks评级为2（买入），股价交易于约14.7倍远期市盈率，这是其上市以来的最低市盈率倍数 [12][13] - 收入预计今年增长9.5%，明年增长10.9%；盈利预计今年增长15.3%，明年再增10.5% [13] - 凭借不断扩展的AI和大语言模型计划、深入的企业工作流程集成以及持续强劲的基本面，公司当前价位似乎被错误定价 [14] Palantir Technologies (PLTR) - 公司已迅速确立其作为全球领先软件公司的地位，股价在过去几个月里回调了近40% [15][16] - 股价回调帮助缓和了估值，但Palantir相对于大多数同行仍交易于溢价水平，目前远期市盈率约为100倍 [16] - 收入预计今年增长61.4%，明年增长40.8%；盈利预计今年激增78.7%，明年增长42.2% [17] - 公司Zacks评级为2（买入），仅过去一周，各时间段的盈利预期就上调了超过30% [17] - 根据60天趋势，第一季度每股收益预期从0.21美元上调至0.29美元，增幅38.10%；第二季度从0.23美元上调至0.30美元，增幅30.43% [18] ServiceNow (NOW) - 公司长期被视为企服软件中最高质量的公司之一，但在广泛的软件抛售后，股价目前交易于公司历史上最具吸引力的估值之一 [19] - 公司以其市场领先的云端工作流平台而闻名，深度嵌入大型企业，服务约85%的财富500强和约60%的全球2000强企业 [20] - 目前股票交易于约24.5倍远期市盈率，这是公司有史以来的最低市盈率倍数 [21] - 盈利预计在未来三到五年内每年增长约24%，收入预计今年增长20.1%，明年增长18.2% [21] - 股价较前期高点下跌近60%，其规模、能见度和持续增长的结合对长期投资者而言尤为引人注目 [21] Robinhood Markets (HOOD) - 公司已从入门级券商转型为多产品金融“超级应用”，平台涵盖多资产交易、财富管理、银行服务、信用卡等，显著扩大了其可触达市场和货币化潜力 [24][25] - 股价目前交易于约33.6倍远期市盈率，远低于其历史中位数约50.4倍 [26] - 长期盈利预计每年增长约26%，近期收入预计今年增长53%，明年增长21.8%；盈利预计今年激增86%，明年增长21.2% [26] 投资机会总结 - 广泛的悲观情绪时期往往为高质量成长股创造了最具吸引力的入场点，近期的软件板块调整似乎就是这样一个时刻 [27] - 尽管AI带来了合理的不确定性，但市场可能高估了颠覆的速度和严重性，特别是对于那些拥有稳固平台、强劲资产负债表和持久需求的行业领导者 [27] - 多家领先公司的估值已重置至过去十年罕见看到的水平，改善了长期投资者的风险回报状况 [28] - 在板块演变过程中波动可能持续，但在错位时期有选择地积累基本面强劲的公司历来被证明是成功的策略 [28]