投资评级 - 投资评级为“买入”，且评级为“维持” [6] 核心观点 - 报告核心观点为“主业持续向好，切入机器人赛道”，认为公司传统汽车密封条业务增长强劲，同时通过投资机器人领域打开了新的成长空间 [1][4][11] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入10.24亿元，同比增长21.7%；实现归属净利润1.52亿元，同比增长17.4%；实现扣非归母净利润1.49亿元，同比增长17.1% [2][4] - 2025年第三季度单季实现营业收入3.53亿元，同比增长22.98%；实现归属净利润0.45亿元，同比增长18.12%；实现扣非归母净利润0.44亿元，同比增长18.91% [4] - 公司收入增速（21.7%）显著高于同期汽车行业销量增速（6.3%） [11] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率为28.7%，同比下降1.7个百分点；期间费用率为12.3%，同比下降1.0个百分点；归属净利润率为14.8%，同比下降0.5个百分点 [11] - 2025年第三季度单季毛利率为26.2%，同比下降2.7个百分点；期间费用率下降1.9个百分点；归属净利润率为12.7%，同比下降0.5个百分点 [11] 业务发展与竞争优势 - 公司客户结构持续优化，全国前9大乘用车厂商均为其客户，并与吉利、长安、奇瑞等自主品牌合作紧密，近期在大众等合资品牌实现突破 [11] - 公司是国内唯一实现无边框密封条批量配套的企业，有望受益于无边框车型的放量 [11] - 截至2024年底，公司在研新项目车型达42个，新接项目总数超过2023年的2倍，为未来增长提供支撑 [11] 新业务拓展与未来展望 - 公司拟投资4000万元增资上海浩海星空机器人有限公司，增资后将持有其10%股份，并拟设立由浙江仙通控股的合资公司以建设机器人整机生产基地 [11] - 作为台州国资控股的汽车零部件上市平台，公司有望整合当地资源打造机器人整机生产平台 [11] - 预计2025年、2026年归属净利润分别约为2.1亿元、2.7亿元，对应市盈率（PE）分别为24.4倍、19.0倍 [11] 财务预测指标 - 预测2025年、2026年每股收益（EPS）分别为0.76元、0.98元 [15] - 预测2025年、2026年净资产收益率（ROE）分别为15.1%、16.3% [15] - 预测2025年、2026年净利率分别为14.0%、15.1% [15]

公司业绩表现 - 前三季度实现营业收入10.24亿元，同比增长21.74% [1] - 前三季度实现净利润1.52亿元，同比增长17.4% [1] - 第三季度单季营业收入3.53亿元，同比增长22.98%，归母净利润4463.51万元，同比增长18.12% [1] - 前三季度扣非净利润1.49亿元，同比增长17.14% [1] 盈利能力与财务质量 - 前三季度加权平均净资产收益率达12.74%，同比上升0.68个百分点 [1] - 前三季度投入资本回报率12.62%，较上年同期提升0.79个百分点 [1] - 经营活动现金流净额达9721.12万元，同比实现大幅正向增长 [1] - 应收票据及应收账款较上年末减少35.22% [1] 主营业务发展 - 公司是汽车密封条领域领军企业，拥有近三十年经验，具备同步开发能力和成本控制优势 [2] - 受益于自主品牌汽车市场份额提升及新能源汽车渗透率增长，高端产品市场份额不断扩大 [2] - 无边框密封条等产品成功打破外资垄断，已进入极氪、比亚迪等头部新能源车企供应链 [2] - 前三季度研发投入3918.10万元，占营业收入比重约3.8%，重点布局高耐磨橡胶共挤式技术 [2] 战略投资与多元化 - 公司完成对上海浩海星空机器人有限公司4000万元增资，持有其10%股份 [2] - 计划与浩海星空在浙江台州仙居县设立控股合资公司，建设机器人整机生产基地 [2] - 合资公司将聚焦具身智能机器人、商用服务机器人及核心零部件的研发与制造 [2] - 公司将输出在生产管理、质量控制及供应链优化方面的经验，与浩海星空的技术研发能力形成协同 [2]

投资评级 - 维持买入评级 [6] 财务表现 - 2025年上半年实现收入6.72亿元，同比增长21.1%；归属净利润1.07亿元，同比增长17.1% [1][3] - 第二季度单季收入3.29亿元，同比增长15.3%；归属净利润0.40亿元，同比增长2.2% [3] - 上半年毛利率29.9%，同比下降1.2个百分点；期间费用率11.9%，下降0.5个百分点 [8] - 第二季度毛利率27.3%，同比下降1.6个百分点；期间费用率提升0.8个百分点 [8] - 预计2025年归属净利润2.1亿元，2026年2.7亿元，对应PE分别为20.9倍和16.6倍 [8] 经营优势 - 模具自制率达90%以上，大幅节省设备开支 [8] - 产品良品率保持在95%以上 [8] - 原材料混炼胶自制比例超过95%，通过配方优化降低单米密封条含胶量 [8] - 人力成本优势明显，所在仙居县劳动力成本较低 [8] 市场地位与增长前景 - 全国前9大乘用车厂商均为公司客户，吉利、长安、奇瑞等自主品牌占比较高 [8] - 在合资品牌领域实现突破，已进入大众等品牌供应体系 [8] - 是国内唯一实现无边框密封条批量配套的企业，将受益于无边框车型放量趋势 [8] - 截至2024年底在研新项目车型达42个，新接项目总数超过2023年的2倍 [8] 行业环境 - 上半年乘用车行业销量同比增长10.8% [8] - 公司在行业增长背景下取得21.1%的收入增长，表现优于行业平均水平 [8]