报告核心观点 - 2025年7月24日的晨会聚焦报告涵盖多领域研究，包括7月金股组合、市场指数表现、行业表现，重点关注人形机器人、主动权益基金配置、AI算力产业链等方面，各领域呈现出不同的发展态势和投资机会 [1][3] 7月金股组合 - 7月金股组合包含滨江集团、顺丰控股、极兔速递 - W等10只股票 [1] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3582.30，涨0.01%；深证成指收盘价11059.04，跌0.37%；沪深300收盘价4119.77，涨0.02%；中小100收盘价6849.74，跌0.46%；创业板指收盘价2310.67，跌0.01% [4] 行业表现（申万一级） - 非银金融、美容护理、家用电器等行业上涨，建筑材料、国防军工、机械设备等行业下跌 [5] 策略研究 - 人形机器人产业 - 2025年7月7 - 18日，人形机器人产业市场关注度显著提高，相关指数涨幅较好，易方达国证机器人产业ETF资金净流入，规模突破20亿元，年内增超10倍 [6] - 行情由订单、资本、意见领袖发言、产业、政策等多重因素驱动，如中国移动订单落地、智元收购股权、黄仁勋论断、特斯拉事件扰动缓解、工信部表态及地方政策支持等 [6][7] - 当前人形机器人进入催化密集区，受益于高低切需求，行情启动逻辑顺畅 [8] 金融工程 - 主动权益基金配置 - 2025Q2主动权益基金仓位中位数为90.63%，较上季度提升，处于历史高位 [3][9] - 板块配置上，TMT、港股和机械配置比例最高，港股、TMT、金融等板块超配，消费、周期等板块低配 [9] - 行业配置上，港股、电子、医药等行业配置比例较高，港股和电子配置比例近年攀升，食品饮料和电力设备及新能源走低 [10] - 宁德时代、美的集团等为前五大重仓股票，本期基金抱团度较上季度走低，在历史中枢附近 [10] 电子 - AI算力产业链 - 2025年AI产业链迎来闭环，步入业绩兑现期，先进AI infra平台将驱动产品迭代与供应链变革 [11] - 海外资本开支景气，推理需求增长，AI云侧基础设施建设是资本开支主要增量 [12] - 下一代AI infra新品加速演进，底层核心硬件供应链升级，GB300 NVL72性能跃升，英伟达下一代芯片架构或2026年推出 [12] - AI算力竞争引发PCB产业变革，高阶PCB产能供给或紧张，相关公司及配套材料有望受益 [13]

核心观点 - 近两周人形机器人产业市场关注度显著提高，相关指数涨幅较好，易方达国证机器人产业ETF资金净流入规模突破20亿，年内增超10倍，行情由订单、资本、意见领袖发言、产业、政策五层面因素驱动，且在指数上行阶段受益高低切需求，启动逻辑顺畅 [2][3] 市场表现 - 7月7日至7月18日，国证机器人产业指数累计涨幅7.6%，万得人形机器人指数涨7.5%，机器人185指数涨7.7%，中大力德、鼎泰高科、浙江荣泰等成分股表现突出 [2][3] - 挂钩国证机器人产业指数的易方达国证机器人产业ETF持续获资金净流入，流通份额显著增加，最新规模突破20亿元，年内规模增超10倍 [2][3] 驱动因素 订单层面 - 中国移动1.24亿元订单花落智元与宇树，标志国内人形机器人较大规模商业采购落地，降低其他企业采购决策门槛 [2][10] 资本层面 - 智元收购上纬新材控至少63.62%股权，预计带动更多机器人企业通过并购重组实现资本化 [2][10] 意见领袖发言层面 - 英伟达CEO黄仁勋称AI下一波浪潮将是机器人系统 [2][10] 产业层面 - 此前特斯拉高管变动事件对机器人行情的扰动或有所缓解 [2][10] 政策层面 - 7月18日工信部表示推动人形机器人等未来产业创新发展，超前布局新领域新赛道，同日公布上半年开源550万条人形机器人训练数据，北京、重庆等地也出台支持政策 [2][11] 近两周动态 政策动态 - 成都提出创新打造机器人农业生产场景，广东提出加快发展具身机器人产业，工信部调研人工智能赋能新型工业化并强调发展人形机器人，重庆提出打造“机器人+”应用场景等 [13] 股权及融资动态 - 星动纪元完成近5亿元A轮融资，首程控股旗下基金追加投资星海图，杭叉集团子公司拟收购国自机器人99.23%股份等多起融资及股权变动事件 [14] 行业动态 - 国产机器狗速度破世界纪录，智元等发布新款机器人，多家公司在机器人业务上有新进展，如订单增加、技术合作等 [15][16] - 北京人形机器人创新中心发布开源运动控制框架和一站式具身智能公共服务平台，美国研究人员训练机器人自主完成胆囊切除手术等 [18]