投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间是2025年6月5日 [3] - 活动地点在成都成电光信科技股份有限公司5楼会议室 [3] - 参会单位及人员包括华源证券、开源证券、长江证券 [3] - 上市公司接待人员为企业发展部部长李昱岐 [3] 产品结算与审价 - 公司按暂定价结算属行业特性，军方军品审价对象主要是总体单位或总装单位，公司作为配套供应商一般不是直接对象，但部分重要配套产品可能接受延伸审价，后续会配合审价工作 [3][4] 产品毛利率情况 - 已定型列装产品毛利率相对稳定，新型号项目研制阶段开发难度大、毛利低，会影响综合毛利率，且特种显示和网络总线领域业务占比有波动，综合毛利率有波动性 [5] 业绩下滑原因 - 去年一季度因客户项目进度要求交付较多定型款特种显示类产品，确认收入多；今年一季度仅交付少量非定型同类产品，收入确认相应减少 [6] 业务发展影响因素 - 若公司配套的相关装备军贸出口，对公司业务发展有积极影响 [7] 技术应用与拓展 - 公司在网络总线及特种显示领域有技术储备，在军用领域拓展模拟训练系统应用，也积极探索民用市场，如LED球幕视景系统及TSN网络技术有广泛应用前景，未来择机进入民用飞行领域 [8] 船舰领域拓展 - 公司利用航空领域技术优势，在船舶通信接口、网络交换和舰载指挥方面研制配套产品并实现列装，舰用LED - COB显示产品已列装国家某特大型重点装备，建立先发优势 [9][10] 外协厂商与并购 - 公司通过外协加工生产半成品后组装调试，机载、舰载产品外协有国军标等资质要求，目前暂无向上游并购考虑 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收稳健增长，虽行业竞争激烈下调2025 - 2027年业绩预期，但基于汽车电子业务向好仍维持“买入”评级 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价31.39元，一年最高最低37.88/22.52元，总市值164.77亿元，流通市值164.71亿元，总股本5.25亿股，流通股本5.25亿股，近3个月换手率132.59% [1] 财务表现 - 2025年一季度营收24.89亿元，同比增长25.03%；归母净利润1.55亿元，同比增长9.27%；扣非归母净利润1.50亿元，同比增长8.82% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润9.17（-0.61）/12.03（-0.55）/15.19（-0.87）亿元，对应EPS分别为1.75（-0.11）/2.29（-0.11）/2.89（-0.17）元/股，对应当前股价的PE分别为18.0/13.7/10.9倍 [4] - 2025年一季度毛利率18.19%，同比-3.38pct，净利率6.29%，同比-0.91pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.16%/2.45%/7.51%/0.45%，同比-1.18pct/0.14pct/-0.54pct/0.02pct，整体费用率同比变动-1.56pct [5] 业务发展 - 汽车电子业务在智能化领域持续研发投入，座舱域控产品放量，推出舱泊一体域控和舱驾一体域控，预研中央计算单元产品；显示类产品中，5.1寸SR - HUD已量产，2025年将量产VPD，P - HUD产品近期量产；加大AI技术在车载领域研发和应用，自研软件开放平台支持生成式AI座舱架构 [6] - 精密压铸业务拓展至新能源汽车关键零部件，新能源三电系统等零部件项目订单额大幅增加 [6] 财务预测摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,137|10,158|13,847|17,722|22,034| |YOY(%)|26.6|42.3|36.3|28.0|24.3| |归母净利润(百万元)|465|651|917|1,203|1,519| |YOY(%)|22.2|40.1|40.8|31.1|26.2| |毛利率(%)|21.6|20.7|19.1|19.4|19.4| |净利率(%)|6.6|6.5|6.7|6.8|7.0| |ROE(%)|7.8|10.1|12.5|14.2|15.4| |EPS(摊薄/元)|0.89|1.24|1.75|2.29|2.89| |P/E(倍)|35.4|25.3|18.0|13.7|10.9| |P/B(倍)|2.8|2.6|2.2|1.9|1.7| [7]