汽车电子业务 - 汽车电子产品线从单一影音娱乐系统扩展到智能座舱及辅助驾驶产品线，成为国内产品线最全的企业之一 [3] - 汽车电子业务单车价值量持续提升，客户从国内自主品牌扩展到国际品牌 [3] - 订单开拓成绩显著，产能不断扩展，预计业务将保持良好发展趋势 [3] 精密压铸业务 - 2023年募投项目中的精密压铸新建厂房已投产 [3] - 浙江长兴开发区新建精密压铸零部件生产基地第一期项目已投产，二期项目已启动 [3] - 江苏中翼产能扩建项目已启动 [3] HUD产品竞争力 - 2025年1-5月HUD产品国内市场份额22.2%，AR-HUD市场份额24.9%，均排名第一 [3] - 率先实现SR-HUD、VPD（虚拟全景显示）量产上车，推出景深式3D AR-HUD [3] - 前瞻布局光波导、裸眼3D技术应用，整合供应链资源提升成本竞争力 [3] VPD产品进展 - 2023年推出VPD产品，实现A柱到A柱信息显示，显示宽度和清晰度更高 [4] - 显示内容涵盖驾驶状态、通讯、娱乐、社交等信息，可与AR-HUD结合 [4] - 已搭载小米汽车实现全球首家量产，多个国内外车企竞标项目推进中 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收稳健增长，虽行业竞争激烈下调2025 - 2027年业绩预期，但基于汽车电子业务向好仍维持“买入”评级 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价31.39元，一年最高最低37.88/22.52元，总市值164.77亿元，流通市值164.71亿元，总股本5.25亿股，流通股本5.25亿股，近3个月换手率132.59% [1] 财务表现 - 2025年一季度营收24.89亿元，同比增长25.03%；归母净利润1.55亿元，同比增长9.27%；扣非归母净利润1.50亿元，同比增长8.82% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润9.17（-0.61）/12.03（-0.55）/15.19（-0.87）亿元，对应EPS分别为1.75（-0.11）/2.29（-0.11）/2.89（-0.17）元/股，对应当前股价的PE分别为18.0/13.7/10.9倍 [4] - 2025年一季度毛利率18.19%，同比-3.38pct，净利率6.29%，同比-0.91pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.16%/2.45%/7.51%/0.45%，同比-1.18pct/0.14pct/-0.54pct/0.02pct，整体费用率同比变动-1.56pct [5] 业务发展 - 汽车电子业务在智能化领域持续研发投入，座舱域控产品放量，推出舱泊一体域控和舱驾一体域控，预研中央计算单元产品；显示类产品中，5.1寸SR - HUD已量产，2025年将量产VPD，P - HUD产品近期量产；加大AI技术在车载领域研发和应用，自研软件开放平台支持生成式AI座舱架构 [6] - 精密压铸业务拓展至新能源汽车关键零部件，新能源三电系统等零部件项目订单额大幅增加 [6] 财务预测摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,137|10,158|13,847|17,722|22,034| |YOY(%)|26.6|42.3|36.3|28.0|24.3| |归母净利润(百万元)|465|651|917|1,203|1,519| |YOY(%)|22.2|40.1|40.8|31.1|26.2| |毛利率(%)|21.6|20.7|19.1|19.4|19.4| |净利率(%)|6.6|6.5|6.7|6.8|7.0| |ROE(%)|7.8|10.1|12.5|14.2|15.4| |EPS(摊薄/元)|0.89|1.24|1.75|2.29|2.89| |P/E(倍)|35.4|25.3|18.0|13.7|10.9| |P/B(倍)|2.8|2.6|2.2|1.9|1.7| [7]