文章核心观点 - 智云健康凭借其从规模扩张向以“AI SaaS+P2M”为核心的高质量发展模式转型 荣获“年度转型先锋奖” 其转型成效体现在战略聚焦、财务改善及业务模式构建上 [1][2] - 公司通过“做减法、聚主业、强技术” 成功从数字化服务提供商转型为慢病管理生态重构者 构建了兼具韧性与弹性的增长模型 [1][9] 战略转型与聚焦 - 公司果断剥离医疗用品及耗材销售等非核心业务 将资源集中于数字化慢病管理核心赛道 实现战略聚焦 [3] - 转型核心是全面转向以“AI SaaS+P2M”为核心的高质量、高价值成长轨道 [2] 财务表现与转型成效 - 2025年中期 剔除已剥离业务影响后 公司同口径收入同比增长20.3% [4] - 2025年上半年毛利率达37.1% 同比提升超过16个百分点 经调整毛利率高达49.9% [4] - 2025年上半年经营活动现金流净额为2,865万元 实现上市以来首次转正 [5] AI SaaS业务构建 - 通过“智云医汇SaaS”（医院端）和“智云问诊SaaS”（药店端）构建数字化服务网络 [7] - 截至2025年6月 SaaS系统覆盖全国超2700家医院（其中三级医院超800家 百强医院覆盖率达40%）以及近27万家药店 [7] P2M业务增长与产品管线 - P2M解决方案在2025年上半年实现收入2.6亿元 同比增长142.1% 并已实现盈利 [8] - 通过“自研+战略合作”构建覆盖代谢、肿瘤等慢病领域的产品矩阵 其中和唐净®等产品已进入国家药品集采 [8] - 目前有8款产品处于注册或上市前阶段 管线储备丰富 [8] 核心技术驱动 - 自研“智云医疗大脑”及ClouD GPT、ClouD DTx等垂直领域模型 从提升运营效率迈向辅助诊疗与科研创新 [9] - ClouD DTx针对妊娠糖尿病的新方案获国际顶级期刊收录 相关AI科研项目入围地方重点计划 [9] 行业背景与公司定位 - AI医疗正步入政策与需求双轮驱动的新阶段 公司构建的生态闭环与行业数字化、智能化浪潮同频共振 [9] - 公司致力于巩固在慢病管理数字化领域的领先地位 并以科技重构医疗价值 以生态赋能产业未来 [10]

核心观点 - 智云健康凭借其从规模扩张向“AI SaaS+P2M”高质量增长模式的战略转型，荣获“年度转型先锋奖”，其转型成效体现在财务数据改善、业务聚焦以及构建了可持续的增长飞轮与生态护城河 [1][4][14] 战略转型与财务表现 - 公司果断剥离医疗用品及耗材销售等非核心业务，实现战略聚焦，将资源集中于数字化慢病管理核心赛道 [5] - 2025年中期，剔除剥离业务影响后，公司同口径收入同比增长20.3%，核心业务展现内生增长韧性 [6] - 2025年上半年毛利率达37.1%，同比提升超过16个百分点，经调整毛利率高达49.9%，显示业务结构成功转向“质量驱动” [6] - 2025年上半年经营活动现金流净额达2,865万元人民币，实现上市以来首次转正，标志着业务具备自我造血能力并步入良性循环 [7] “AI SaaS+P2M”双轮驱动业务模式 - 公司业务体系以“AI SaaS”和“P2M”双引擎驱动，两者互为因果、循环增强 [9] - AI SaaS方面，自主研发的“智云医汇SaaS”和“智云问诊SaaS”覆盖全国超2700家医院（含超800家三级医院，百强医院覆盖率达40%）及近27万家药店，构建了数字化服务网络与数据基石 [10] - P2M模式基于SaaS数据洞察，链接患者与医药工业，2025年上半年该业务收入达2.6亿元人民币，同比暴增142.1%，并已实现盈利 [11] - 通过“自研+战略合作”，公司构建了覆盖代谢、肿瘤等慢病领域的产品矩阵，其中和唐净®等产品已进入国家集采，另有8款产品处于注册或上市前阶段 [11] 技术实力与行业地位 - 公司自研“智云医疗大脑”及ClouD GPT、ClouD DTx等垂直领域模型，技术从提升运营效率迈向辅助诊疗与科研创新 [12] - ClouD DTx针对妊娠糖尿病的新方案获国际顶级期刊收录，相关AI科研项目入围地方重点计划 [12] - 公司已完成从“数字化服务提供商”向“慢病管理生态重构者”的战略跃迁，其生态闭环与行业数字化、智能化浪潮同频共振 [14] - 公司在慢病管理数字化领域处于领先地位，致力于以科技重构医疗价值 [14]

资本市场板块轮动与AI医疗关注度提升 - 8月份资本市场板块轮动加快 AI医疗公司市场关注度快速攀升 有赶超创新药板块之势 [1] - 机构资金从创新药板块转向AI医疗领域 多只医疗主题基金及科技主题基金对创新药标的进行减持或清仓 并将仓位转向AI医疗个股 [1] - AI医疗赛道内多家公司业绩逐步走出低谷 部分资金从前期涨幅较高板块分流至估值较低且未来一两年存在明确业务突破预期的AI医疗标的 [1] 智云健康战略转型与财务表现 - 智云健康主动推进战略优化 收缩战略相关性较弱、盈利能力偏低的医疗用品及耗材销售类增值业务 处置若干家子公司 将核心资源全面聚焦于AI赋能的P2M高价值赛道 [2] - 上半年公司收入8.9亿元 同口径较去年同期7.4亿元上升20.3% 报告口径同比下滑58.0% [5][6] - 经调整毛利率达49.9% 按报告口径上升29.3个百分点 同口径上升4.2个百分点 [5][6] - 经调整净亏损6340万元 同口径较去年同期8264万元收窄23.3% [5][6] - 首次实现正向经营现金流 金额达2865万元 去年同期为流出1.95亿元 [5][8] 业务结构优化与毛利率提升 - 业务模式从规模驱动向质量驱动转型 主动缩减低盈利能力业务 聚焦高附加值业务 [7] - 核心订阅解决方案和P2M解决方案的毛利占比高达77.5% [6] - 毛利率达37.1% 同比增幅超16个百分点 [7] AI SaaS与P2M解决方案进展 - 智云医汇SaaS覆盖2774家医院 百强医院覆盖占比达40% 三级医院渗透率超20% [12] - 通过医汇SaaS的AI辅助诊疗功能实现3.7亿元精准营销和P2M业务收入 [12] - 智云AI问诊SaaS覆盖近27万家药店 覆盖全国超三分之一药店 [12] - 上半年在线处方数量达近1.8亿张 同比增长53% 单日在线处方接近一百万张 [12] - P2M解决方案总收入达2.6亿元 同比大幅提升142.1% [13] - 目前有8种产品处于注册申请或上市前阶段 [13] 技术创新与行业认可 - 生成式医疗AI大模型构建及在远端决策支持中的关键技术研究项目入围杭州市重点科研计划 [14] - 自研医疗大模型Cloud DTx取得实质性突破 妊娠糖尿病治疗新方案被国际顶级医学信息期刊JMIR收录 [14] - 上榜毕马威第一届中国健康科技50强 [18] 政策支持与行业趋势 - 7月底《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》审议通过 明确AI医疗迈入规模化、商业化、生态化发展新阶段 [21] - 浙江计划到2027年建成国家人工智能医疗行业应用基地 突破10项以上医学AI核心技术 建设100个以上医疗健康重点场景 [22] - 湖北提出2025年底前形成卫生健康行业垂类大模型 打造3家人工智能医院示范 2027年实现全省公立医疗机构AI应用场景全覆盖 [22] - 一、二级医院中近半数医生已使用过AI-CDSS软件 [23] 战略布局与增长前景 - 短期以P2M战略为核心 聚焦稳健现金流与盈利能力 [25] - 中长期瞄准数据资产变现 将积累的海量医疗数据转化为新的收入来源 [25] - 长远通过医疗数据共享 链接所有生态参与者 实现个人慢病管理的完整闭环 [25]