公司2025年第三季度财务表现 - 2025Q3实现营收39.53亿元，同比增长12.65%，环比增长7.92% [10] - 2025Q3归母净利润4.35亿元，同比增长13.48%，环比增长13.08% [10] - 2025Q3毛利率为19.86%，同比提升0.79个百分点，环比提升0.22个百分点 [12] - 2025Q3净利率为10.99%，同比提升0.08个百分点，环比提升0.50个百分点 [12] - 2025Q3四费率为8.62%，同比下降1.18个百分点，环比下降0.01个百分点 [12] 公司业务进展与战略布局 - 2025年上半年承接52个车型新品研发项目，实现37个车型项目批产 [14] - 塞尔维亚工厂产能逐步释放，并注册成立墨西哥星宇和美国星宇以完善海外布局 [14] - 2025年8月启动智能汽车电子及视觉系统产业中心项目，全面达产后将实现年产约1000万只智能车灯总成 [14] - 2025年10月成立常州星宇智能机器人有限公司，注册资本1亿元，并发布机器人相关招聘岗位 [15][49][51] - 2025年10月与节卡股份签署战略合作协议，在具身智能机器人创新、智能制造升级、产业链协同三大领域开展合作 [15][53] 行业技术发展趋势 - 车灯技术向电子化、智能化发展，智能视觉系统成为主要升级方向 [32] - 前灯系统技术升级包括ADB前照灯、HD-ADB前照灯和DLP投影前照灯，以提升安全性与交互体验 [32] - 尾灯系统趋向动态数字化，兼具美观造型与安全预警功能 [32] - 内外饰车灯系统注重智能化、情感化交流，以提升驾乘体验和车辆品牌辨识度 [32] 公司产品与技术研发 - 公司产品技术研发聚焦于基于DLP、MicroLED的智能前照灯系统、基于MiniLED、OLED的像素显示化交互灯、智能数字格栅、车灯驱动器及控制器以及车灯造型与智能交互融合 [36] - 2025年4月与欧冶半导体、晶能光电签署战略合作协议，共同开发iVISION智眸大灯 [14][45] - 公司与华为合作，为问界M9车型提供前后部车灯总成，前照灯采用多像素ADB系统与百万级DLP模组协同控制 [44] 公司客户拓展与合作伙伴关系 - 公司客户涵盖大众、丰田、宝马等传统车企以及理想、蔚来、小鹏等新势力车企 [59] - 2024年荣获大众汽车集团最高荣誉"大众集团奖"以及蔚来"质量卓越合作伙伴奖" [59][60] - 公司与多家技术公司达成战略合作，包括虹软科技（智能视觉）、地平线（行泊一体解决方案）、一径科技（激光雷达）等，以拓展技术能力圈 [41][42] 公司产能与全球化布局 - 公司海外子公司包括塞尔维亚星宇、日本星宇、墨西哥星宇和美国星宇，塞尔维亚星宇总资产达9160.82万欧元 [64] - 公司持续推进数字化变革，通过"智能制造能力成熟度四级"认证 [65]

投资评级 - 优于大市评级（维持）[4][6][58] 核心观点 - 星宇股份已实现客户结构全面调整，从德系日系等合资客户为主转向自主品牌及新能源客户为主，进入全新成长周期[1][8] - 公司产品智能化升级，车灯技术从LED向ADB、DLP持续迭代，同时通过产业链协同拓展汽车电子产品能力圈[3][32][58] - 客户维度持续加大新能源车型项目开拓力度，产能维度推进全球化布局，塞尔维亚工厂产能逐步释放，并成立墨西哥和美国子公司[3][56][58] - 2025年上半年承接52个车型新品研发项目，实现37个车型项目批产，新订单为未来发展提供强有力保障[3][47][49] 财务表现 - 2025Q2营收36.63亿元，同比增长10.85%，环比增长18.36%[1][8] - 2025Q2归母净利润3.84亿元，同比增长9.35%，环比增长19.31%[1][8] - 2025Q2毛利率19.64%，同比提升0.27个百分点，环比提升0.81个百分点[1][12] - 2025Q2净利率10.49%，同比微降0.15个百分点，环比提升0.08个百分点[1][12] - 2025Q2四费率8.62%，同比上升1.38个百分点，环比下降0.11个百分点[1][12] - 2024年车灯产品均价203元，较2023年162元提升25%[2] - 预计2025/2026/2027年营收160.0/194.0/236.7亿元，归母净利润16.9/21.1/26.4亿元[4][58] 业务进展 - 2024年前照灯销量903万只（+18.4%），后组合灯1770万只（+22.8%），小灯3458万只（-7.0%），控制器51万只（+374.3%）[2] - 塞尔维亚工厂2024年营业收入3.16亿元，总资产9.16亿元[56] - 2025年8月启动奔牛基地项目，全面达产后将实现年产1000万只智能车灯总成配套能力[3][56] - 2024年荣获大众汽车集团"大众集团奖"、蔚来"质量卓越合作伙伴奖"、奇瑞"优秀供应商奖"等客户认可[50][51] 技术合作与创新 - 与华为合作配套问界M9前照灯及后组合灯，问界M8灯光系统由星宇设计研发[40][43][44] - 与欧冶半导体、晶能光电共同开发iVISION智眸大灯，集成国产Micro LED光源芯片[3][45] - 与地平线合作推进"行泊一体解决方案"量产落地，已获得国内头部车企定点[40][58] - 产品技术覆盖DLP、MicroLED、MiniLED、OLED智能前照灯系统，以及像素显示化交互灯、智能数字格栅等[3][32] 行业趋势 - 车灯技术向电子化、智能化升级，前灯系统聚焦ADB、HD-ADB、DLP投影提升安全性与交互体验[30] - 尾灯系统动态数字化兼顾美观与安全预警功能，内外饰车灯系统注重智能化、情感化交流[30] - 智能视觉系统成为消费者车型选择重要影响因素，室内氛围灯成为新增长点[30]