公司战略与资本市场动态 - 公司董事会审议通过发行H股股票并在香港联交所上市相关议案 将充分考虑现有股东利益和境内外资本市场情况选择适当时机完成发行[1] - H股上市旨在满足国际化战略及海外业务布局需要 提升国际品牌知名度并增强综合竞争力[1] - 公司正与中介机构商讨H股上市具体工作 其他细节尚未确定[1] - 公司于2021年登陆科创板 发行价为133.73元/股 是科创板少数发行价过百的新股之一[1] 股权结构与业务概况 - 百度是公司第一大外部股东 非小米生态链企业[1] - 主营业务为智能投影产品的研发、生产及销售 同时提供配件产品及互联网增值服务[1] - 公司由前海信电视工程师钟波于2013年11月创立 其曾负责晨星软件TCL、创维等数十个LCD机型研发项目[1] 财务表现与经营状况 - 2022年至2024年营收连续下降 分别为42.22亿元、35.57亿元、34.05亿元[2] - 同期归母净利润持续下滑 分别为5.01亿元、1.21亿元、1.20亿元[2] - 2025年上半年营业收入16.26亿元 同比增长1.63% 归母净利润8866万元 同比大幅增长2062.34%[2] 行业环境与海外拓展 - 智能投影产品切入客厅经济领域 智能家居兴起推动客厅变革 智能投影机侵蚀部分传统电视份额[2] - 智能投影市场起伏较大 影响公司业绩表现[2] - 开源证券分析师认为H股上市有助于公司出海 预计在扩大海外销售区域与渠道覆盖背景下营收持续增长[2] - 公司产品已进入美国、日本等区域线下主流零售渠道 覆盖点位持续增长 品牌和产品认知度提升[2]

财务表现 - 2025年上半年营收16.26亿元 同比微增1.63% [1][2] - 2025年上半年扣非归母净利润0.77亿元 同比大增616.8% [1][2] - 经营活动现金流净额-4.4亿元 与净利润严重背离 [1][2] - 2024年上半年经营现金流净额为1.71亿元 [1][3] - 2022年营收42.22亿元及归母净利润5.01亿元均为历史峰值 [1] - 2023年净利润暴跌76% 2024年归母净利润仅1.2亿元较2022年下降76% [2] - 2024年上半年扣非归母净利润亏损0.15亿元 [2] 现金流与存货 - 现金流恶化主因销售回款减少及策略备货支付增加 [3] - 2025年上半年末存货余额11.84亿元 较期初9.57亿元增长23% [3] - 库存商品余额6.16亿元 较期初增长24.69% [3] - 原材料余额4.73亿元 较年初增长92.28% [3] 研发与人员变动 - 2025年6月末研发人员580人 较上年同期749人减少22.56% [3][4] - 员工总数连续三年下降：2021年末2715人、2022年末2635人、2023年末2448人、2024年末2225人 [4] - 2025年6月末员工总数推算为2011人 较2024年末减少9.6% [4] 股价与股东减持 - 历史最高股价614.43元 最低跌至50.71元 截至8月20日报128.36元较峰值下降79% [4] - 百度系股东累计套现超10.29亿元 较3.16亿元入股成本盈利约7亿元 [4][5] - 2024年9月启动3亿元股份回购 实际回购321.84万股耗资2.99亿元 [5] - 回购期间股价从90.15元最高涨至136.98元 [5] - 实控人关联方及员工持股平台同期减持套现约3.11亿元 [6] 战略动向 - 主营业务为智能投影产品研发销售 拓展至汽车智能座舱及智能大灯领域 [1] - 正筹划港股上市融资 [1] - 2021年科创板IPO募资16.72亿元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价150.0元人民币[1][5][7] 核心观点 - 公司2025H1营收16.26亿元(同比+1.63%) 归母净利润8866万元(同比增8456万元) 其中Q2营收同比+5.38% 归母净利同比扭亏[1] - 投影硬件业务收入14.87亿元(同比-0.4%) 互联网运营收入0.59亿元(同比-32%)[2] - 通过play、Z系列稳固入门市场 RS 20系列强化中高端 覆盖多层级需求[2] - 车载投影产品实现量产 合作车型包括问界M8、M9、尊界S800、享界S9等 切入车内后排娱乐场景[3] - 下半年计划推出商用场景产品 拓展B端市场[3] - 维持2025-2027年EPS预测为5.0/5.77/6.39元[5] 财务表现 - 25H1毛利率33.28%(同比+4.2pct) 投影硬件毛利率31.2%(同比+6.4pct) 互联网运营毛利率95.7%(同比-0.5pct)[2][4] - 期间费用率同比-1.23pct 其中销售费用率同比-3.24pct 管理费用率同比+1.81pct(主要系股份支付确认)[4] - 研发费用率维持12%+高水平[1] - 京东/天猫/抖音渠道合计均价同比+22.7%[2] 业务进展 - 强化"整机+算法+光机"垂直整合 提升零部件通用率实现成本优化[2] - 依托新品迭代和多元矩阵稳固投影市场占有率[1] - 光学方案和系统集成能力构建车内、车外多元化应用[3] - 投影技术外溢至车载、商用等新场景 商业模式从单一零售向多元化延伸[1][3] 估值比较 - Wind可比公司2025年一致预期PE为31x(按市值加权平均)[5][20] - 公司2025年预测PE为25.17倍 2026年21.81倍 2027年19.68倍[10] - 当前市值88.05亿元人民币(截至8月28日)[8] - 给予公司2025年30倍目标PE[5][20]

财务表现 - 上半年营业收入16.26亿元 同比增长1.63% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8866.22万元 同比大幅增长2062.34% [1] - 现金流为-4.40亿元 较上年同期1.70亿元下降约359% [1] 业务构成 - 主营业务为智能投影产品研发、生产及销售 同时提供配件产品及互联网增值服务 [1] - 拓展投影应用场景 切入汽车智能座舱与智能大灯领域 提供车载光学解决方案 [1] 行业地位 - 自2018年起连续七年保持中国投影设备市场出货量第一 [2] - 自2020年起连续五年保持国内出货量及销售额双第一 [2] - 2024年国内中高端投影机市场份额达35% 居出货量首位 [2] - IDC 2024年国内投影机销量TOP10与销额TOP10榜单中分别有4款和6款产品上榜 [2]

股价表现与交易数据 - 8月22日盘中股价上涨2.01%至122.80元/股 成交额1.35亿元 换手率1.60% 总市值85.96亿元 [1] - 主力资金净流入399.18万元 特大单买入512.54万元(占比3.79%) 大单买入4009.85万元(占比29.65%) [1] - 年内累计涨幅25.28% 近5日/20日/60日分别上涨5.20%/16.90%/5.48% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至3月31日股东户数5895户 较上期减少5.91% 人均流通股11874股 较上期增加6.28% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东 持股396.66万股 较上期增持165.59万股 [2] 财务表现与分红 - 2025年第一季度营业收入8.10亿元 同比减少1.89% [2] - A股上市后累计派现4.00亿元 近三年累计派现1.70亿元 [2] 公司基本情况 - 公司位于四川省成都高新区 主营业务为智能投影产品 [1] - 所属申万行业为家用电器-黑色家电-其他黑色家电 [1] - 概念板块涵盖谷歌概念、华为鸿蒙、百度概念、智能座舱、家用电器等 [1] - 成立于2013年11月18日 于2021年3月3日上市 [1]

公司战略与资本运作 - 公司正筹划发行H股并在香港联交所主板上市 以推进国际化战略及海外业务布局 [1] - H股发行旨在提升国际品牌知名度 增强综合竞争力 目前细节尚未确定且存在重大不确定性 [1][4] 海外业务表现 - 2020至2024年境外营收从1.77亿元增至10.86亿元 年复合增长率达57.5% [4] - 境外营收占比从6.25%提升至31.89% 毛利率持续保持在40%以上 成为业绩增长重要引擎 [4] - 产品已进入欧洲、北美、日本、澳洲等主流市场 [4] 主营业务与产品结构 - 主营业务为智能投影产品研发、生产及销售 并提供配件与互联网增值服务 [4] - 核心产品包括智能投影、三色激光投影 同时布局车载光学领域 [4] - 2025年上半年为赛力斯、江淮、北汽等车企量产交付智能座舱及后排投影产品 [4] 财务业绩 - 2025年上半年预计营收16.26亿元 同比增长1.63% [5] - 归母净利润8866.22万元 同比大幅增长2062.33% [5]

港股IPO市场回暖 - 港股IPO市场今年强势回暖 内地企业赴港上市热潮涌动 [1] - 极米科技正在筹划发行H股并申请在香港联交所主板挂牌上市 该公司四年前已在科创板上市 [1] 极米科技业务表现 - 极米科技近两年受行业变化及业绩影响 股价表现低迷 截至8月5日收盘已低于发行价 [1] - 2021年营收同比增长42 78% 归母净利润同比上升79 87% 2022年营收同比增长4 57% 归母净利润同比涨3 72% 2023年营收同比下滑15 77% 归母净利润同比下滑75 97% 2024年营收同比下滑4 27% 归母净利润同比下滑0 3% [6] - 2025年上半年预计实现营业收入16 26亿元 同比增长1 63% 实现归母净利润8866 22万元 同比增长2062 33% [6] 投影仪行业现状 - 中国市场智能投影销量2025年上半年为277 8万台 同比下降3 9% 销售额为46 8亿元 同比下降2 9% [3] - 全球投影机市场2025年全年出货量保守预测2106万台 乐观预测2208万台 同比涨幅分别为4 4% 9 5% [4] - 极米科技在2024年上半年全球投影机品牌出货量排名中位列前三 [3] 极米科技国际化战略 - 极米科技境外收入2024年为10 86亿元 占整体营收32% 2021年境外收入占比为10 7% [2] - 2024年境外收入增长18 94% 境内收入下滑14 8% [2] - 产品已进入日本 欧洲 美国等区域市场 海外渠道包括亚马逊 BestBuy Walmart等 [2][3] 车载业务布局 - 2024年极米科技正式踏入车圈 累计获得8个车载业务定点 客户包括国内外知名汽车产业链企业 [8] 赴港上市动机 - 极米科技赴港上市理由为满足国际化战略及海外业务布局需要 提升国际品牌知名度 增强综合竞争力 [2] - 石头科技赴港上市公告提及优化资本结构 拓展多元化融资渠道 提升公司治理水平 [5] 股价表现 - 极米科技2021年3月科创板上市发行价133 73元/股 最高股价626 68元/股 最低跌至50 71元/股 截至8月5日收盘为109 68元/股 市值76 78亿元 [6][7] 行业观点 - 资深家电产业观察人士认为投影产品显示效果不如电视 海外市场未必更受欢迎 [3] - 洛图科技认为全球投影机市场将向上发展 因大屏化 高清化 智能化趋势不可逆 [4]

港股IPO市场与公司上市动态 - 港股IPO市场今年强势回暖 内地企业赴港上市热潮涌动 [1] - 极米科技筹划发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 该公司四年前已于科创板上市 [1] - 石头科技已向港交所递交招股书正在排队中 美的集团已完成"A+H"股上市布局 [2] 公司国际化战略与海外业务表现 - 赴港上市理由为满足国际化战略及海外业务布局需要 提升国际品牌知名度 增强综合竞争力 [2] - 境外收入2024年达10.86亿元 占整体营收32% 接近三分之一 2021年该数据为10.7% [2] - 境外收入2024年增长18.94% 表现亮眼 同期境内收入下滑14.8% [2] - 产品进入日本、欧洲、美国等区域市场 海外渠道包括亚马逊、日本乐天、BestBuy、SamsClub、Walmart等 [2][3] - 2019年起在海外市场推出经Google认证、搭载AndroidTV系统的产品 2024年进一步推出搭载GoogleTV系统（含正版Netflix）的产品 [2] 投影仪行业市场状况 - 中国智能投影市场2025年上半年销量277.8万台 同比下降3.9% 销售额46.8亿元 同比下降2.9% [3] - 全球投影机市场2025年全年出货量保守预测2106万台 乐观预测2208万台 同比涨幅分别为4.4%和9.5% [4] - 2024年上半年全球品牌出货量排名中 爱普生、极米科技和小米位列前三 [3] - 投影产品显示效果不如电视 市场热度大幅降低 [3][7] 公司财务业绩表现 - 2021年营收同比增长42.78% 归母净利润同比上升79.87% [6] - 2022年营收同比增长4.57% 归母净利润同比涨3.72% [6] - 2023年营收同比下滑15.77% 归母净利润同比下滑75.97% [6] - 2024年营收同比下滑4.27% 归母净利润同比下滑0.3% [6] - 2025年上半年预计营业收入16.26亿元 同比增长1.63% 归母净利润8866.22万元 同比增长2062.33% [6] - 净利润大幅增长主要系实施研发创新战略和供应链体系提质增效 推动资源高效配置和成本有效控制 [6] 股价表现与市值 - 科创板发行价133.73元/股 三个月后股价最高达626.68元/股 [6] - 股价最低跌至50.71元/股 截至8月5日收盘为109.68元/股 仍低于发行价 [7] - 当前市值76.78亿元 [7] 新业务拓展 - 2024年正式踏入"车圈" 将车载业务纳入公司战略布局 [8] - 截至2024年4月累计获得8个车载业务定点 客户包括国内外知名汽车产业链企业 [8] 市场观点与分析师评论 - 全球投影机市场笃定向上发展 根本动力在于大屏化、高清化、沉浸感、智能化的用户享受趋势不可逆 [4] - 投影产品在显示效果上完全不如电视 市场热度大幅降低是公司不被看好的根本原因 [7] - 港股市场交投大幅上升 市场活跃度和信心不错 上市时机较好 [7]

公司战略与业务布局 - 公司正在筹划发行H股并在香港联交所主板上市，以满足国际化战略及海外业务布局需求[1] - 主营业务为智能投影产品的研发、生产及销售，同时提供配件产品和互联网增值服务[1] - 拓展投影应用场景，切入汽车智能座舱、智能大灯领域，提供车载光学解决方案[1] - 坚定实施品牌出海与全球化战略，产品已进入欧洲、北美、日本、澳洲等主要线下渠道[2] 财务表现 - 预计2025年半年度营业收入16.26亿元，同比增长1.63%[1] - 预计净利润8866.22万元，同比大幅增长2062.33%（上年同期净利润410.03万元）[1] - 净利润增长主要源于研发创新战略、供应链提质增效、资源高效配置及成本控制措施[1] 海外市场进展 - 基于现有渠道积累，加强产品及品牌出海精细化运营，提升海外消费者认知度[2] - 海外市场覆盖持续增长，已进入多个区域主要线下渠道[2] 资本市场动态 - 截至8月4日收盘，公司股价110.1元/股，总市值77.07亿元[2] - H股发行需经董事会、股东会审议，并需中国证监会、香港联交所等机构批准[2]

公司战略与资本运作 - 公司正在筹划发行H股并在香港联交所主板上市以满足国际化战略及海外业务布局需要[1] - 该计划尚需提交董事会和股东会审议并需取得中国证监会及香港联交所等监管机构批准[1] 财务表现 - 2025年半年度实现营业收入16.26亿元同比增长1.63%[1] - 同期实现净利润8866.22万元较上年同期增加8456.19万元同比增长2062.33%[1] - 净利润大幅增长主要得益于研发创新战略和供应链体系提质增效推动资源高效配置和成本有效控制[1] 业务发展 - 主营业务为智能投影产品的研发生产及销售同时提供配件产品及互联网增值服务[1] - 产品已进入欧洲北美日本澳洲等区域主要线下渠道覆盖点位持续增长[1] - 积极拓展投影应用场景包括切入汽车智能座舱和智能大灯领域[1] 产品应用与客户 - 车载投影产品已搭载于赛力斯江淮北汽等客户的多款车型[1] - 技术应用范围涵盖智能座舱和智能大灯领域[1] 市场表现 - 截至8月4日收盘公司股价为110.1元/股总市值达77.07亿元[1]