核心财务表现 - 2025H1实现营收303.47亿元，同比增长12.07%，归母净利润7.08亿元，同比增长11.13% [2][3] - 2025Q2营收157.71亿元，环比增长8.20%，归母净利润3.67亿元，环比增长7.9%，扣非归母净利润3.86亿元，环比增长20.5% [2][3] - 2025H1毛利率18.20%，同比提升2.6个百分点，主要受益于降本举措和原材料成本下降 [4][5] 区域与业务盈利分析 - 海外地区营收225.41亿元，毛利率17.8%，同比提升3.0个百分点，因引进中国供应商优化采购成本 [5] - 汽车安全业务营收189.77亿元，毛利率15.93%，同比提升2.0个百分点，四大区域毛利率均提升 [5] - 汽车电子业务营收83.56亿元，毛利率21.54%，同比提升2.2个百分点，受益于人机交互产品业绩兑现 [5] 费用与研发投入 - 2025Q2期间费用率13.6%，同比提升3.0个百分点，主要因研发投入增加及并表香山影响 [5] - 2025Q2研发费用率5.69%，同比提升1.89个百分点，反映技术投入加大 [5] 战略与业务进展 - 与Momenta合作突破某知名自主品牌智能辅助驾驶域控项目定点 [6] - 新能源汽车相关订单占比超66%，获宝马等国际品牌量产订单，加速1000V及以上电源管理系统研发 [6] - 关闭低效工厂，扩建浙江湖州、菲律宾生产基地，强化产能协同与成本控制 [6] - 成立宁波均胜具身智能机器人子公司，聚焦机器人核心部件研发，推出双足及轮式机器人解决方案 [6] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年营收预测674/728/782亿元，同比增长21%/8%/7% [7] - 维持2025-2027年归母净利润预测16.1/19.5/23.2亿元，同比增长68%/21%/19% [7] - 对应PE分别为18/15/13倍，主营业务盈利改善叠加新业务放量潜力 [7]

核心财务表现 - 2025H1实现营收303.47亿元 同比增长12.07% 归母净利润7.08亿元 同比增长11.13% [1] - 2025Q2营收157.71亿元 同比增长14.27% 环比增长8.20% 归母净利润3.67亿元 同比增长11.2% 环比增长7.9% [1] - 扣非归母净利润7.05亿元 同比增长10.53% 其中Q2达3.86亿元 同比增长17.9% 环比增长20.5% [1] 盈利能力优化 - 2025H1整体毛利率18.20% 同比提升2.6个百分点 主要受益于降本举措及原材料成本下降 [2] - 海外业务营收225.41亿元 毛利率17.8% 同比显著提升3.0个百分点 因引进中国供应商优化采购价格 [2] - 汽车安全业务营收189.77亿元 毛利率15.93% 同比提升2.0个百分点 全球四大区域毛利率均增长 [2] - 汽车电子业务营收83.56亿元 毛利率21.54% 同比提升2.2个百分点 主要受人机交互产品业绩推动 [2] 费用与研发投入 - 2025Q2期间费用率13.6% 同比上升3.0个百分点 环比下降0.2个百分点 [2] - 研发费用率5.69% 同比上升1.89个百分点 环比上升0.22个百分点 因加大研发投入及并表影响 [2] 战略布局与业务进展 - 与Momenta战略合作 突破知名自主品牌智能辅助驾驶域控项目定点 [3] - 新能源汽车相关订单占比超66% 已获得宝马等国际品牌量产订单 加速1000V及以上电源管理系统研发 [3] - 通过关闭低效工厂及扩建湖州、菲律宾生产基地 强化产能协同与成本控制 [3] - 为中国车企出海提供全流程解决方案 获得多个海外本土化业务订单 [3] - 成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司 聚焦人形机器人核心部件研发 推出胸腔及底盘总成方案 [3] 业绩展望 - 维持2025-2027年营收预测674/728/782亿元 同比增长21%/8%/7% [4] - 维持2025-2027年归母净利润预测16.1/19.5/23.2亿元 同比增长68%/21%/19% [4] - 对应PE分别为18/15/13倍 维持买入评级 [4]