公司业务概览 - 公司是中国领先的能源计量及能源管理企业，三大主营业务为电智能计量（电AMI）业务、通信及流体计量业务（C&F AMI）及智能配用电系统（ADO）业务 [1] - 公司在墨西哥、匈牙利、巴西、坦桑尼亚多地设立海外本地工厂以增强竞争力，南非本地工厂正在建设中 [1] - 公司与国家电网、南方电网等核心客户合作良好，并与万国数据、西门子等战略客户在数据中心业务上展开深度合作 [1][2] 海外市场表现 - 海外市场收入快速增长，2024年海外收入达24亿元人民币，比2020年增长5倍，复合年增长率（CAGR）达58% [1] - 海外本地工厂投运后，公司以匈牙利为基地加大欧洲市场拓展，在拉丁美洲、非洲、东南亚等地区均与战略客户建立良好合作关系 [1] - ADO业务海外市场收入进入快速增长期，2025年上半年海外市场新增订单4.8亿元人民币，已超过2024年全年 [2] 国内市场与招标表现 - 公司在国家电网和南方电网的集采招标中持续行业领先，中标金额从2020年的6.2亿元人民币增加至2024年的10.4亿元人民币，CAGR达13.8% [2] - 2025年公司在国网南网招标中累计已中标约7.7亿元人民币，行业排名第一 [2] - 自2021年起，公司在国家电网招标中的中标份额稳定在约3%，在南网中标份额约10% [2] 财务预测与估值 - 预测2025/2026/2027年公司净利润分别为9.2/12.1/15.3亿元人民币，对应每股收益（EPS）为0.93/1.22/1.54元 [1][3] - 当前股价对应2026年预测市盈率（PE）为10.6倍，假设派息比率为50%，则股息率为4.7% [1][3] - 基于同业估值比较法，给予目标价17.36港元，对应2026年13倍PE [1][3] 业务增长动力 - 海外市场收入的持续快速增长是公司整体业绩增长的重要动力，三大主营业务在海外市场拓展中具备协同效应 [1] - ADO业务重点开发数据中心能源解决方案，海外本地工厂可为客户提供快速定制化服务，预期将获得更多订单 [2] - 国内新型电力系统加速建设，预期国网及南网计量设备招标额将增加 [2]