智能配电业务快速扩展 智能配电业务料将维持高增长。叠加因应AIDC订单的毛利率高于其他智能配电订单，该行预计FY24- 27期间，智能配电收入及毛利的复合年增长率分别为25.4%及27.9%，高于公司总收入及毛利的19.8%及 21.8%相关增长，所占总收入及毛利比例也分别由FY24的33.3%及24.9%上升至FY27的38.1%及27.6%。 风险提示：(一)生产或项目开发延误;(二)原材料价格急涨;(三)新增电网投资下跌;(四)海外生产成本上 升。 智通财经APP获悉，中泰国际证券发布研报称，自首次覆盖后，威胜控股(03393)股价至今已经上涨 124.5%，该行认为股价仍具充裕上行空间，分别调升FY25-27股东净利润预测1.2%、1.6%、2.1%，并将 目标价由17.40港元上调至21.75港元，对应16.0倍FY26目标市盈率及30.4%上行空间。如明年首季公司 被纳入港股通，公司估值届时将更有效反映。该行重申"买入"评级。AIDC(人工智能数据中心)客户对公 司的智能配电服务需求料高于预期，FY26相关新增订单有望大幅增长。公司的发展基础也因此进一步 由传统工业板块扩展至先进科技板块，支持更高 ...

投资评级与核心观点 - 报告对威胜控股重申“买入”评级，并将目标价由17.40港元上调至21.75港元，对应16.0倍FY26目标市盈率及30.4%的上行空间 [1] - 报告核心观点认为，尽管自首次覆盖后公司股价已上涨124.5%，但股价仍具充裕上行空间，主要驱动力来自人工智能数据中心客户对智能配电服务的需求料高于预期，这将推动公司发展基础由传统工业扩展至先进科技板块，支持更高估值 [1] - 报告分别调升了FY25-27股东净利润预测1.2%、1.6%、2.1% [1] 业务增长动力：AIDC智能配电 - 预计FY25来自AIDC客户的新增订单约23亿元人民币，其中10亿元订单在当年交付 [2] - 预计FY26来自AIDC客户的新增订单约36亿元人民币，同比大幅上升56.5% [2] - 叠加FY25订单余额，保守预计FY26交付给AIDC客户的订单可达23亿元人民币，同比上升约130% [2] - 公司除了与万国数据等大型AIDC客户合作，还有望新签其他大型客户，服务其位于东南亚等地的海外数据中心业务 [2] 智能配电业务前景 - 预计FY24-27期间，智能配电业务的收入复合年增长率为25.4%，毛利复合年增长率为27.9%，均高于公司总收入及毛利的19.8%和21.8%的复合年增长率 [3] - 智能配电业务占总收入比例预计从FY24的33.3%上升至FY27的38.1%，占总毛利比例预计从FY24的24.9%上升至FY27的27.6% [3] - AIDC相关订单的毛利率高于其他智能配电订单，进一步支撑该板块盈利增长 [3] 财务预测摘要 - 预计公司总收入将从FY24的8,717百万元人民币增长至FY27的15,004百万元人民币，期间复合年增长率为19.8% [4][9] - 预计股东净利润将从FY24的706百万元人民币增长至FY27的1,583百万元人民币，期间复合年增长率显著 [4] - 预计每股盈利将从FY24的0.71元人民币增长至FY27的1.59元人民币 [4] - 预计每股股息将从FY24的0.38港元增长至FY27的0.86港元 [4] - 预测期内，公司毛利率预计从FY24的34.8%提升至FY27的36.5%，股东净利润率从8.1%提升至10.6% [9][10] - 预测显示公司将持续保持净现金状态 [10] 其他积极因素 - 报告提及，若公司在明年首季被纳入港股通，其估值届时将更有效反映 [1]

港股市场表现 - 恒生指数上涨约2.1%[1] - 国企股指数上涨约2.1%[1] - 恒生科技股指数上涨2.7%[1] - 腾讯控股上涨2.4%-4.1%[1] - 阿里巴巴上涨2.4%-4.1%[1] - 京东集团上涨2.4%-4.1%[1] - 中芯国际上涨7.3%[1] - 华虹半导体上涨9.1%[1] - 华虹半导体第三季度收入环比增加12.2%[1] - 华虹半导体第三季度股东净利润环比增加223.5%[1] - 中国铝业飙升超一成[1] - 紫金黄金国际上涨8.7%[1] - 晶泰控股上涨8.0%[1] - 港股成交额仅2,300多亿港元[1] 美国市场与宏观 - 美国三大指数下跌0.8%-1.9%[2] - 美国企业10月宣布裁员人数按月大增超1.8倍至15.3万人[2] - 美国企业10月宣布裁员人数按年增加超1.7倍[2] - 澳洲9月贸易顺差为39.4亿澳元高于8月的11.1亿澳元[3] - 澳洲9月出口环比增加7.9%[3] - 澳洲9月进口环比仅增1.1%[3] - 日本10月标普综合PMI终值微升至51.5[3] - 日本10月标普服务业PMI终值下跌至53.1[3] 行业与公司动态 - 威胜控股大幅上涨9.6%[4] - 潍柴动力股价大幅拉升20.5%[4] - 中国重汽上涨4.6%[4] - 小马智行首日上市下跌9.2%[4] - 文远知行首日上市下跌9.9%[4] - 恒生医疗保健指数上涨0.7%[5] - 晶泰控股与礼来合作潜在总值最多为3.45亿美元[5] - 信达生物玛仕度肽在中国上市后快速放量[5]