美联储利率政策研究 - 美联储研究者认为基准利率未来可能无法远离零水平，存在触及"零利率下限"的风险 [1][3] - 未来七年联邦基金利率有9%概率触及零利率下限，当前高不确定性加剧这一风险 [3] - 市场对利率预期处于较高位置，但中长期零利率下限风险与2018年相当 [3] 利率预期分析依据 - 零利率下限风险波动主要源于市场对利率预期的变化 [4] - 研究基于与短期关键利率预期相关的衍生品（如有担保隔夜融资利率） [4] - 未来两年利率归零概率仅为1% [5] 历史利率变动回顾 - 2008年12月美联储首次将利率降至0%-0.25%区间应对金融危机 [5] - 2020年疫情爆发后利率再次归零并持续两年 [5] - 2022年3月至2023年7月连续11次加息使利率升至5.25%-5.5% [5] - 去年9月至今累计降息100个基点，当前利率维持在4.25%-4.5% [5] 市场降息预期 - 高盛预测美联储可能在9月降息（较此前预期提前三个月） [6] - 降息调整原因包括关税影响小于预期、通缩力量增强及就业市场放缓 [6][7] - 高盛预计9月/10月/12月各降息25基点，2026年3月/6月再各降25基点 [7] - 联邦基金终端利率预测从3.5%-3.75%下调至3%-3.25% [7]