公司信用评级 - 联合资信维持宁波博威合金主体长期信用等级为AA，维持"博23转债"信用等级为AA [1] - 公司信用状况稳定，偿还债务能力很强，违约概率很低 [2] - 评级展望稳定，考虑到公司财务政策相对稳健 [4] 业务表现 - 合金材料业务收入同比增长27.65%至139.2亿元，毛利率9.6% [12] - 光伏业务收入同比下降30.56%至45.45亿元，但毛利率提升至44.6% [12] - 合金带材业务销量增长42.23%，净利润增长171.12% [5] - 合金棒材业务销量增长18.94%，净利润增长11.64% [5] 财务指标 - 2024年营业总收入186.55亿元，同比增长5.06% [7] - 利润总额15.46亿元，同比增长20.26% [7] - 资产负债率51.32%，较上年下降5.2个百分点 [7] - 经营活动现金流净额12.62亿元，EBITDA 22.2亿元 [7] 行业分析 - 铜加工行业面临原材料价格波动，2024年铜精矿加工费暴跌73.4% [9] - 光伏行业竞争加剧，全球新增装机增速放缓，产品价格大幅下跌 [9] - 美国对东南亚光伏产品实施"双反"关税，越南产品税率达300% [5] 风险因素 - 越南光伏产能出口美国受阻，需转向印度欧洲市场 [5] - 美国IRA补贴政策变化可能影响公司美国项目盈利能力 [6] - 应收账款和存货分别占资产总额12.43%和30.45%，对资金占用较大 [5] 发展计划 - 继续推进产能升级和技术改进，重点开发新材料 [17] - 加强下游企业合作，利用美国基地开拓北美市场 [17] - 规划美国2GW TopCon电池片项目，基建工程进行中 [10]