报告核心观点 - 本周螺纹表需有所下滑，产量继续小幅回升，库存延续去化态势；热卷需求回暖，产量小幅回升，去库有所加快、压力仍有待缓解，需关注淡季需求边际变化 [1] 相关数据 周产量 - 螺纹周产量 385.43 万吨，环比 -33.91 万吨；线材 77.44 万吨，环比 293.54 万吨；热卷 307.04 万吨，环比 8.76 万吨；冷卷 86.67 万吨，环比 -0.04 万吨；中板 160.08 万吨，环比 0.80 万吨；合计 872.56 万吨，环比 -1.15 万吨 [1] 厂内库存 - 螺纹厂内库存 140.06 万吨，环比 0.52 万吨；线材 80.52 万吨，环比 296.7 万吨；热卷 39.23 万吨，环比 1.69 万吨；冷卷 39.23 万吨，环比 1.69 万吨；中板 82.3 万吨，环比 -0.50 万吨；合计 434.25 万吨，环比 -18.29 万吨 [1] 社会库存 - 螺纹社会库存 294.19 万吨，环比 -18.81 万吨；线材 377.22 万吨，环比 -13.50 万吨；热卷 124.25 万吨，环比 -1.88 万吨；冷卷 163.48 万吨，环比 -0.19 万吨；中板 113.72 万吨，环比 0.30 万吨；合计 1257.99 万吨，环比 -1.67 万吨 [1] 厂库 + 社库 - 螺纹厂库 + 社库 434.25 万吨，环比 -18.29 万吨；线材 457.74 万吨，环比 -10.60 万吨；热卷 163.48 万吨，环比 -0.19 万吨；冷卷 163.48 万吨，环比 -0.19 万吨；中板 159.78 万吨，环比 -1.02 万吨；合计 1692.24 万吨，环比 -19.96 万吨 [1] 周消费量（未包括进出口） - 螺纹周消费量 202.68 万吨，环比 -5.96 万吨；线材 43.32 万吨，环比 -2.84 万吨；热卷 196.02 万吨，环比 -3.42 万吨；冷卷 86.48 万吨，环比 -0.04 万吨；中板 79.68 万吨，环比 -3.04 万吨；合计 833.61 万吨，环比 -1.67 万吨 [1]

报告核心观点 - 本周螺纹表需有所下滑，产量继续小幅回升，库存延续去化态势；热卷需求回暖，产量小幅回升，去库有所加快、压力仍有待缓解，需关注淡季需求边际变化 [1] 相关目录总结 钢材产量情况 - 合计产量环比 -1.15%，其中螺纹钢产量 184.39 万吨，环比 2.71%；线材产量 77.44 万吨；热卷产量环比 -2.90%；冷卷产量 86.48 万吨，环比 0.39%；中板产量环比 -3.04% [1] 钢材库存情况 - 厂内库存 872.56 万吨，环比 -1.67%；社会库存 1257.99 万吨，环比 -18.81%；厂库 + 社库 434.25 万吨，环比 -18.29% [1] 钢材消费情况 - 周消费量（未包括进出口）833.61 万吨，环比 -3.41%，其中螺纹钢周消费量 202.68 万吨，环比 -5.96%；热卷周消费量 160.08 万吨；冷卷周消费量 86.67 万吨；中板周消费量 796.82 万吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周螺纹表需有所下滑，产量继续小幅回升，库存延续去化态势；热卷需求回暖，产量小幅回升，去库有所加快、压力仍有待缓解，需关注淡季需求边际变化[1] 根据相关目录分别进行总结 各品种数据情况 - 螺纹周产量184.39万吨，环比增2.71万吨；厂内库存140.06万吨，环比增0.52万吨；社会库存294.19万吨，环比降18.81万吨；厂库+社库434.25万吨，环比降18.29万吨；周消费量202.68万吨，环比降5.96万吨[1] - 线材周产量77.44万吨，环比增43.32万吨；厂内库存80.52万吨，环比增3.18万吨；社会库存296.7万吨，环比降10.6万吨；厂库+社库377.22万吨，环比降13.5万吨[1] - 热卷周产量307.04万吨，环比增8.76万吨；厂内库存86.48万吨，环比增0.39万吨；社会库存124.25万吨，环比降1.88万吨；厂库+社库210.73万吨，环比降1.49万吨；周消费量305.31万吨，环比增8.07万吨[1] - 冷卷周产量86.67万吨，环比降0.04万吨；厂内库存39.23万吨，环比增1.69万吨；社会库存163.48万吨，环比降0.19万吨；厂库+社库202.71万吨，环比增1.5万吨；周消费量84.96万吨，环比降1.71万吨[1] - 中板周产量160.08万吨，环比增0.8万吨；厂内库存82.3万吨，环比降0.5万吨；社会库存113.72万吨，环比增0.3万吨；厂库+社库196.02万吨，环比降0.2万吨；周消费量159.78万吨，环比降1.02万吨[1] - 合计周产量872.56万吨，环比降1.15万吨；厂内库存328.59万吨，环比增4.28万吨；社会库存929.4万吨，环比降33.91万吨；厂库+社库1257.99万吨，环比降36.79万吨；周消费量833.61万吨，环比降1.67万吨[1]

2025-2026年中国钢材市场供需与出口分析 - 2025年中国钢材和钢制品出口增长明显，带动钢材产量呈现增长态势，增量主要来自钢材净出口延续增长以及以机电产品为代表的出口增长带动的制造业用钢需求增加 [1] - 以房地产为代表的内需预期依然偏弱，是钢材需求的主要拖累项 [1] - 2024年中国钢材表观需求量为8.6亿吨，与2020年10.08亿吨的峰值相比累计下滑15% [1] 钢材需求结构变化 - 钢材需求主要分为建筑需求和制造业需求，建筑需求主要指房地产和基建行业，制造业用钢行业包括机械、汽车、造船、新能源、家电和集装箱等 [1] - 近几年钢材需求呈现建筑需求占比持续下降、制造业需求持续上升的特点，2024年制造业需求占比提升至50% [1] 钢材出口增长态势与结构 - 近5年中国钢材出口量持续增长，2025年钢材净出口量比2021年累计增长近6000万吨，年均增幅为20% [1] - 2025年前9个月，钢材和钢坯出口量同比增长21%，其中钢材净出口量增长10.7%（807万吨），而钢坯净出口量大幅增长460%（1012万吨） [2] - 预计2025年全年钢材和钢坯净出口量增长近2000万吨，需求占比2% [2] - 2025年钢坯出口大幅增长的原因包括东南亚国家对中国热卷实施反倾销政策，以及钢坯出口利润比其他成品材更高 [2] - 从出口品种看，2025年板材（热卷+涂镀+冷轧+中厚板和钢管）出口占比最大，为63% [2] - 在越南、泰国对中国热卷实施反倾销政策后，热卷出口量同比下滑，而钢坯、螺纹钢和线材出口量保持增长 [2] 钢材出口流向与驱动因素 - 2025年钢坯出口占比大的国家依次是印尼（19%）、菲律宾（14%）、土耳其（11%）、意大利（10%）、泰国（9%）和沙特（8%） [2] - 钢坯出口增长受两方面因素驱动：一方面是东南亚经济向好国家的城镇化进程用钢需求；另一方面是共建“一带一路”国家的基建需求 [2] - 近几年钢材出口增长的核心是中国钢材的价格优势和产业优势 [2] 制造业用钢需求分析 - 制造业中用钢量大的行业依次是机械、金属制品、汽车、新能源、造船、家电、集装箱等 [3] - 2025年国内“抢出口”和“两新”政策共振对制造业用钢需求影响较大，考虑“抢出口”已经结束，“两新”政策对需求拉动效应边际减弱，预计2026年国内制造业用钢需求增速将放缓 [3] - 重点关注具备产业优势的新能源、汽车和造船行业用钢需求 [3] 重点制造业用钢需求展望 - **汽车行业**：近5年我国汽车销售年均增速为7%，2025年增速高达11%，高增速得益于我国在全球新能源汽车行业的产业优势，同时2024-2025年消费补贴对国内汽车消费也有拉动作用 [3] - **新能源行业**：根据估算，2026年新能源行业用钢需求占比5%，主要是风电、光伏和储能等相关行业，预计后期新能源用钢需求仍具有增长空间 [3] - **造船行业**：根据估算，2026年造船行业用钢需求占比2% [4]，2021-2025年中国手持船舶订单年均增速为47% [4]，中国造船业已占据全球60%以上份额 [4]，考虑船舶2~3年的交付期，至2028年，中国手持船舶订单将支撑造船行业较高的用钢需求 [4] - **机械行业**：2024年机械行业用钢量占比17%，是制造业中用钢体量最大的行业 [5]，其用钢需求增长主要受益于“设备更新”政策支持以及出口支撑 [5]，前10个月我国机电产品出口同比增长8.7%，占总出口额的61% [5]，机械设备出口至非美国家占比提升，出口韧性仍存，预计机械行业用钢量将保持稳中有增趋势 [5] 2026年政策与市场展望 - 2026年是“十五五”规划开局之年，基建投资增速有望自低位抬升，其中“两重”建设（重大工程、重大项目）资金额度提高至1万亿元，重点投向西部基建与民生补短板领域 [5] - “十五五”规划建议及中央经济工作会议强调坚持高质量发展、统筹扩大内需和提振消费 [5] - 2026年国内钢材市场供应宽松格局不改，钢材出口“以价换量”逻辑延续，钢材出口依然有增量预期 [2][6] - 2026年重点关注有产业优势和出口增速高的制造行业，新能源、汽车和造船行业基于产业上升周期，用钢需求预期保持增长 [6] - 受2025年高基数影响，制造业需求增速预期收窄 [6]

公司股价与交易表现 - 12月23日盘中下跌2.26%，报2.60元/股，成交4655.16万元，换手率0.73%，总市值63.02亿元 [1] - 当日主力资金净流出497.11万元，特大单净卖出700.59万元（占比15.05%），大单净买入203.48万元 [1] - 今年以来股价下跌4.41%，近5个交易日上涨4.42%，近20日上涨0.78%，近60日下跌7.47% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为钢铁产品生产与销售，收入构成为：螺纹钢36.51%，板材19.99%，钢坯14.81%，线材14.25%，基地管理与品牌运营7.46%，焦化产品及其他6.98% [1] - 2025年1-9月实现营业收入200.07亿元，同比减少13.27%；归母净利润为-6724.24万元，但同比增长92.10% [2] - A股上市后累计派现27.71亿元，近三年累计派现7271.54万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为9.08万，较上期减少9.97%；人均流通股26681股，较上期增加11.07% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3259.46万股，较上期增加261.61万股 [3] - 国泰中证钢铁ETF（515210）为第四大流通股东，持股1222.90万股，较上期增加773.52万股 [3] - 招商量化精选股票发起式A（001917）与申万宏源证券有限公司为新进第六、第七大流通股东，分别持股1190.00万股和1082.56万股 [3] - 海富通改革驱动混合（519133）退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与行业分类 - 公司位于广东省韶关市，成立于1997年4月29日，于1997年5月8日上市 [1] - 所属申万行业为钢铁-普钢-长材，概念板块包括低价、央企改革、破净股、国资改革、小盘等 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [3] 报告核心观点 - 核心观点为“原料供给扰动，卷螺表现分化” [1][9] - 短期煤炭供给存在收缩预期，带动黑色系商品价格反弹 [9] - 出口许可证管理下，出口比例较高的板材表现弱于以内需为主的建筑长材，卷螺利润出现分化 [9] - 低利润与重污染天气下，钢厂检修增加，铁水及钢材产量下降幅度高于往年，库存压力小幅缓解 [9] - 长期来看，高端产品出口比例将进一步提升，引导行业从规模扩张转向质量效益提升，龙头企业将受益 [9] 根据相关目录分别总结 主要数据和事件 - 重庆钢铁拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过10亿元，用于补充流动资金及偿还银行贷款 [12] - 商务部、海关总署公告，自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理，涉及约300个海关编码，旨在加强出口监测和引导行业高质量发展 [12] - 安阳钢铁完成出售永通公司和豫河公司全部股权，交易价款8.37亿元 [13] - 河钢股份控股子公司乐亭钢铁4号高炉已投产，其所属的二期工程旨在打造年产405万吨的生产规模 [13] - 2025年11月，中国粗钢产量6987万吨，同比下降10.9%；1-11月累计粗钢产量89167万吨，同比下降4.0% [13][14] 国内钢材市场 - 截至12月19日，国内钢材市场价格普遍上涨 [9][16] - 上海20mm HRB400螺纹钢价格为3320元/吨，较上周上涨70元/吨（+2.2%） [9][16][17] - 上海8.0mm高线价格为3490元/吨，较上周上涨50元/吨（+1.5%） [9][16][17] - 上海3.0mm热轧价格为3290元/吨，较上周上涨40元/吨（+1.2%） [9][16][17] - 上海1.0mm冷轧价格为3770元/吨，较上周持平 [9][16][17] - 上海20mm普中板价格为3320元/吨，较上周上涨40元/吨（+1.2%） [9][16][17] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格稳中有升，截至12月19日，中西部钢厂热卷出厂价995美元/吨，较上周上涨10美元/吨（+1.0%） [28][30] - 欧洲钢材市场价格稳中有升，欧盟钢厂螺纹钢报价685美元/吨，较上周上涨5美元/吨（+0.7%） [28][32] 原材料和海运市场 - 国产矿与进口矿市场价格稳中有升，废钢价格下跌 [9][33] - 截至12月19日，唐山铁精粉价格909.09元/吨，较上周上涨5元/吨（+0.5%）；日照港澳大利亚粉矿价格795元/吨，较上周上涨13元/吨（+1.7%） [33][44] - 本周末废钢报价2060元/吨，较上周下降20元/吨（-1.0%） [33][44] - 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格上涨2元/吨至1341元/吨（+0.1%） [33][44] - 海运市场上涨，巴西图巴朗-青岛铁矿石海运费为23.93美元/吨，较上周上涨1.89美元/吨（+8.6%） [44] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.47%，环比减少0.16个百分点 [45] - 高炉炼铁产能利用率84.93%，环比减少0.99个百分点 [45] - 钢厂盈利率35.93%，环比持平 [45] - 日均铁水产量226.55万吨，环比减少2.65万吨 [45] 库存 - 截至12月19日，五大钢材品种社会总库存905.46万吨，环比下降35.18万吨（-3.7%） [9][47] - 钢厂总库存388.31万吨，环比下降2.05万吨 [9] - 螺纹钢社会库存下降25.70万吨至313.00万吨（-7.6%），钢厂库存下降1.26万吨 [9][47] - 热轧总库存307.30万吨，环比下降5.76万吨（-1.8%） [47] - 测算本周螺纹钢表观消费量208.64万吨，环比上升5.55万吨 [9] 利润情况测算 - 本周钢材利润上升 [9] - 长流程方面，测算螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+32元/吨、+23元/吨和+9元/吨 [9] - 短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+9元/吨 [9] 钢铁下游行业 - 2025年1-11月，城镇固定资产投资完成额累计444035亿元，累计同比下降2.6% [67] - 同期，房地产开发投资完成额累计78591亿元，累计同比下降15.9% [67] - 2025年11月，工业增加值当月同比增长4.8% [67] - 2025年11月，汽车产量351.9万辆，当月同比增长2.4% [67] 主要钢铁公司估值及股价表现 - 报告重点覆盖并给予“推荐”评级的公司包括：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份、翔楼新材、中信特钢、方大特钢、久立特材、友发集团、常宝股份、大中矿业 [2] - 截至12月19日，部分公司股价周度表现：太钢不锈上涨12.4%，首钢股份上涨6.8%，南钢股份上涨6.9%，华菱钢铁上涨3.9% [74] - 投资建议具体推荐四类标的：1）普钢龙头；2）特钢板块；3）管材标的；4）原料板块中增量明确的标的 [9]

厂库交割模式的核心观点 - 厂库交割模式是期货交易所为服务钢铁实体产业推出的创新交割方式 旨在解决传统仓库交割与钢铁企业生产经营流程脱节的问题 通过将实物库存虚拟化为数字化仓单 实现“家门口”就近提货 从而降低物流与仓储成本 提升交割效率 并吸引更多产业链企业参与期货市场 [1][2][3] 厂库交割模式的实施成效与数据 - 自2025年7月首批钢材厂库设立以来 累计生成厂库标准仓单螺纹钢2.19万吨、热轧卷板3.03万吨 [1] - 2024年以来 上海期货交易所在华北、华南、西北地区新增交割仓库 并推进大型钢铁企业集团化注册 参与交割的钢厂注册品牌和交割区域分布逐步增加 [2] - 2025年3月 上期所修订规则 在热轧卷板、不锈钢和线材期货上引入厂库交割 螺纹钢期货已于2020年引入 同年7月 欧冶云商、浙江杭钢国贸、南钢股份、宏旺控股成为新规则下首批钢材期货厂库 [2] - 镔鑫钢铁作为民营厂库 在2023年生成约1万吨厂库标准仓单 仓单生成流程便捷 从发起到生成仅需一至两天 [5] 厂库交割模式的优势 - **降低成本**：无需将货物运至中转仓库 减少二次装卸搬运 节省仓储、短倒和运输成本 降低最终采购成本 实现“家门口”交割 [2][3] - **提升效率与灵活性**：货物从厂库直接发出 加快流转速度 可实现社会库存与厂发资源的串换提货 避免因提货区域不匹配产生的处置成本 物流安排更灵活 [3] - **满足个性化需求**：客户可按需选择特定品牌和规格的商品 例如指定某钢厂特定直径的螺纹钢 丰富了可选标的 [3] - **拓展销售与锁价渠道**：在期货价格高于现货价格时 钢厂可通过期货盘面实现高价销售并锁定利润 有助于在产能过剩、销售困难的市况下回笼资金 [5] - **降低违约风险**：以预售形式签发仓单 客户可个性化定制提货需求 能有效防止因物流和天气影响导致的交割违约风险 [5] - **促进期现结合**：吸引产业链龙头企业成为厂库 它们既是交割卖方也可能是套保买方 丰富了市场参与者结构和深度 扩大了可交割资源 [1][4] 行业当前困境与企业的应用场景 - 钢铁行业面临高产量、高成本、低需求、低价格的困境 并存在产销错配问题 企业对利用期货工具管理价格风险、优化资源配置的需求迫切 [2] - 厂库交割模式可将实物库存转化为数字化库存 使企业运营更加轻量化 提高资产灵活度 [1][5] - 该模式可帮助钢厂解决阶段性库存压力 通过在交易所注册仓单来管理库存 [6] - 对于产品高度依赖出口的企业 参与厂库交割可通过期货远期合约锁定价格 对冲国际局势带来的风险 [6] - 市场环境倒逼企业打破传统模式 使用期货工具提高竞争力 部分企业正在研究或申请参与厂库交割模式 [5][6] 现存挑战与完善方向 - 部分钢铁企业 特别是民营企业 参与厂库业务的痛点是融资成本高 希望交易所能丰富抵押工具以降低资金成本 [1][6] - 业内人士希望未来能增加厂库数量 以提供更多选择 [1][6] - 目前部分区域交割覆盖仍不均衡 上期所表示将持续完善交割库布局以填补区域空白 并优化交割机制以进一步促进期现融合 [6]

市场整体表现 - 12月16日国内期货市场主力合约涨跌互现，表现分化 [3] - 涨幅方面，钯期货主力合约上涨超过4%，铂期货和PVC主力合约上涨超过2% [3] - 跌幅方面，沪锡主力合约下跌超过3%，沥青、沪镍、低硫燃油、菜油主力合约下跌超过2% [3] 铂钯等贵金属表现及驱动因素 - 钯期货主力合约（代码2646）当日上涨4.72%，收于423.85元，盘中最高432.46元，最低410.00元 [1] - 铂期货主力合约（代码2601）当日上涨3.19%，收于3432元，盘中最高3469元，最低3349元 [1] - 铂、钯等品种的上涨受到资金“扩散效应”影响，在金银价格创新高后，资金转向估值相对偏低的铂、钯，推动补涨 [1][2] - 宏观层面，美联储于12月11日降息25个基点，并宣布每月购买400亿美元短期国债，市场对持续宽松的预期支撑贵金属价格上行 [2] - 基本面层面，全球铂钯供应受到干扰，主要源于南非电力危机、老旧矿山维护及产能下滑，以及俄罗斯供应受地缘政治影响 [2] - 需求端，传统汽车需求疲软对铂钯有一定不利影响 [2] - 整体来看，铂金供应短缺现象更严重，因此其价格表现略优于钯价，且两者进一步上涨的可能性依然较大 [2][4]

公司发展规划 - 坚持高端化、智能化、绿色化发展方向 [2] - 聚焦国家战略与市场需求，打造高科技、高附加值、高性能的高端产品 [2] - 推动新一代信息技术与生产经营深度融合，形成覆盖生产全流程、管理全方位、产品全生命周期的智能制造新模式 [2] - 坚持生态优先，在源头减碳、过程降碳、节能减排、资源循环方面攻坚，推进绿色制造，实现经济与环境效益协同发展 [2] 产品竞争力 - 拥有热轧卷板、中厚板、冷轧板、镀锌板、彩涂板、冷轧硅钢、重轨及型材、无缝钢管、线材等完整产品系列 [2] - 产品广泛应用于机械、冶金、石油、化工、煤炭、电力、铁路、船舶、汽车、建筑、家电、航空等行业 [2] - 造船用钢在国内领先，体现在船级社认证、高技术船舶用钢首发与批量供货、钢级与规格覆盖率方面 [2] - 汽车用钢可提供强度级别至2000MPa的热轧、酸洗、EPS、冷轧及铝硅镀层热成形产品，具备铝硅镀层钢板激光拼焊能力，并自主开发铝硅镀层热成形直线门环产品 [2][3] - 硅钢产品具备无取向高中低牌号全品种生产能力，可提供新能源硅钢并在主流汽车厂和电机厂批量应用，取向硅钢在主流变压器厂家长期批量稳定供货，高牌号生产比例逐步提升 [3]

文章核心观点 - 钢材市场呈现供需双弱格局，五大材总库存环比下降2.45%至1332.09万吨，为春节以来最低，但表观需求环比下降2.83%至839.72万吨，为近年来同期最低位，市场上下驱动均不强，预计钢价将维持震荡偏弱走势 [2][47][50] - 分品种看，螺纹钢供需关系有所改善，其产量环比下降5.56%，库存下降4.81%，对价格形成支撑；而热卷供需宽松，库存高位压力不减，其钢厂库存环比增加5.14% [2][47] - 宏观层面短期有预期支撑，但终端房地产需求恢复不及预期，建筑工地资金到位率虽小幅回升至59.74%，但整体基本面数据一般 [2][28][47] 市场回顾及价格表现 - **期货市场**：本周螺纹钢主力合约RB2605收于3069元/吨，周环比下跌106元/吨；热卷主力合约HC2605收于3238元/吨，周环比下跌94元/吨 [5][7][54][56] - **现货市场**：北京地区螺纹钢现货价格周环比下跌70元/吨至3140元/吨；天津地区热卷现货价格周环比下跌50元/吨至3180元/吨 [5][54] - **价差变动**： - 期现价差：螺纹钢基差走阔68元至201元/吨；热卷基差走阔42元至22元/吨 [9][10][58][59] - 月间价差：螺纹钢近远月价差（RB2605-RB2601）收窄36元至-16元/吨；热卷近远月价差（HC2605-HC2601）走阔42元至22元/吨 [11][60] - 卷螺价差：近月合约（HC2601-RB2601）价差收窄30元至153元/吨；远月合约（HC2605-RB2605）价差走阔48元至191元/吨 [12][61] 供需情况分析 - **供应端**： - 五大材周度产量合计806.22万吨，环比减少22.73万吨，降幅2.74% [4][18][53][67] - 高炉开工率78.63%，环比下降1.53个百分点；日均铁水产量229.2万吨，环比减少3.1万吨，为今年3月以来首次降至230万吨以下 [18][36][67][85] - 分品种看，螺纹钢产量环比下降10.53万吨至178.78万吨，降幅5.56%；仅冷轧卷板产量环比微增0.79万吨至86.31万吨 [21][70] - **需求端**： - 五大材表观需求降至839.72万吨，环比降幅2.83%，处于近年来同期最低位 [2][47] - 螺纹钢表需环比降幅扩大至6.4%；线材表需降幅收窄至3.94%；热卷表需降幅收窄至0.92%；中厚板表需环比下降超过4%；仅冷轧表需环比增长2.54% [2][47] - 终端房地产需求恢复不及预期，样本建筑工地资金到位率为59.74%，周环比仅上升0.25个百分点，其中房建项目资金到位率仅为54.13% [28][77] - **库存端**： - 五大材总库存（社会+钢厂）1332.09万吨，环比下降33.5万吨，降幅2.45%，进入季节性去库阶段 [4][30][53][79] - 社会库存940.73万吨，环比下降36.81万吨；钢厂库存390.36万吨，环比增加3.31万吨 [4][30][53][79] - 螺纹钢总库存下降24.31万吨至479.5万吨，降幅4.81%；热卷总库存下降3.26万吨至397.09万吨，但其钢厂库存增加4.11万吨至84.03万吨 [31][80] - **利润端**： - 钢厂盈利率为35.93%，环比微降0.43个百分点 [18][36][67][85] - 饱和生产平均利润为-24元/吨，环比增加5元；谷电利润为84元/吨，环比增加5元，创逾4个月高位 [36][85] - 全国90家独立电弧炉微利钢厂比例环比增加4.13%至34.71%，亏损钢厂比例环比减少2.48%至14.88%，为3个半月低位 [36][85] - **原料端**： - 主要原料价格涨跌不一，青岛港61.5%PB粉价格微跌1元至785元/吨，唐山钢坯价格下跌54元至2965元/吨 [45][46][94][95]