股价表现与资金流向 - 9月22日盘中股价下跌2.02%至33.90元/股 成交额2.18亿元 换手率1.64% 总市值182.76亿元 [1] - 主力资金净流出1455.96万元 特大单净流出309.84万元 大单净流出1146.12万元 [1] - 年内累计下跌8.95% 近5日跌4.61% 近20日跌4.83% 但近60日逆势上涨6.77% [1] 公司基本面 - 主营业务收入构成为：棒材47.71% 线材24.66% 碳酸锂20.10% 其他7.53% [1] - 2025年上半年营业收入36.93亿元 同比减少17.78% 归母净利润4.01亿元 同比大幅下降47.84% [2] - A股上市后累计派现55.03亿元 近三年累计分红达42.03亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数5.37万户 较上期减少3.06% 人均流通股7232股 较上期增加3.17% [2] - 香港中央结算有限公司增持260.28万股至540.31万股 位列第六大流通股东 [3] - 南方中证500ETF增持63.56万股至481.05万股 位列第七大流通股东 [3] 行业属性 - 属于有色金属-能源金属-锂细分行业 概念板块涵盖特种钢、高温合金、核电、锂电池及新能源 [1]

国泰海通证券认为，钢铁需求有望逐步企稳，供给有望进一步收缩。地产持续下行，导致地产端钢铁需 求占比有所下降，预期地产对钢铁需求的负向拖拽有望逐步减弱；基建有望继续发挥托底作用，制造业 需求有望平稳增长。总体来看，预期国内钢铁需求有望逐步企稳。从供给端来看，部分钢企已出现连续 亏现金流的情况，2024年发生两波主动性减产，供给的脆弱性凸显，预期2025年供给端存在进一步减产 的可能性。钢铁行业有望加快并购重组，行业集中度提升将带来盈利中枢的长期修复。 据央视新闻消息，9月22日，工业和信息化部等部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，明确未来两年钢铁行业增加值年均增长目标设定在4%左右。该方案以"稳增长、防内卷"为核 心，为中国钢铁行业的结构性调整与高质量发展指明实施路径。 东吴证券认为，钢铁行业产能严重过剩，央国企集中度较高利于行政手段实施，"反内卷"政策有望推动 钢价修复，盈利抬升。1）钢铁行业供过于求，螺纹钢、线材产能严重过剩：中国钢铁行业2007—2024 年国内持续处于供过于求状态，净出口量2024年位于近15年最高水平。2015—2021年中国钢铁企业五大 钢材产能利用率在 ...

行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持"推荐"评级 [5] 核心观点 - 原料成本支撑钢价偏强运行，铁水产量维持在240万吨以上，煤炭端有严查矿山超产预期 [3] - 逐步进入旺季，螺纹库存由累库转为去库，表需环比修复，建筑钢材成交日均值10.65万吨，环比增长3.32% [2] - 热卷产量同比偏高，库存延续累库，表需高位运行，钢材利润底部回升 [3] - 长期来看，产能调控仍将是长期主线，通过分级分类管理促进优胜劣汰，粗钢供给有望进一步优化 [3] - 远期铁矿新增产能逐步释放，钢企盈利能力有望修复 [3] 价格表现 - 本周钢材价格普遍上涨：上海20mm HRB400螺纹钢3280元/吨，较上周升70元/吨（+2.2%）；高线8.0mm 3420元/吨，升60元/吨（+1.8%）；热轧3.0mm 3460元/吨，升10元/吨（+0.3%）；冷轧1.0mm 3830元/吨，升30元/吨（+0.8%）；普中板20mm 3510元/吨，升50元/吨（+1.4%） [1][11] - 国际市场价格分化：美国热卷895美元/吨降5美元/吨（-0.6%），欧盟热镀锌820美元/吨升20美元/吨（+2.5%），欧盟螺纹钢700美元/吨降5美元/吨（-0.7%） [25] 生产与库存 - 五大钢材品种产量855万吨，环比降1.78万吨，其中建筑钢材产量减5.14万吨，板材产量升3.36万吨 [2] - 螺纹钢产量206.45万吨，减产5.48万吨，长流程产量179.72万吨（-4.85万吨），短流程26.73万吨（-0.63万吨） [2] - 五大钢材品种社会总库存1100.23万吨，环比增6.32万吨，钢厂库存418.38万吨，环比降1.14万吨 [2] - 螺纹钢社会库存降2.02万吨，厂库降1.56万吨，表观消费量210.03万吨，环比升11.96万吨 [2] - 9月上旬重点钢企粗钢日产208.7万吨，环比增长7.2%；钢材库存量1582万吨，环比增84万吨（+5.6%） [9] 原材料市场 - 国产矿价格稳中有升：唐山铁精粉939.51元/吨升7元/吨，进口矿价格稳中有升：青岛港巴西粉矿928元/吨升8元/吨 [30] - 废钢价格2080元/吨，较上周升30元/吨；焦炭价格1370元/吨降50元/吨；华北主焦煤1247元/吨升30元/吨 [30] - 铁矿石海运费用上涨：巴西图巴朗-青岛航线24.64美元/吨升0.93美元（+3.9%），西澳-青岛航线10.95美元/吨升0.71美元（+6.9%） [35] 生产运营指标 - 247家钢厂高炉开工率83.98%，环比增0.15个百分点；产能利用率90.35%，环比增0.17个百分点 [36] - 日均铁水产量241.02万吨，环比增0.47万吨；钢厂盈利率58.87%，环比降1.3个百分点 [36] 下游行业数据 - 8月城镇固定资产投资累计32.61万亿元，同比增长0.5%；房地产开发投资6.03万亿元，同比下降12.9% [58] - 房屋新开工面积3.98亿平方米，同比下降19.5%；商品房销售面积5.73亿平方米，同比下降4.7% [58] - 汽车产量275.2万辆，同比增长10.5%；工业增加值同比增长5.2% [58] 投资建议 - 推荐普钢板块：华菱钢铁（2025E PE 13倍）、宝钢股份（2025E PE 15倍）、南钢股份（2025E PE 11倍） [3] - 推荐特钢板块：翔楼新材（2025E PE 21倍）、中信特钢（2025E PE 11倍）、甬金股份（2025E PE 8倍） [3] - 推荐管材标的：久立特材（2025E PE 13倍）、友发集团（2025E PE 13倍）、武进不锈（2025E PE 26倍） [3] - 建议关注高温合金标的：抚顺特钢（2025E PE 28倍） [3] 行业动态 - 宝钢股份将实施49.6亿元无缝钢管精品基地项目 [8] - 西芒杜1号和2号区块启动开采作业，规划年产量6000万吨 [8] - 鞍钢集团"十四五"铁矿资源增储超16亿吨 [9] - 8月中国粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%；1-8月累计产量6.72亿吨，同比下降2.8% [10]

消费 - 汽车零售量持续回落，同比降幅扩大，批发量同比降幅收窄但仍为负[5] - 农产品批发价格指数环比上涨0.66%，同比跌幅略有扩大[5] - 轻纺城成交量季节性上升，但同比降幅略有扩大[5] - 海南旅游价格指数环比下降9.5%，同比由正转负[6] - 全国观影人次和电影票房均下滑至历史低位，同比涨幅明显收窄[6] 投资与地产 - 8月新增企业中长期贷款4700亿元，同比少增200亿元[13] - 截至9月13日，今年新增专项债累计发行3.51万亿元，9月第二周发行978亿元[13] - 30城新房成交面积同比由负转正，但未见持续好转；14城二手房成交面积同比增幅扩大，占比升至71.4%[13] - 当周土地溢价率小幅回升至4.37%[13] 进出口 - 韩国9月前10日从中国进口金额同比增长16.2%，向全球出口金额增长3.8%[22] - 国内出口和进口运价环比持续下降，分别为-2.1%和-2.3%[22] - BDI指数环比上升5.6%，绝对值维持在历史较高水平[22] 生产 - 沿海八省日耗煤量同比跌幅收窄[25] - 焦化、高炉、螺线开工率同比增幅扩大[25] - 聚酯开工率持续上升至近年同期高位[25] - 光伏经理人指数环比大幅回升19.4%[27] 物价 - iCPI同比增速小幅回升，生活用品及服务、交通通信、医疗保健同比回升[37] - 南华价格指数环比上升0.5%，工业品、金属和贵金属价格指数环比上升[37] - 水泥价格环比下降2.0%，沥青价格环比下降0.6%[37] - 铜价环比上涨1.4%，铝价环比上升1.8%[37] - 碳酸锂价格环比下降3.1%，多晶硅价格环比上升2.2%[37] 流动性 - 10年期国债收益率上升4.1个BP至1.86%，为2025年以来最高位[39] - R007较前周回升0.9个BP，DR007上升2个BP[39] - 上周央行逆回购净投放1961亿元[39] - 美元兑人民币从7.1378小幅上升至7.1224[39]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价下跌2.03%至34.82元/股 总市值187.72亿元 成交额2.01亿元 换手率1.47% [1] - 主力资金净流出3980.82万元 特大单净流出1634.54万元（买入592.52万元占比2.95% 卖出2227.06万元占比11.08%） 大单净流出2346.28万元（买入3968.24万元占比19.75% 卖出6314.52万元占比31.42%） [1] - 年内股价累计下跌6.48% 近5日跌4.86% 近20日跌1.22% 近60日涨11.35% [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营业务为不锈钢及特殊合金材料等特种金属材料棒线材的研发生产和销售 棒材收入占比47.71% 线材24.66% 碳酸锂20.10% 其他业务7.53% [1] - 所属申万行业为有色金属-能源金属-锂 概念板块涵盖特种钢、核电、锂电池、高温合金、新能源 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数5.37万户 较上期减少3.06% 人均流通股7232股 较上期增加3.17% [2] - 香港中央结算有限公司持股540.31万股（第六大股东） 较上期增持260.28万股 南方中证500ETF持股481.05万股（第七大股东） 较上期增持63.56万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-6月营业收入36.93亿元 同比下降17.78% 归母净利润4.01亿元 同比下降47.84% [2] - A股上市后累计派现55.03亿元 近三年累计派现42.03亿元 [3]

供需状况 - 石油沥青装置开工率34.9%，较2023年同期下降10.4个百分点，处于历史中低位[14] - 汽车半钢胎开工率72.8%，较2024年同期下降6.2个百分点[23] - 建筑工地资金到位率59.2%，较2024年同期下降3.1个百分点[14] - 螺纹钢表观需求处于历史低位[32] 工业生产 - PX开工率84.6%，处于历史中高位[23] - 焦化企业开工率68.4%，回升至历史中高位[23] - 工业整体景气度维持历史中高位水平[22] 商品价格 - COMEX黄金价格大幅上行至3800美元/盎司区间[43] - 布伦特原油价格震荡偏弱运行于80美元/桶区间[42] - 南华综合指数震荡运行，金属指数有所回落[40] 地产市场 - 30大中城市商品房成交面积较2024年同期增长3%[59] - 一线城市新房成交面积较2023/2024年同期分别增长6%和4%[59] - 上海二手房成交较2024年同期大幅增长26%[63] 出口贸易 - 9月前14日出口同比增长4.1%[66] - 上海装载集装箱船数量同比同样指向4%增长[68] 消费需求 - 主要家电线上销售额大幅下滑，彩电线上销售额同比下降42.5%[35] - 乘用车四周滚动销量同比有所回落[34] - 中国轻纺城成交量维持历史中低位水平[36]

产能与设备配置 - 公司总产能规模为800万吨 [1] - 拥有3座高炉（1050m³、2200m³、3200m³各1座）和5座转炉（120吨3座、130吨2座） [1] - 轧材产能包括：3条高速线材产线（年产能180万吨）、3条螺纹棒材产线（年产能298万吨）、1条中厚板产线（年产能135万吨） [1] - 合资公司宝武杰富意（持股50%）拥有2条优特钢棒材产线（年产能118万吨） [1] 产品结构与市场应用 - 主要产品为螺纹钢、中厚板、线材 [1] - 螺纹钢和普通线材应用于基建、房地产行业 [1] - 工业线材用于汽车、机械、建筑、家电等行业的零部件制造 [1] - 中厚板应用于建筑工程、机械制造、造船、桥梁建造等领域 [2] - 建材产品在华南市场品牌认可度高且竞争力强 [2] 环保投入与改造 - 2024年4月6日完成全流程超低排放改造评估监测 [2] - 超低排放改造总投资33亿元（含清洁运输4亿元） [2] 经营与财务表现 - 二季度扭亏主要因产量同比大幅增长及成本下降（一季度受高炉大修影响） [2] - 近年分红情况：2019年10派1.5元、2020-2021年10派2元、2022年亏损仍10派0.3元 [2] - 近年累计分红总额14.04亿元 [2] - 公司将制定2026-2028年分红规划以积极回报股东 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各板块呈现不同走势，有色及贵金属板块部分品种看涨、部分震荡，新能源金属波动大，传统工业金属较稳健；黑色及航运板块分化，部分品种看涨、部分震荡，部分品种波动剧烈；能化板块整体震荡，部分化工品种看涨，部分品种波动大；农产品板块部分品种看涨、部分震荡、部分看跌，部分品种波动剧烈，部分走势稳健 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 有色及贵金属板块 - 技术指标信号汇总：贵金属板块震荡为主，有色板块铜、铝等部分品种显示看涨信号，其余震荡；沪铜CU2510调整未结束，等待价格信号；碳酸锂LC2511下跌略有企稳，趋势需验证 [10][11][12] - 周度枢轴分析：新能源及高科技金属价格波动大，传统工业金属和贵金属价格区间相对收敛、走势稳健，给出各品种支撑位、枢轴点和阻力位 [21][22][25] 黑色及航运板块 - 技术指标信号汇总：黑色板块部分品种看涨、部分震荡，欧线板块技术指标信号显示看涨为主；螺纹钢RB2601震荡为主，下方空间有限 [26][27][30] - 周度枢轴分析：焦煤等部分品种波动性剧烈，螺纹钢等价格通道相对紧凑，本周价格趋势稳健震荡，给出各品种支撑位、枢轴点和阻力位 [35][36] 能化板块 - 技术指标信号汇总：能源板块震荡为主，化工板块玻璃、甲醇等部分品种显示看涨信号，其余震荡；纯碱SA601跌势企稳，等待价格上涨信号 [37][38][43] - 周度枢轴分析：对二甲苯等部分品种波动性大，原油等价格区间相对收敛、走势稳健，给出各品种支撑位、枢轴点和阻力位 [45][46][49] 农产品板块 - 技术指标信号汇总：农产品板块豆油、花生等部分品种显示看涨信号，鸡蛋、棉花显示看跌信号，其余震荡；豆粕M2601回调逐渐企稳，等待上涨信号 [50][51][56] - 周度枢轴分析：棕榈油等部分品种波动性剧烈，玉米等品种走势稳健，豆粕等价格枢轴区间适中，给出各品种支撑位、枢轴点和阻力位 [59][60][62]

行业投资评级 - 钢铁行业评级为"推荐"且维持该评级 [5] 核心观点 - 9月钢价走势预计先抑后扬，需关注需求释放节奏 [2] - 行业当前呈现供需双弱局面，供给受河北限产影响收缩，但市场需求仍显不足 [3] - 中长期看好"反内卷"政策对行业格局的修复机遇，政策有望优化供给结构并重估行业逻辑 [4][8] - 短期建议坚守龙头企业，因优质钢铁企业估值处于破净状态且安全边际高 [9] 行业事件 - 4家钢企进行超低排放改造和评估监测公示，累计已有201家钢铁企业完成公示 [18] - 18家钢铁企业完成钢铁极致能效工程能效标杆示范企业验收并公示，包括宝钢股份、首钢股份等上市公司 [18] - 河北、天津部分钢厂对焦炭采购价格进行首轮下调，湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨 [18] - 吉林钢厂螺线轧机全线停产，省内5家具备建材生产能力的钢厂中2家长期停产，3家保持间歇生产状态 [18] - 中钢协数据显示8月下旬重点钢企粗钢平均日产194.7万吨，环比下降8.0%；钢材库存量1498万吨，环比下降4.4% [18] - 淡水河谷启用卡帕内玛矿区，计划至2030年累计投资670亿雷亚尔，铁矿石年产能将增加约1500万吨 [18] 本周行情回顾 - 钢铁（申万）指数报收2418.88点，周下跌3.17%，同期万得全A指数报收6090.92点，周上涨1.37% [4] - 相对指数表现：1个月绝对表现-2.2%，相对表现-10.9%；6个月绝对表现8.9%，相对表现-5.4%；12个月绝对表现40.2%，相对表现3.3% [6] 行业重点数据跟踪 生产数据 - 五大品种产量860.65万吨，周环比下降23.96万吨 [8] - 247家钢铁企业日均铁水产量228.84万吨，周环比下降11.29万吨 [8] - 高炉产能利用率85.79%，周环比下降4.23个百分点；高炉开工率80.4%，周环比下降2.8个百分点 [8] - 电炉产能利用率55.74%，周环比下降0.8个百分点；电炉开工率73.21%，周环比下降1.89个百分点 [8] 五大品种钢材消费量 - 五大材合计消费量827.83万吨，周环比下降29.94万吨 [8] - 螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板表观消费量周环比分别变化-2.14万吨、-3.03万吨、-15.36万吨、-1.43万吨、-7.98万吨 [8] 库存情况 - 钢材总库存1500.70万吨，周环比上升32.82万吨 [8] - 社会库存1077.68万吨，周环比上升31.3万吨；钢厂库存423.02万吨，周环比增加1.52万吨 [8] - 五大材社会库存较去年同期减少23.65万吨，螺纹钢和线材社库已高于去年同期，板材产品库存低于去年 [8] 盈利情况 - 样本钢厂铁水成本（不含税）2339元/吨，周环比增加2元/吨 [8] - 高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-6元/吨、+34元/吨、-30元/吨，周环比变化-39元/吨、-32元/吨、-21元/吨 [8] - 247家钢铁企业盈利率61.04%，周环比下降2.6个百分点 [8] 价格数据 钢材价格 - 五大品种价格周环比全线下跌：螺纹钢3282元/吨(-1.17%)、线材3597元/吨(-1.02%)、热轧3399元/吨(-0.69%)、冷轧3889元/吨(-0.45%)、中板3498元/吨(-0.70%) [8][16] 原材料价格 - 炼焦煤本周均价1192元/吨，周环比-0.55%；焦炭1471元/吨，周环比+1.11%；进口铁矿793元/吨，周环比-0.20%；废钢2390元/吨，周环比-0.11%；钢坯2999元/吨，周环比-1.94% [19] 投资建议 - 关注"反内卷"下产品结构具备优势的龙头企业：华菱钢铁、首钢股份、南钢股份、宝钢股份、中信特钢、新兴铸管 [10] - 关注前期区域市场竞争激烈，未来有望受益"反内卷"区域市场修复的弹性标的：三钢闽光、柳钢股份、中南股份、新钢股份、八一钢铁 [10]

行业投资评级 - 维持推荐评级 [5] 核心观点 - 环保限产导致供需双弱，短期关注旺季需求修复情况，长期看好产能调控优化和钢企盈利修复 [1][3] - 阅兵环保限产影响华北钢厂生产，铁水和板材产量明显下降，同时运输管控抑制下游需求 [3] - 长期产能调控将通过分级分类管理促进优胜劣汰，粗钢供给优化叠加铁矿新增产能释放利好钢企盈利 [3] 价格表现 - 本周钢材价格涨跌互现：螺纹钢3260元/吨（+10元/吨），高线3400元/吨（-10元/吨），热轧3420元/吨（+20元/吨），冷轧3800元/吨（-20元/吨），普中板3460元/吨（-30元/吨） [1][9] - 热轧板一年涨幅显著达12.1%，中板普20mm年涨幅8.1% [10] - 国际钢价整体持平，美国热卷920美元/吨，欧盟热卷670美元/吨 [22] 产量与库存 - 五大钢材产量861万吨，环比下降23.96万吨，其中建筑钢材减4.18万吨，板材减19.78万吨 [2] - 螺纹钢产量218.68万吨，环比减产1.88万吨，长流程187.68万吨（-1.62万吨），短流程31万吨（-0.26万吨） [2] - 五大钢材社会总库存1076.5万吨，环比增31.18万吨，钢厂库存423.02万吨（+1.52万吨） [2] - 螺纹钢社库增14.89万吨，厂库增1.72万吨，表观消费量202.07万吨（-2.14万吨） [2] 利润情况 - 长流程毛利环比下降：螺纹钢-46元/吨，热轧-38元/吨，冷轧-36元/吨 [1] - 短流程电炉钢毛利环比下降21元/吨 [1] - 钢厂盈利率61.04%，环比减少2.6个百分点 [33] 原材料市场 - 国产矿价格稳中有升：本溪铁精粉911元/吨（+5元/吨），唐山铁精粉927.81元/吨（+6元/吨） [27][32] - 进口矿价格稳中有升：青岛港巴西粉矿900元/吨（+9元/吨），日照澳粉782元/吨（+3元/吨） [27][32] - 废钢价格2050元/吨（-30元/吨），焦炭1470元/吨持平，华东主焦煤1447元/吨（+50元/吨） [27][32] 生产与运营 - 247家钢厂高炉开工率80.4%，环比降2.8个百分点，产能利用率85.79%（-4.23个百分点） [33] - 日均铁水产量228.84万吨，环比降11.29万吨 [33] - 重点钢企粗钢日产194.7万吨，环比大降8.0% [7] 下游行业 - 建筑钢材成交日均值9.7万吨，环比增长2.72% [2] - 房地产投资累计同比-12.0%，新开工面积累计同比-19.4% [56] - 汽车产量251万辆（+8.4%），家电产量分化：冰箱873.1万台（+5.0%），洗衣机877.4万台（+2.4%） [56] 投资建议标的 - 推荐普钢：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份 [3] - 推荐特钢：翔楼新材、中信特钢、甬金股份 [3] - 推荐管材：久立特材、友发集团、武进不锈 [3] - 建议关注高温合金标的抚顺特钢 [3] 行业动态 - 36家上市钢企上半年净利润115.03亿元，宝钢48.79亿元排名第一 [8] - 日照钢铁26.77亿元竞得466万吨钢铁产能指标 [8] - 首钢京唐新建45万吨汽车镀锌生产线，甬金股份上半年产能利用率满产 [7][8]