纪要涉及的行业和公司 - 行业：积木玩具行业 - 公司：布鲁可 纪要提到的核心观点和论据 各 IP 销售情况及目标 - 奥特曼：2025 年销售目标 16 - 18 亿元，一季度市场占比降至 40% - 50%，2 月销售额 0.7 亿元，4 月 1.6 亿元，四五月份新品上市销量提升；预计推出 14 - 17 个新品及明治系列产品，下半年推出 799 元、1299 元等收藏级拼搭手办[1][2][4] - 变形金刚：目前销量占比约 20%，今年目标占比 28% - 31%，总销售额约 10 亿元；5 月新出两弹产品动销良好，9.9 元大力神款式受欢迎[1][6][7] - 英雄无限：一季度销售额波动大，三月 0.6 亿元占比 18%，四月降至 0.4 亿元，今年目标 20 亿元，需快速更新 SKU，但投入产出不成正比[1][12] - 假面骑士：去年销售额 2 亿元，排名靠后，客户群与奥特曼重合；3 月和 4 月销售额分别为 0.1 亿元和 0.3 亿元，预计 5 月不超 0.3 亿元，市场表现低于预期[1][13] - EVA 和初音未来：终端断货情况下月销售额均超千万元，接近整体销量 10%；5 月 EVA 新出 2 号机因产能限制未在关键 KA 渠道出现[1][18][20] 产品改进与新品计划 - 奥特曼第 14 弹产品在灵活度、着装配色、机甲和武器类设计上有改进；宝可梦二代产品在盲盒系列做精细化处理，小黄人二代新增内部骨骼架构[3][22][26] - 6 月值得期待新品有宝可梦二代、小黄人二代和变形金刚；今年预计推出 14 - 17 个奥特曼新品及明治系列产品，下半年推出收藏级拼搭手办[3][4][27] 市场与渠道情况 - 终端网点已达 18 万家，今年目标 30 万家，重点拓展下沉市场；大部分门店库存周期约 45 天，年初压货后库存压力改善；海外市场一季度销售额 0.8 亿元，全年目标 4.5 - 5.5 亿元，东南亚市场贡献大[1][3][29] 竞争情况 - 国内品牌如奇妙和森宝卡游低价位产品冲击有限，国外品牌万代百元以下产品如高达系列和即将推出的奥特曼系列可能带来更大竞争压力[36] - 布鲁可盲盒系列动销速度中偏上，但与日股产品相比有差距[37] 其他重要但可能被忽略的内容 - 宝可梦第一弹今年 1 - 4 月销量情况，一月约 2000 万，后续有所下滑；小黄人一代产品优于宝可梦但未达预期[23][25] - 柯南 IP 因内部错误市场表现不佳，需推出第二代覆盖不良舆论影响；三丽鸥 IP 预计最迟夏季推出[28][30] - 通过第三方团队和 200 多人运营团队用 CRM 系统收集终端销售反馈信息[32] - 经销商库存压力因地区而异，江浙沪和北区东三省较好，华南地区如广东、福建等地压力较大[35]

报告公司投资评级 - 行业：非必需性消费/家庭电器及用品 [5] - 6个月评级：买入（维持评级） [5] - 当前价格：193.3港元 [5] - 港股总股本：249.25百万股 [5] - 港股总市值：48,180.21百万港元 [5] - 每股净资产：-11.61港元 [5] - 资产负债率：199.66% [5] - 一年内最高/最低：198.00/73.50港元 [5] 报告的核心观点 - 预计布鲁可Q2延续增长势头，维持盈利预测和“买入”评级，预计25 - 27年归母净利9.6亿元、14.8亿元、20.8亿元，PE分别为50/32/23 [1][5] 各方面业务情况总结 新品发布 - 5月上新9款产品，包括柯南、英雄无限等多个系列，新品密集推出及迭代有望使Q2延续可观增长 [1] - 6月初首发小黄人萌酷版，集结6大人气角色，实现全身11处可动设计，增加“换装”等互动玩法，内置可爱骷髅架，同步开启5个月6城巡展并设置BFC作品展示区 [2] 全球布局 - 全球化战略持续推进，5月30日亮相CCXPMexico，展出多个全球知名IP产品，引领BFC品牌文化渗透全球市场，将进一步深耕拉美市场 [3] 赛事活动 - 自3月公布BFC创作赛体系，截至5月15日在全国近120城落地近8000场赛事，二季度参赛作品近15000件，精品率较一季度3倍增长，BFC社区粘性及活力增加 [4] - 2024年已在多个国际展会设专属展区，2025年计划在全国150个城市落地近20,000场线下赛事，采用分级布局 [4]

报告公司投资评级 - 行业为非必需性消费/家庭电器及用品，6个月评级为买入（维持评级），当前价格193.3港元 [5] 报告的核心观点 - 预计布鲁可Q2延续增长势头，维持盈利预测和“买入”评级，预计25 - 27年归母净利9.6亿元、14.8亿元、20.8亿元，PE分别为50/32/23 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 新品发布与增长预期 - 5月布鲁可上新9款产品，新品密集推出及迭代，预计Q2延续可观增长 [1] 小黄人新品亮点 - 6月初首发小黄人萌酷版，集结6大人气角色，实现全身11处可动设计，增加“换装”等互动玩法，内置可爱骷髅架，同步开启5个月6城巡展并设置BFC作品展示区 [2] 全球布局进展 - 5月30日布鲁可亮相CCXPMexico，展出多个全球知名IP产品，全球化战略持续推进，将进一步深耕拉美市场 [3] BFC创作赛情况 - 截至5月15日已在全国近120城落地近8000场BFC创作赛和速拼赛，二季度参赛作品数量近15000件，精品率较一季度3倍增长；2025年计划在全国150个城市落地近20000场线下BFC创作赛，采用分级布局 [4] 公司基本数据 - 港股总股本249.25百万股，港股总市值48180.21百万港元，每股净资产 - 11.61港元，资产负债率199.66%，一年内最高/最低股价为198.00/73.50港元 [5]