全球战略资产配置框架 - 报告构建了涵盖权益、固收、另类及现金四大类资产的全球战略配置新框架，为收益预测与组合构建奠定基础[1] - 战略组合构建需明确投资者在收益目标、风险容忍度、流动性及监管税收方面的约束[3] 权益资产市场结构与特征 - 全球权益配置中，MSCI ACWI指数覆盖47个市场共2517只成分股，其中美国权重为64.0%，日本为4.9%[15][18] - 发达市场权益中，美国股市在MSCI World指数中权重达71.9%，总市值约70万亿美元，占全球股票总市值过半[26] - 新兴市场权益中，中国在MSCI EM指数中权重为27.6%，A股、港股、台股合计市值约20万亿美元，印度权重为15.3%，市值约5万亿美元[64] 固定收益资产定位与表现 - 美国国债在全球SAA框架中作为核心“安全底仓”，承担风险对冲、流动性枢纽及收益锚定作用[105] - 全球投资级公司债在SAA中起到“稳健收益+适度增强”作用，是衔接安全底仓与收益增强资产的关键纽带[123] - 新兴市场主权债（本币/硬通货）提供收益增强和全域风险分散，其长期收益率显著高于发达市场主权债[127][128] 另类资产风险收益分析 - 全球核心型房地产（REITs）截至2026年1月底的5年滚动年化收益率表现分化，VNQ约4.7%，SRET约5.8%，夏普比率在0.12至0.35之间[141][147] - 大宗商品中，贵金属表现突出，黄金5年滚动年化收益率约22.2%，夏普比率约1.32；WTI原油同期收益率仅2.0%，夏普比率约0.05[149][154] - 对冲基金策略ETF收益分化，QAI的5年滚动年化收益率约3.18%，波动率6.47%；GVIP收益率约11.80%，波动率21.19%[161][162] 现金及货币工具配置作用 - 美元、欧元、日元现金是SAA组合的流动性核心，其中美元在全球支付市场份额长期稳定在40%-50%，是可靠的流动性锚点[167][168] - 短期高评级商业票据作为现金工具的收益增强品种，流动性接近现金且收益高于活期存款，适合配置短期闲置资金[176] 组合优化方法与绩效 - 战略组合优化方法中，均值方差、Black-Litterman和Kelly-CVaR模型的长期回报率均优于单一资产策略，且年化波动率显著小于纯股票投资[3] - 风险平价模型的年化回报率高于纯债策略，波动率与之基本持平，其夏普比率在所有策略中表现最优[3]

标普500指数创新高与市场广度分析 - 标普500指数创下新高但同步刷新纪录的个股数量减少，显示市场集中于少数大型科技股 [4] - 纽约证交所上市公司中创52周新高与创新低的个股数量差仅为88家，历史数据显示这种狭窄市场广度往往预示未来12个月回报率低于平均水平 [4] - 当前仅有10%的标普500成分股推动指数回报，远低于2010至2024年间22%的平均水平 [4] 大型科技股主导市场表现 - "瑰丽七雄"指数较4月低点上涨36%，而标普500指数仅上涨25%，显示大型科技股是本轮反弹主要推手 [4] - 投资者在美国贸易政策不确定性和财政担忧面前采取避险策略，导致资金集中于巨头股 [4] - 标普500等权重指数自11月29日以来未创新高，反映市场参与度未改善 [5] 市场矛盾信号与潜在催化剂 - 经济保持韧性且通胀受控，但关税政策导致标普500指数下跌0.8% [6] - 美联储未来数月可能降息，这一政策转变或成为改善市场广度的催化剂 [6] - 罗素2000指数重新站上200日均线，但若小盘股下跌可能预示反弹消退并为第三季度波动埋下伏笔 [6] 历史规律与策略师观点 - 回溯至1972年的数据显示，当标普500指数突破新高时个股涨跌差在100家以内，未来回报率往往低于平均水平 [4] - 市场广度不足是当前32个月牛市的反复特征，引发对少数股票过度影响指数的担忧 [6] - 独立策略师指出，预期中的美联储政策转向可能释放被压制的股市利好因素 [6]