报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 需求面表现稳定，橡胶油出货维持刚需，国际油价上涨趋势，成本端存支撑；供应端部分炼厂转产后产量稳定，预计近期供应量平稳运行，需求端下游采购以零星刚需为主，整体炼厂出货一般，库存压力高企 [6][14] 各目录总结 本周数据 - 本周国内橡胶油市场大稳小调，N4006 均价 7363 元/吨环比持平，N4010 均价 7671 元/吨环比持平，A0709 均价 6141 元/吨环比 -0.98%，A1004 均价 6049 元/吨环比 -0.99% [17][25] - 本周国内橡胶油产能利用率为 52% [17] 橡胶油产品波动分析 - 本周期橡胶油相关产品价格稳中下行，整体浮动 -0.99%—0.00%，A0709 和 A1004 波动幅度较大 [19] - 本周期橡胶油产能利用率 52%，炼厂生产稳定，产能利用率变化不大 [22] 橡胶油市场周度综述 - 环烷基炼厂转产后供应收紧后续稳定，国际油价未形成利好，市场观望浓，下游刚需采购，炼厂出货稳定但库存压力未缓解；芳香基炼厂库存中高位，降价出货成交小单为主，需求萎靡，价格下行 [25] 橡胶油供需情况 - 供应方面，截止 6 月 5 日国内橡胶油产量 2.7 万吨，炼厂生产稳定，供应量无大变动 [28] - 装置动态方面，中海沥青滨州 30 万吨/年糠醛装置 2025 年 5 月 9 日开始检修 [29] - 需求方面，截止 6 月 5 日国内橡胶油产销比 108%，环比上涨 7%，部分炼厂大单出货刺激需求 [34] 橡胶油库存情况 - 截止本周四橡胶油库存量 5.3 万吨较上周减少，炼厂转产供应下滑及大单优惠刺激出货致库存下滑 [37] 部分下游情况 - 轮胎方面，“端午假期”部分企业停工检修，周内样本企业产能利用率下行，多数企业已复工，个别半钢胎企业复工推迟，月初订单一般，出货慢，去库慢；本周中国半钢胎样本企业产能利用率 64.05%，环比 -8.46 个百分点，同比 -16.12 个百分点，全钢胎样本企业产能利用率 55.65%，环比 -5.15 个百分点，同比 -5.94 个百分点 [39][44] - SBS 方面，本周产量 2.18 万吨较上期增加 0.14 万吨，增幅 6.86%，产能利用率 60.64%较上期上升 4.12%；TPR 鞋材本周开工率 22.38%较上周下降 0.95%，道路沥青改性本周开工率 25.6%环比下降 0.4%；下期下游开工预计稳中下滑 [47][48] 橡胶油相关产品 - 本周期国际油价上涨，截至 6 月 4 日，WTI 价格 62.85 美元/桶较 5 月 29 日上涨 3.13%，布伦特价格 64.86 美元/桶较 5 月 29 日上涨 1.11%；利好因素有地缘局势不稳定、美国传统消费旺季到来、美国商业原油库存下降，利空因素有沙特暗示增产、经合组织下调全球经济增速预期、部分机构认为全球需求改善慢 [52] 趋势预测 - 供需趋势上，各炼厂维持稳定生产，预计供应量持平，需求端维持稳定，市场成交延续刚需 [12][13][53] - 行情趋势上，原料供应紧张状态延续，炼厂库存低位，预计近期减线油挺价出货 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基础油自身需求面支撑不强，供应面黄河新材料、大庆炼化检修，济南炼厂、鑫泰石化后续陆续开工，支撑也偏弱，目前需谨慎观察成本面变化情况，预计基础油继续弱势震荡走势[12][70] 根据相关目录分别进行总结 产业链产品波动分析 1. **产业链行情分析**：本周期（2025 年 5 月 30 日 - 2025 年 6 月 5 日），润滑油基础油产品价格部分稳，部分涨跌调整，整体浮动为 -1.6%—0.3%，其中废矿物油和基础油 150N 波动分别为 -1.6%和 -0.3%[16] 2. **产业链利润分析**：本周期，以加氢尾油为原料的加氢基础油利润处于盈利状态，本周加氢基础油理论利润为 356 元/吨，较上周环比 -10.55%[19] 3. **产业链装置开工率分析**：本周期，II 类石蜡基基础油产能利用率为 50%，主因高桥石化放油[24] 基础油市场周度综述 1. **国际基础油外盘行情**：亚洲市场交投气氛尚可，价格涨跌不一；进口一类油中 150SN 预计 6 月有现货出口商谈，150BS 进口套利空间关闭；进口二类油中 70N 和 150N 价格稳中下跌，500N 到岸价持稳、东北亚离岸价稳中上涨；进口三类油中国到岸价格稳中下跌[25][26] 2. **进口基础油价格分析**：本周期进口台塑二类基础油市场价格稳为主，预计价格稳中盘整，结合下游采购情况灵活调价[29] 3. **国内基础油市场价格分析**：截止本日，60N、150N、68工业白油、500N、100现货成交价分别为 7201 元/吨、7709 元/吨、7262 元/吨、8555 元/吨（环比下跌 0.3%）、7826 元/吨；本周原油走涨及部分炼厂检修刺激终端拿货，炼厂产销水平 100%，库存低位，基础油基本面支撑偏弱[33] 基础油成本利润变化 本周中国 150N 均价 7712 元/吨，环比 -0.48%；加氢尾油市场均价 6288 元/吨，环比 -0.20%；加氢基础油生产成本 7356 元/吨，环比 +0.09%；加氢基础油利润 356 元/吨，环比 -10.55%；原料加氢尾油价格微幅下调、蜡油价格上涨，基础油市场价格下行幅度较大，炼厂利润缩减[35] 基础油供需情况 1. **供应分析**：截止 6 月 5 日，国内 II 类石蜡基基础油产量环比上升 4%，主因高桥石化放量；基础油样本装置周度检修损失量为 1.7 万吨，较前期减少，环比下滑 30.61%[40][44] 2. **装置动态**：中国高桥石化、济南炼油厂等多家炼厂有检修计划，韩国 SK、泰国 IRPC 等炼厂也在检修[45][46] 3. **需求分析 - 产销率**：截止 6 月 5 日，国内 II 类石蜡基基础油产销比为 100%，各地区维持产销平衡[50] 基础油及下游库存情况 1. **生产企业库存分析**：截止 6 月 5 日，国内 II 类石蜡基基础油库存量维持在 3.5 万吨左右，市场利好刺激终端拿货，炼厂维持低位库存[54] 2. **下游工厂库容比分析**：目前样本企业平均库容比 25%，较上周下滑 1%，工厂多数基础油库存可用天数 15 - 20 天；六月润滑油工厂订单多数下滑，预计下游工厂采购小幅下滑[58] 基础油相关产品 1. **原油**：本周期（2025 年 5 月 29 日至 6 月 4 日），国际油价上涨，截至 6 月 4 日，WTI 价格为 62.85 美元/桶，较 5 月 29 日上涨 3.13%；布伦特价格为 64.86 美元/桶，较 5 月 29 日上涨 1.11%；利好因素为地缘局势紧张、加拿大野火及美国传统旺季[61] 2. **加氢尾油**：本周加氢尾油市场整体稳定，均价 6288 元/吨，环比 -0.20%；国际油价上行，成本端支撑强，炼厂低负荷生产，供应有限，下游需求稳定，预计近期持稳出货[64] 趋势预测 1. **供需趋势预测**：下周济南炼厂放量，大庆炼化、黄河新材料检修，预计市场供应变化有限；对下周基础油上涨、平稳、下跌观点的占比分别为 25%、65%、10%[65] 2. **市场心态调研**：截至 2025 年 6 月 5 日，对下周市场价格走势看多、看震荡、看空的占比分别为 25%、65%、10%；相比上周，看多比例增加 10%，看空比例减少 5%，看震荡比例减少 5%[66][69] 3. **行情趋势预测**：本周加氢基础油生产成本为 7356 元/吨，预计下周基本持平；预计基础油继续弱势震荡走势[70]