核心观点 - 贝莱德预计欧洲信贷利差将维持区间震荡，当前固定收益资产的实际收益率颇具吸引力，有望抵消市场对人工智能潜在冲击的担忧 [1] 欧洲信贷市场展望 - 尽管企业债收益率溢价处于多年来最窄水平，但实际收益率仍处在十年高位 [1] - 企业基本面持续改善，企业正积极去杠杆、提升运营效率与盈利水平 [1] - 以当前利差水平很难获得可观的资本增值，但锁定票息收益并长期复利积累能收获相当不错的回报，尤其是在当前收益率水平下 [1] 收益率与市场环境 - 欧洲高等级企业债平均收益率约3%，而通胀预期稳定在欧洲央行2%的目标水平下方，这使得实际收益率创下十余年来新高 [1] - 欧洲经济增长前景“虽不惊艳但保持向好”，区域利率环境趋于稳定 [2] - 稳定的宏观环境对固定收益投资者而言十分有利 [3] 资金流向与投资者行为 - 实际收益率的优势持续吸引资金流入该资产类别，机构与零售投资者需求稳定，为市场提供支撑 [1] - 投资者手中仍持有大量现金，具备进一步配置信用债的空间 [1] 市场分化与投资策略 - 市场表现将出现分化，部分行业与发行主体难以适应AI技术普及，将在行业内部及跨行业间催生赢家与输家 [3] - 投资者需要更深入研究来挖掘最优收益来源 [3] - 除投资级债券外，还可关注高收益债、新兴市场债及资产支持证券，以获取额外的收益增量 [3]

美国经济与债券市场观点 - 美国企业暂缓招聘及裁员促使美联储放宽货币政策 但经济增长稳健及盈利能力良好预计将使当地劳动市场趋向稳定而非急剧恶化 [1] - 债券投资取态转向防守性 看好美国国债 不超过五年期的高质企业债以及获得美国政府担保的机构按揭抵押证券 其违约风险与美国国债相若 [1] - 美国经济"软着陆"可能性最高 即经济增长放缓及通胀压力缓和 但下行风险升温 美联储当前双重任务是促使充分就业和稳定物价 [1] - 美国经济增长仍属稳健 市场不确定性正在减退 目前不担忧美国经济陷入衰退 但劳动市场降温为美联储放宽货币政策提供了充分理由 [1] 欧洲及全球债券配置 - 欧洲区内不同国家的经济前景存在差异 对欧洲企业债看高一线 但必须精挑细选机遇 个别物流及数据中心的发债仍向好 [1] - 鉴于主权债券收益不吸引 基金主要投资于高质环球企业债券 截至2025年9月30日 基金平均信用质素维持在BBB+的投资等级水平 [2] - 除发达国家市场外 因货币政策较不鹰派 适度布局新兴市场债券可强化债券组合收益率 并从全球分散投资角度部署 使资产配置更多元化及更具弹性 [2]