日本6月27日当周净买进国外债券 1828亿日元，前值 6155亿日元。 ...

日本至6月20日当周买进外国债券 6155亿日元，前值由15713亿日元修正为15673亿日元。 ...

当投资者对向美国政府长期债务愈发谨慎，30年期国债收益率逼近二十年高点之际，周四的220亿美元 30年期国债拍卖将成为检验市场的关键时刻。 确实存在5%的门槛，这确实会吸引投资者需求。我认为长端将在相当长的时间内交易便 宜，关键是有太多债务需要再融资和融资，这还不包括国会税收法案带来的额外债务。 债券巨头集体看空长债 5月份20年期拍卖的意外疲软导致抛售，将30年期利率推高至5.15%，为近二十年来的高点，并引发股 市和美元下跌。上一次30年期拍卖的需求也相对疲软。 尽管周三的10年期拍卖吸引了强劲买盘，周四的交易是重新开放，比上次发行规模少30亿美元，但投资 者仍保持谨慎。 5%收益率门槛成为市场焦点 WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示："鉴于几周前20年期拍卖的情况，市场对30年期将格 外关注。" 拍卖前，30年期收益率约为4.89%，比4月初的低点高出超过半个百分点，当时美国关税开始搅动市 场。自5月份见顶以来，收益率已稳定在一个区间内，表明5%的水平正在吸引买家，该水平被视为拍卖 前的上限。 PGIM Fixed Income联合首席投资官Gregory Peters ...

BondBloxx创始人加列戈斯向媒体表示："当前市场焦虑情绪与波动性高涨，但对于短期与中期债券，我们较少见到波动且收益率相对稳 定。" 从机构行为来看，美债短期ETF近期受到热捧，iShares 0-3个月期美国国库券ETF（SGOV）与SPDR彭博1-3个月期国库券ETF（BIL）从 年初至今都进入美国ETF资金流入排行榜前十，吸引了超过250亿美元资金涌入。据新华财经数据显示，仅有先锋标普500 ETF（VOO） 今年流入的资金多于0-3个月期美国国库券ETF（SGOV）。而先锋旗下的短期债券ETF（BSV）一样受到了投资人热捧，年初以来获得 了超40亿美元资金流入。 从行情数据来看，2年期至10年期国债收益率降至5月9日以来的最低水平。截至纽约尾盘，2年期美债收益率跌8.25个基点报3.862%，3年 期美债收益率跌8.51个基点报3.826%，5年期美债收益率跌9.75个基点报3.923%，10年期美债收益率跌9.85个基点报4.355%，30年期美债 收益率跌10.76个基点报4.877%。 此外，美国薪资处理公司ADP周三公布的报告显示，随着劳动力市场疲软迹象显现，5月美国私营部门新增就业岗位几 ...

日本5月30日当周净买进国外债券 -1180亿日元，前值 920亿日元。 ...

编者按：贝莱德6月2日发布周度评论称，上周早些时候，美国一家贸易法院阻止了大部分新关税，股市因此受到提振。但联邦上 诉法院后来批准暂停该决定，允许关税在做出最终决定之前继续有效。美国 10 年期国债收益率小幅降至 4.40%，但仍比 4 月低 点高出 50 个基点。自 4 月以来，美国国债收益率大幅上升。这是全球期限溢价正常化的一个缩影。继续减持发达市场长期政府 债券，更倾向于短期债券和欧元区信贷。 贝莱德周评：全球收益率的颠簸上行之路 投资者现在希望为持有长期债券的风险获得更多补偿。我们认为这是回归过去的常态，并保持我们长期持有的减持态度。 上周美国股市上涨近 2%，由科技股领涨。美国 10 年期国债收益率下跌，但仍比 4 月的低点高出 50 个基点。 随着预算法案等政策动态将焦点转向美国债务可持续性，美国长期债券收益率从 4 月的低点跃升。这再次引发了关于国债多元化 作用的疑问。我们长期以来一直指出，投资者对国债接受的风险溢价很低，甚至为负，并预期这种情况会改变。现在这种情况正 在发生，拖累了发达市场政府债券收益率。我们仍然减持长期债券，但相比美国，更倾向于欧元区。 美国 10 年期国债收益率与非美国发达 ...

当前美国债券市场正经历前所未有的信心危机。30年期美债收益率已攀升至5%以上的心理关口，逼近2007年金融危机以来的最高水平。这一现象背后反映 的是投资者对美国长期财政状况的深度担忧。美国联邦债务总额已突破36万亿美元大关，债务占GDP比重超过124%，远超国际警戒线。更为严峻的是，债 务利息支出在2024财年首次突破1万亿美元，超越国防支出成为政府第三大开支项目。 市场数据显示，30年期美债收益率在上月一度触及5.15%的高位。与此同时，中短期债券收益率的相对稳定形成了鲜明对比。这种背离现象突显了长期债券 面临的巨大抛售压力。投资者对美国政府通过增发债券弥补财政赤字的可能性表示担忧。部分市场参与者甚至开始猜测美国财政部可能会缩减或暂停最长期 限债券的标售计划。 全球主要经济体的长债标售近期都遭遇了需求疲软的困境。日本40年期国债发行需求创下去年7月以来最弱水平，美国20年期美债标售结果同样表现萎靡。 这些现象进一步加剧了市场对长期政府债券需求前景的担忧情绪。6月12日即将进行的下一次30年期美债拍卖将成为检验市场信心的关键节点。 来源：金融界 太平洋投资管理公司同样采取了类似的防御性策略。该机构明确表示对长 ...

美债利率波动与投资机会 - 近期美债利率剧烈波动引发投资者担忧 但短期市场抛售行为可能蕴藏中长期布局机会 [1] - 过去一年信用利差处于相对低点 近期随市场变化信用利差扩大 债市吸引力提升 [1] - 4月以来美国对等关税政策导致美债利率波动 投资者关注美债无风险利率地位及地缘政治影响 [1] 资产配置策略 - 投资者需遵循分散风险、平衡波动原则 通过多元分散投资降低投组波动 [1] - 美国股债市场近期表现良好 但现阶段需通过地区及债券品种分散把握长线机会 [1] - 新兴市场因波动性高暂不宜过度配置 欧洲与英国等成熟市场提供更稳定债券投资机会 [2] 避险资产比较 - 现金和黄金虽具短线避险吸引力 但缺乏息收能力 黄金存在价格波动风险 [2] - 债券兼具价格及收息优势 是长期核心资产配置的理想品种 [2] - 当前市场风险未完全消除 但价格修正与价值显现的交会点提供债市中长期进场时机 [2]

证券研究报告 固收点评报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 13 日 债市建议全面防守 ——中美关税谈判进展点评 投资要点： 证券分析师 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 事件：5 月 12 日，商务部网站发布了《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。 联系人 中美关税谈判进展大超预期，美对华关税大幅下调。5 月 11 日美方宣布与中方达成 贸易协议，中方宣布达成重要共识，取得实质性进展。5 月 12 日，《中美日内瓦经 贸会谈联合声明》发布，24%的关税在初始的 90 天内暂停实施，同时保留 10%的关 税，其余加征关税取消。这相当于美对华关税降低了 115 个百分点（其中，24%是 暂停 90 天）。后续 20%的芬太尼关税可能随着进一步谈判而降低。我们对中美关税 谈判最终结果持乐观态度。 中国出口韧性超预期。4 月制造业 PMI 及出口数据反映美国高关税对中国经济的冲 击可控。4 月在对美出口总值（人民币计价）大降达 20%的情况下总出口金额同比 大增 9.3%。这反映了中国产业竞争力较强，汽车、新能源、高铁、家电等众多产业 具备全球竞争力。此外，中国军事实力可能需要重估。国内消费稳 ...

仁贝你到不加剧有京 ▷， 陈 J 史情细中优ボボ21 发现条款的灵活程度是不可控的),投资城投债 条款背后的财务可行性。对有项目资产的城投债 真实回报率;对纯主体信用的城投债,需计算财 性。即使不出现传统意义的违约,城投债投资者 损的隐性风险。当前市场仍建议保持定力,布局 关注隐含评级AA及以上信用债的机会。 ●● 弘则固收叶青 、加速到期触发条件分析 弘则固收叶青发表研报，山西建投案例通过触发"加速到期"条款启动债券提前清偿，选择按面值而非市场公允价值兑付，反而给二级市场投资人带来损害。 这一事件反映出城投企业在财政压力下利用条款漏洞降低债务负担的新趋势。项目底层的地方政府与国企合作PPP项目，因政府付费连续两年未到位而触发 违约风险，揭示了地方财政约束下项目回款风险加剧的现状。 分析市场存续的加速到期条款信用债发现，条款设计存在多重模糊空间，使其由投资者保护工具变为保护发行人的手段。回售、利率调整、交叉违约等附加 条款增加了投资风险的不确定性。表面看是条款漏洞问题，实质是城投企业算"精细账"的结果，当项目财务回报不足以覆盖债务成本时，调整债务结构成为 必然选择。 在资源约束加剧背景下，除了更精细审视条款外 ...