报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [1] 报告的核心观点 - 2026年米兰-科尔蒂纳冬奥会（第25届冬季奥林匹克运动会）于2026年2月6日至22日举办，共有约2900名运动员参加116个小项角逐，冬奥会已成为运动品牌全球化竞逐的重要赛场 [3] - 对比2022年北京冬奥会与2026年米兰冬奥会，运动品牌在赞助范围、设计理念、技术展现等方面实现了全方位升级 [2][3] - 赞助范围升级：由侧重单项队或个人选手的“点状切入”，跨越至对多国代表团开闭幕式及领奖装备的“国家级深耕”，全球化版图显著扩张 [3] - 设计理念升级：从侧重于“中国元素输出”转向对赞助国文化的“深度共情与双向诠释”，通过将各国地标与民族图腾融入设计，展现品牌作为全球文化沟通者的角色 [3] - 技术展现升级：由追求硬核性能参数的“数据叙事”，演进为关注动态温湿平衡与体感主动调节的“微观关怀”，让科技回归于对运动员运动体验的精准服务 [3] 各运动品牌赞助亮点总结 国产品牌 - **李宁**：2022年赞助加拿大单板滑雪队和匈牙利短道速滑队，签约世界顶尖运动员Max Parrot [4]；2026年战略层级明显提升，拿下中国代表团的开闭幕式装备，同时将版图扩展至阿根廷代表团，完成了从“单项队”到“国家级代表团”的跨越 [3][4]；设计上从阿勒泰岩画的文化溯源，转向对“冰穹蓝”“荣耀蓝调”等国别色彩的现代化诠释，并加入航天锁温棉等硬核科技 [4] - **安踏**：2022年提供12支中国国家队比赛装备、中国代表团领奖服 [4]；2026年继续服务10支中国国家队，同时将触角伸向希腊、新加坡等海外代表团，并为国际奥委会官员提供专属外套，正从“中国队的安踏”成长为“世界的安踏” [3][4]；设计上从“水墨龙影”“青花瓷”等中国符号的输出，转向对希腊海洋文明、奥林匹斯山等异国文化的深度吸纳 [4] 国际品牌 - **Nike**：两届冬奥会均专注于美国代表团领奖服 [5]；2022年颁奖服强调“无障碍设计”和可持续面料（75%再生纤维）[3][5]；2026年推出的Therma-FIT Air Milano夹克内置气囊，可充气调节保暖程度，让运动员根据体感温度主动调整 [5] - **Adidas**：赞助国家队数量增长显著，从2022年的5国（德国、英国、爱尔兰、菲律宾、摩尔多瓦）扩展至2026年的8国（德国、波兰、阿尔巴尼亚、匈牙利、黎巴嫩、卢森堡、圣马力诺、土耳其）[3][5]；设计上从2022年德国队的“黑虎”生肖元素（客场文化融入），转向2026年波兰队将白鹰国徽设计为随底色变化的金属质感（主场符号多样化表达）[3][5] - **Lululemon**：连续赞助加拿大代表团 [6]；2022年核心创新是“模块化”设计，羽绒外套可拆卸为长短款甚至马甲 [6]；2026年回归更纯粹的视觉表达，技术上聚焦分层保暖与四面弹性透气面料 [6] - **Moncler**：2022年未赞助国家队，而是通过商业零售切入冰雪热度 [6]；2026年首次以国家队赞助商身份亮相，为巴西高山滑雪队设计装备，流线型披风暗藏国旗图案 [6] - **Descente**：2022年助力6个国家14支冰雪国家队 [7]；2026年赞助中国单板U型池队、中国高山滑雪队、瑞士高山滑雪队、德国雪车队，从“广度覆盖”转向“深度绑定”，技术从“海豚皮减阻”向“GORE-TEX PRO ePE 3L 面料+智能分区保暖”演进 [7] - **ARC‘TERYX**：2026年首次以正规化方式参与冬奥国家队赞助，出现在菲律宾代表团的装备供应商名单中 [7] - **Salomon**：2022年以“运动员个人赞助”模式覆盖超10国选手 [7]；2026年身份升级为“米兰冬奥组委官方合作伙伴”，为全体志愿者提供包含17件单品的完整装备包，正从装备供应商升级为赛事共建者 [7][9]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：运动服饰与装备行业、冰雪运动产业[1] * 公司：李宁、安踏体育、FILA、迪桑特、亚玛芬体育（旗下始祖鸟）、萨洛蒙、三夫户外（旗下X-BIONIC）、伯希和、匹克、波司登、特步国际、361度[1][2][3][4] 核心观点和论据 * **事件驱动**：2026年米兰冬奥会正式开幕，中国体育代表团共286人参赛，将参加7个大项、15个分项、91个小项的比赛，创下境外冬奥会参赛项目与运动员规模之最[1] * **品牌营销与曝光**：多家中国运动品牌通过赞助代表团或国家队亮相冬奥会，提升国际影响力 * 李宁作为中国奥委会官方合作伙伴，为中国体育代表团打造出场装备及领奖服，同时赞助阿根廷代表团，并入驻冬奥会“中国之家”[1] * 安踏体育作为国际奥委会官方体育服装供应商，为希腊、新加坡代表团提供制服，并为10支中国国家队提供比赛装备[1] * FILA赞助中国香港及荷兰代表团，并为中国自由式滑雪空中技巧国家队提供装备支持[2] * 迪桑特为中国国家单板滑雪U型场地队和高山滑雪队提供装备支持[2] * 亚玛芬体育旗下品牌始祖鸟赞助菲律宾代表团制服[2] * 萨洛蒙为奥组委合作伙伴，为冬奥会组委会工作人员等提供装备赞助[3] * 三夫户外旗下品牌X-BIONIC赞助的瑞士选手在高山滑雪男子滑降项目中夺得米兰冬奥会首金[3] * 伯希和与玻利维亚、厄瓜多尔、吉尔吉斯斯坦、乌拉圭四国奥委会建立官方合作，为其提供冬奥及后续国际赛事指定装备支持[3] * 匹克作为国际奥协全球官方顶级合作伙伴，赞助比利时、塞尔维亚等8国代表团，提供出场服、领奖服及工作人员服装等[3] * **投资观点**：冬奥会提振冰雪运动及体育赛事关注度，关注体育板块潜在催化[3][4] * 推荐奥运营销及产品创新下有望迎来困境反转的李宁[4] * 推荐户外冰雪布局完善的安踏体育[4] * 推荐品牌及产品力持续提升、运营能力卓越且兼具高股息属性的波司登[4] * 积极关注培育第二成长曲线的特步国际、高质价比方向的361度[4] 其他重要内容 * 纪要提及关注“冰雪运动赛事催化”[1]及“冬奥点燃冰雪热情”[3]，暗示事件对冰雪产业及大众参与度的带动作用 * 伯希和被描述为“冬奥营销新势力”，显示新兴品牌正通过国际体育赛事切入市场[3]

阿迪达斯赞助合作与市场战略 - 公司于2026年1月27日宣布与2026江苏省城市足球联赛（苏超）达成合作，成为其官方战略合作伙伴 [1] - 公司将为全部13支参赛球队提供比赛装备，并由上海创意中心为每支球队打造专属球衣 [1] - 此次赞助传闻涵盖约800万元现金支持，并为每队提供价值100万元的服装装备，总规模预计超过2000万元 [1] 赞助标的“苏超”联赛表现 - 2025赛季，苏超现场累计观赛人次突破243万，场均上座率达2.8万人，创下省级联赛纪录 [1] - 2025赛季线上直播观看人次超过22亿，社交平台相关话题播放量突破1000亿 [1] - 联赛商业价值突出，2025赛季赞助商从最初的6家增长至29家，官方赞助席位价格升至300万元仍“一席难求” [1] 公司在中国足球市场的布局 - 公司选择从青训与社会足球切入以提升本土足球市场存在感 [3] - 公司近年来持续支持全国青少年校园足球联赛高中组（CHFL）、明日之星冠军杯，与上海市足协合作，并联合中国足球发展基金会推出了“阿迪达斯支持中国青少年足球发展计划” [3] - 公司近期与街头品牌BAPE®推出联名足球系列，试图推动足球文化与潮流融合 [3] 公司在中国市场的整体表现 - 公司在华业务已连续十个季度实现“有质量的增长” [3] - 2025年第三季度，公司大中华区营收同比增长10% [3] - 此次对苏超的高调赞助是公司在中国市场持续落地的又一重要举措 [3] 行业与市场背景 - 2026年是“足球大年”，中国U23国家队历史性夺得亚洲杯亚军，足球运动在大众层面的关注度得到显著提升 [1] - 国家队与中超等顶级赛事资源长期由耐克主导 [2]