业绩预告核心信息 - 公司预计2025年全年净利润为负值 [1] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 相关数据为财务部门初步测算结果 未经会计师事务所审计 [1] 业绩变动原因分析 - 下游行业影响导致玻璃窑用耐火材料及水泥窑用耐火材料出现量价齐跌 毛利空间收窄 [2] - 钢铁工业用耐火材料价格进一步下降 [2] - 受行业周期调整影响 公司综合毛利率较上年同期下降 [2] - 应收账款回收不及预期 账龄分布向中长期区间偏移 [2] - 基于谨慎性原则 报告期末对应收账款计提的信用减值损失增加 [2] - 后续如收回相关款项 公司将对前期计提的减值进行相应转回 [2] 与审计机构沟通情况 - 公司已就2025年业绩预告有关事项与年报审计会计师事务所进行了预沟通 [1] - 公司与会计师事务所在本报告期的业绩预告方面不存在重大分歧 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损4500万元至5500万元 同比由盈转亏[1] - 基本每股收益预计亏损0.1916元至0.2341元 上年同期为盈利0.2469元[1] - 报告期末对应收账款计提信用减值损失增加 若后续收回相关款项将对前期计提的减值进行相应转回[1] 业绩变动原因 - 报告期内 玻璃窑用耐火材料及水泥窑用耐火材料出现量价齐跌 毛利空间收窄[1] - 钢铁工业用耐火材料价格进一步下降 公司综合毛利率较上年同期下降[1] - 受行业周期调整影响 公司应收账款回收不及预期 账龄分布向中长期区间偏移[1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净亏损为5,500万元至4,500万元 [1] - 预计2025年全年扣除非经常性损益后的净亏损为6,200万元至5,200万元 [1] 盈利能力分析 - 报告期内公司综合毛利率较上年同期出现下降 [1] - 玻璃窑用耐火材料及水泥窑用耐火材料业务出现量价齐跌，导致毛利空间收窄 [1] - 钢铁工业用耐火材料业务价格进一步下降 [1] 资产质量与减值 - 公司应收账款回收不及预期，账龄分布呈现向中长期区间偏移趋势 [1] - 基于谨慎性原则，报告期末对应收账款计提的信用减值损失增加 [1] - 后续如收回相关款项，公司将对前期计提的减值进行相应转回 [1] 行业与市场环境 - 公司业绩受下游行业影响 [1] - 公司经营受到行业周期调整影响 [1]

投资评级与目标价 - 维持"增持"评级 目标价14.80元人民币[1][5][7] 财务表现 - 2025年H1实现营收19.64亿元 同比下降12.43%[1] - 归母净利润2259.96万元 同比下降39.69%[1] - 扣非净利润1845.39万元 同比下降44.43%[1] - Q2营收9.83亿元 同比下降11.12% 环比微增0.27%[1] - Q2归母净利润611.42万元 同比下降59.38% 环比下降62.91%[1] - 2025年H1整体毛利率14.46% 同比下降1.95个百分点[2] - Q2综合毛利率13.68% 同比降1.98个百分点 环比降1.55个百分点[2] - 期间费用率11.16% 同比下降1.03个百分点[3] - 经营净现金流7910.07万元 同比增长16.82%[3] - 资产负债率70.04% 同比下降0.99个百分点[3] 分业务表现 - 玻璃窑用耐火材料收入2.42亿元 同比下降32.56%[2] - 水泥窑用耐火材料收入2.16亿元 同比下降20.76%[2] - 钢铁用耐火材料收入11.81亿元 同比下降7.44%[2] - 玻璃窑用耐火材料毛利率15.48% 同比下降1.81个百分点[2] - 水泥窑用耐火材料毛利率20.89% 同比下降4.46个百分点[2] - 钢铁用耐火材料毛利率11.43% 同比下降1.26个百分点[2] 成本控制与经营改善 - 完成降本降费2527万元[4] - 实现增收增利2896万元[4] - 通过重点清收3年以上应收账款改善现金流[3] - 加强部门联动加快存货结算[3] - 调整资金管理模式 合理调配资金[3] 行业环境与公司策略 - 下游钢铁、水泥、玻璃行业经营承压[2][4] - 耐火材料需求结构向低碳、长寿方向转变[4] - 行业面临产能结构调整挑战[4] - 公司将发挥客户资源优势拓展节能保温材料市场[4] - 转型服务模式 开拓国际市场[4] - 开展绿色创新工作[4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润0.92/1.04/1.14亿元[5] - 对应EPS为0.39/0.44/0.48元[5][11] - 给予2025年37倍PE估值[5] - 可比公司2025年Wind一致预期PE均值22倍[5] - 公司当前PE为34.02倍[11] 市场数据 - 当前股价13.37元人民币[8] - 市值31.41亿元人民币[8] - 每股净资产2.99元[8] - 6个月平均日成交额5690万元[8]