业绩表现 - 1H25收入21.0亿元同比增长14.9% 归母净利润3.6亿元同比增长14.9%超出预期 [2] - 1H25通行费收入20.6亿元同比增长15.2% 主要受益于平临高速并表贡献2.6亿元及汉鄂高速收入增长56.6% [3] - 1H25经营成本同比增长22.8% 其中无形资产摊销增长26.3% 毛利率同比下降3.4个百分点至46.8% [3] 财务优化 - 财务费用同比下降11.1% 主要受益于市场利率下降 1H25加权利率2.6%低于1H24的3.15% [3] - 中金因财务费用压降上调2025/2026年净利润预测3.4%/4.3%至7.39亿元/7.70亿元 [1] 估值与分红 - 当前股价对应2025/2026年市盈率8.5倍/8.0倍 目标价上调4.3%至4.34港元对应9倍2025年市盈率 [1] - 1H25中期分红0.12港元/股（约0.1091元）分红比例50.6% 2024年分红比例58.5% [2] - 若维持58.5%分红比例 测算2025/2026年股息率可达6.9%/7.3% [4] 成长性驱动 - 2024年底收购河南平临高速补强中部路网 核心路产广州北二环改扩建及集团资产注入提供长期成长性 [4] - 汉蔡高速因汉宜高速改扩建施工 1H25路费收入同比增长17.3% [3]