江淮汽车 20250807 电话会议纪要关键要点 **行业与公司概述** - 江淮汽车主营乘用车和商用车业务，与华为、大众、宁德时代等企业深度合作[7] - 商用车业务营收稳定在200亿，国内市占率6%，出口业务从2022年6.3万辆增至2024年11万辆[11] - 乘用车业务因与蔚来合作终止下滑，转向与华为合作推出"尊界"品牌[12] **尊界品牌核心表现** - **市场定位**：超豪华行政轿车（70万-101万元），对标奥迪A8、奔驰S级等[13] - **技术亮点**：L3级自动驾驶、4颗激光雷达、宁德时代高安全性电池[16] - **销量表现**：上市60天销量破1万台，2025年目标月交付量4000台[16] - **竞争优势**：价格优势（入门级高配）、科技属性碾压竞品、华为品牌背书[14][15][19] **财务与估值** - **传统业务估值**：PB法估值250亿[6][22] - **尊界品牌估值**： - 2026年销量6.9万台，ASP 72万，净利率9%，净利润45亿[6] - 30倍PE对应市值1350亿，叠加传统业务总估值1600亿[6][22] - 奢侈品溢价1.5倍，2026年目标估值区间1300亿-1800亿[22] - **盈利能力**：预计毛利率33%（对标问界M9），净利率10%，顶配车型占比70%带动ASP超90万[20][21] **市场趋势与战略** - **消费趋势**：高净值人群注重质价比+科技感，尊界通过私域流量传播提升品牌影响力[17][18] - **产品规划**：2026年推60万级MPV/C级轿车，目标月销2000-3000台[20][21] - **合作策略**：淡化江淮品牌，借力华为高端形象强化市场认知[14][15] **风险提示** - 新能源车渗透率放缓、市场竞争加剧、尊界销量不及预期[23] - 供应链管理挑战（短期交付瓶颈）[5][16] - 盈利预测偏差及估值方法偏离市场[23] **其他关键数据** - **商用车出口**：2024年11万辆（2022年6.3万辆）[11] - **尊界技术参数**：4激光雷达+11摄像头，零接管自动驾驶[16] - **目标市占率**：中国超豪华行政轿车市场（年销7万辆）的1/3份额[4]