文章核心观点 - 中国汽车经销商行业正经历剧烈洗牌与整合 呈现“冰火两重天”局面 大量经销商集团陷入经营困境 而头部集团则逆势扩张进行“抄底” [2][4][5] - 行业洗牌由多重因素驱动 包括新车销售利润收窄、库存高企、资金紧张、价格战持续以及新能源转型冲击 导致4S店资产价值大幅缩水 [5][10][16][17] - 行业未来将走向“强者恒强” 竞争核心从获取品牌授权转向对本地市场的精耕、客户全生命周期运营以及在燃油车与电动车业务间找到平衡 [5][12][14][19] 2025-2026年经销商行业危机现状 - 2026年初 郑州东安控股旗下2家保时捷店与1家大众店停业 西南地区头部经销商通源集团旗下多家4S店经营异常无法正常交车 [2] - 2025年 已有5家大型经销商集团出现资金链断裂 9家集团旗下门店被主机厂取消授权 [3] - 据不完全统计 2025年多家经销商集团出现严重经营问题 例如宝利德旗下30余家门店几乎全线停摆 今年累计被执行金额已突破4000万元 乾城集团作为比亚迪山东核心经销商 20余家4S店人去楼空 千名车主预付款面临风险 广汇汽车截至25年7月被取消授权的门店达517家 [4] - 行业人士预测 接下来将有1万家经销商因资金链问题调整经营策略或直接退网 [5] 4S店资产价值大幅缩水 - 2025年末 正通汽车以约7.93亿元收购信达国贸汽车集团旗下近50家4S店等资产 意味着单个4S店估价仅为1600万元 [6][7] - 2024年 中升集团以平均单店约1700万元的价格收购新丰泰旗下3家4S店 其中一家雷克萨斯店卖出2800万被业内称为“白菜价” [8][9][11] - 与此形成鲜明对比 2021年行业高峰期 奔驰、宝马等豪华品牌4S店单店转让价可达数亿元 例如中升集团收购仁孚门店单店估价约2.3亿元 永达汽车收购的4S店平均每家价值达2亿多 [10] - 4S店贬值原因包括行业受厂家政策、市场周期等影响大 未来现金流难预测 且多数被出售门店已处于亏损状态 [11] 头部经销商逆势扩张与“抄底”逻辑 - 以中升集团为代表的头部经销商逆势扩张 2025年新开50家店 覆盖奥迪、问界、雷克萨斯、丰田等多个品牌 其中部分新店接手自其他陷入困境的集团网络 [4] - 中升集团在扩张同时主动优化网络 从2024年11月至2025年年中 共关闭了37家店 [11] - “抄底”具体案例包括：接手来自广汇集团的新疆2家沃尔沃店及重庆、贵州3家丰田店 接手运通集团退出的奥迪网络并与一汽奥迪签署战略合作协议计划在25年至少落地10家店 [12] - “抄底”逻辑在于：以低成本承接原有保有车辆的售后业务 高效整合售后客户 截至2025年6月底 中升全国439家经销店中有46%的门店是其所在本地市场的主导经销商 高网点密度使其在成都、大连等中心城市吸引了大量非中升购车客户前来维修、出险和续保 占比分别达到20%、36%和30% [12][14] - 传统主机厂为稳定渠道 更愿意与中升等大集团合作并给出更有竞争力的渠道政策 [14] - 中升的扩张遵循“油电并轨”逻辑 在布局问界品牌之外 也对豪华品牌电动化做前瞻布局 如雷克萨斯上海电车工厂在建 中升首家奥迪PPE展厅落地郑州 [14][15] 行业洗牌加速与不同生存路径 - 2026年开年 宝马汽车官宣对31款车型下调指导价 最高降幅达30.1万元 打响价格战第一枪 已有14家车企跟进 [16] - 价格战持续侵蚀经销商利润 新车销售毛利倒挂、库存高企与资金压力形成恶性循环 传统的压库模式加剧了经销商负担 [16] - 全国3万多家经销商已进入整合与洗牌的深水区 [18] - 行业呈现不同生存路径：以中升为代表的领导者通过“抄底”建立高密度网络 深化本地市场控制 收割售后价值 以正通为代表的集团试图通过“抱团式”并购快速做大体量 争夺市场话语权 也有其他4S集团选择“割肉”止损 将资源集中到更具盈利潜力的业务上 [19]

业绩总结 - 广告传媒业务营收97,838,057.28元，毛利率52.11%，收入比上年减33.73%[3] - 汽车服务业务营收1,503,387,276.21元，毛利率1.83%，收入比上年减2.10%[3] - 新能源业务营收172,754,252.22元，毛利率34.96%，收入比上年减7.81%[3] - 汽车4S店营收1,449,372,774.60元，毛利率1.20%，收入比上年减2.65%[5] - 汽车租赁服务营收22,781,019.66元，毛利率25.29%，收入比上年减9.62%[5] - 报废拆解服务营收31,233,481.95元，毛利率13.89%，收入比上年增44.82%[5] - 新能源充电服务营收172,754,252.22元，毛利率34.96%，收入比上年减7.81%[5] - 北京地区营收1,654,063,699.70元，比上年减6.11%[7] - 其他地区营收119,915,886.01元，比上年增10.04%[7] 市场扩张 - 2025年上半年北京市新增24个新能源充电站，配套120个充电桩，建筑面积2045.04平方米[1]

业绩总结 - 广告传媒业务营收48,288,603.89元，毛利率51.93%，同比降37.83%[3] - 汽车服务业务营收717,360,068.67元，毛利率1.94%，同比降12.99%[3] - 新能源业务营收74,644,142.58元，毛利率28.31%，同比降20.61%[3] - 汽车4S店营收695,303,253.39元，毛利率1.17%，同比降13.24%[5] - 北京地区营收787,687,091.35元，同比降16.34%[7] - 其他地区营收52,605,723.79元，同比降3.80%[7] 市场扩张 - 2025年第一季度公司在北京市新能源业务新增14个充电站，配67个充电桩，建筑面积1965.986平方米[1] 成本与毛利率 - 广告传媒业务营业成本23,210,742.70元，同比降23.26%，毛利率增9.13个百分点[3] - 汽车服务业务营业成本703,473,572.64元，同比降11.47%，毛利率降1.68个百分点[3] - 新能源业务营业成本53,514,499.35元，同比增22.33%，毛利率降25.16个百分点[3]