政策与市场环境 - 2025年"提振消费"被列为年度头号任务，《提振消费专项行动方案》与金融支持政策密集落地，为市场注入强心剂 [1] - 消费金融市场迎来制度性利好，公募基金通过标的优选、资金配置、产品创新助力消费发展 [1] 消费主题基金表现 - 截至5月20日，全市场256只名称中带有"消费"的主动权益基金年内平均收益率达8.38%，225只实现正收益，占比超八成 [3] - 94只消费类主题基金年初以来收益率超10%，其中25只收益率超20%，包括海富通消费优选混合A/C、银华品质消费股票A等 [3] - 近三年消费主题基金收益率分化明显，198只产品平均收益率为-8.92%，最高收益率为56.43%，最低跌超30% [4] - 消费主题基金规模2025年一季度末为933.71亿元，较2024年同期缩水6.2%，但2023年一季度曾超1400亿元 [8] 消费类REITs市场动态 - 2025年1月全国首单农贸市场公募REITs易方达华威农贸市场REIT成立上市，中金唯品会奥特莱斯REIT已获证监会受理 [6] - 凯德投资拟推出首单外资消费类公募REIT凯德商业C-REIT，资产规模约28亿元 [6] - 华夏华润商业REIT成为国内首只扩募的消费类REITs [6] - 全市场8只消费类REITs中，华夏大悦城商业REIT等4只年内涨超40%，中金印力消费REIT等2只涨超30% [7] - 消费类REITs规模2025年一季度末达196.63亿元，自2024年首批2只产品面世后持续扩容 [8] 行业观点与展望 - 消费板块回升带来赚钱机会，多位基金经理看好2025年消费行情，认为部分子板块已具备见底向上条件 [4][5] - 消费类REITs表现强劲源于经济复苏、政策支持与优质资产共振效应，抗周期性和稳定分红特性使其成为重要配置工具 [7] - 公募基金未来可通过REITs和定增直接助力消费板块融资，间接通过主题基金为个股提供资金流支持 [9][10] - 消费类公募REITs有望进一步优化资产流动性、提升消费场景效率，并向智慧商圈、养老社区等新兴领域扩容 [10]

行业现状 - 全国现有在营业奥莱项目约251个，销售规模约2390亿元，比2023年增长4.5%，增长趋势放缓 [2] - 2024年国内奥莱行业发展的五个现状：业态增长速趋缓、项目分化加大、渠道持续下沉、业态融合加速、资本市场认可加速 [2] - 奥莱渠道下沉的主要原因包括消费能力、品牌意识、生活方式、经营成本、政策支持 [2] - 奥莱业态融合加速的背后是消费需求从单一功能价值向多元体验升级 [3] - 奥莱行业面临奢侈品增长放缓、多重分流压力、招商难度大、运营负担重、转型压力大五大问题 [3] 发展趋势 - 奥莱发展的五大趋势：从规模扩张到追求效率、从百花齐放到头部优势、从单一渠道到全渠道、从名品折扣到体验革命、从零售渠道到资产标的 [3] - 2025年一季度，会员店、折扣店等折扣商业的销售相比其它业态有明显提升，奥莱项目的同比销售增速也有扩大的趋势 [4] - 展望2025全年，奥莱销售增幅有望超过2024年 [4] 资本市场 - 奥莱行业进行融资，除了在股票市场上市，发行REITs也是一个重要的选择 [3] - 2024年3月，中国首批消费类公募REITs上市以来，目前国内市场共有7支消费类公募REITs产品 [3] - 济南首创奥莱项目的出租率高达97.06% [3] - 中金唯品会奥特莱斯REIT状态为"已申报"，如果成功发行将是中国内地消费公募REITs第二单以奥特莱斯为底层资产的REIT [3] - 优质奥莱项目作为底层资产申报消费基础设施REITs，有助于企业打通商业重资产"投融管退"全链条 [4]