投资评级 - 维持对铂力特的“买入”评级 [8][9] 核心观点 - 公司2025年前三季度及第三季度业绩实现高速增长，营收利润同比大幅提升，盈利能力持续增强 [2][6] - 增长动力主要来自民品领域3D打印定制化产品收入大幅增长以及商业航天领域布局深入，实现双轮驱动 [13] - 公司在消费电子、热管理、商业航天等多领域实现应用突破，技术优势明显 [13] - 研发投入持续加大，软件生态链实现自主可控，产能规模国内领先，巩固行业龙头地位 [13] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入11.61亿元，同比增长46.47%，归母净利润1.56亿元，同比增长234.83%，扣非净利润1.09亿元，同比增长1,966.73% [2][6] - 2025年第三季度单季营收4.94亿元，同比增长120.94%，环比增长12.24%，归母净利润0.79亿元，同比增长447.30%，环比下降12.96% [2][6] - 2025年前三季度毛利率43.48%，净利率13.42%，扣非净利率9.41% [13] - 2025年第三季度单季毛利率45.24%，净利率16.09%，扣非净利率13.34%，盈利水平提升 [13] - 预计2025年、2026年归母净利润分别为2.3亿元、3.2亿元，对应市盈率分别为90倍、64倍 [8] 业务发展与应用领域 - 民品领域3D打印定制化产品收入大幅增长，民用市场开发力度加大 [13] - 商业航天领域布局深入，助力多个客户完成发射任务，参与项目进入批量生产阶段 [13] - 消费电子领域：金属3D打印技术应用于折叠屏、可穿戴设备等产品，已与多家企业合作验证折叠屏核心部件可行性 [13] - 热管理领域：液冷板产品为新能源汽车、3C等行业提供散热解决方案，内部结构经优化设计提升性能 [13] - 商业航天领域：技术在大尺寸、结构复杂、耐高温材料零部件加工上具先天优势，项目进入批量生产 [13] 研发与产能实力 - 2025年前三季度研发支出1.83亿元，持续加大技术投入 [13] - 软件生态链实现自主可控，完成支撑处理、路径规划等全流程软件自主开发，形成端到端数据处理闭环 [13] - 自用打印设备累计激光数量超4600余个 [13] - 投资的增材制造专用粉末材料产线预计建成后产能增至3000吨/年，为国内最具产业化规模的金属增材制造企业 [13] - 整体实力在国内外金属增材制造领域处于领先地位 [13]

产能与建设 - 募投项目正在建设中 预计2025年上半年逐步投入使用 [2] - 目前订单充足 生产经营一切正常 [3] 产品与技术进展 - UQD液冷板产品已小批量交付客户 液冷板产品处于送样测试阶段 [2][3] - 数通类连接器广泛应用于服务器、交换机及存储设备 已通过AMD、浪潮、联想等头部客户认证 [3] - 液冷领域已有产品布局 微通道技术有相关研发进展 [4] 客户合作与市场 - 与英伟达暂无直接合作关系 [3] - 通过富士康、立讯精密等厂商间接渗透至华为设备供应链 [3] - 逐步实现国产替代 [3] 主营业务与战略 - 主要产品包括消费类电子连接器及组件、新能源汽车连接器及组件、数据通讯类连接器、光学透镜 [3] - 产品应用于消费类电子、新能源汽车、数据通讯等领域 [3] - 以技术升级和市场需求为导向 增强核心竞争力 [3]