核心观点 - 公司2025年净利润因投资公允价值变动收益而大幅预增，但传统主营业务收入下滑、扣非净利润亏损，显示其经营基本面承压，业绩增长主要依赖非经常性损益 [1][2] - 公司为英伟达定制的液冷测试设备已发货但收入确认延迟至2026年，该新业务的收入确认节奏将成为评估其业务转型进展的关键观察点 [1][3] 业绩经营情况 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为2.65亿元至2.90亿元，同比大幅增长208.86%至238.00% [2] - 净利润大幅增长的主要原因是投资沐曦股份产生的公允价值变动收益贡献约3.03亿元 [2] - 公司预计2025年度营业收入为3.5亿元至3.7亿元，同比下降25.25%至29.29% [2] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益的净利润亏损2900万元至3600万元，反映出传统业务面临压力以及液冷测试设备发货延迟的影响 [2] 业务进展情况 - 公司为英伟达定制的液冷检测设备已于2025年第四季度发货，数量约为1200至1800台 [3] - 由于验收周期影响，该批液冷测试设备的收入将延迟确认并计入2026年财报 [3] - 预计该笔收入约70%将在2026年第一季度报告中确认（4月发布），其余约30%将在2026年半年度报告中确认（7-8月发布） [3] 股票近期走势 - 截至2026年2月10日，公司股价在年内下跌27.68% [4] - 市场主力资金呈现净流出趋势 [4] - 公司融资余额为27.67亿元，占其流通市值的比例为8.10% [4] - 股价近期波动可能受到公司业绩预告以及市场整体情绪的影响 [4]

公司业务进展 - 公司液冷测试设备已向N客户等供货 [1] - 该业务已于2025年底实现小批量供货 [1] - 公司预计2026年对该业务有比较大的供给安排 [1] 公司业务展望 - 公司对液冷测试设备业务在2026年的预期比较乐观 [1]

公司液冷测试设备业务进展 - 公司液冷测试设备的主要客户包括N客户等 [1] - 该设备已于2025年底实现小批量供货 [1] - 公司预计在2026年（“今年”）会有比较大的供给安排 [1] 公司对液冷测试设备业务的预期 - 公司对该业务在2026年的预期比较乐观 [1]

业务转型与战略布局 - 公司从传统3C检测设备向智能制造转型，横向拓展至服务器和汽车电子领域 [2] - 成功切入知名海外大客户供应链，客户认可其技术、运营管理和产品交付能力 [2] - 通过深度绑定客户，将测试设备、智能制造能力及零部件技术导入客户体系，推动转型 [3] AI服务器测试业务 - AI服务器行业呈现高速增长态势，北美知名企业有明确的高增长资本支出预期 [2][3] - 公司三季度单季度AI服务器测试设备收入与今年上半年收入规模相当 [4] - 未来1-2年营收预期乐观，客户产品复杂度提升导致测试时长增加，带来市场机会 [4] - 一台测试设备可对应几百个机柜的测试需求 [4] - 在AI服务器测试设备中植入液冷解决方案，已开始批量交付相关液冷测试设备 [2][3] 汽车电子业务 - 汽车电子业务营收占比从5%左右提升至约20%，呈现高增长态势 [3] - 业务围绕汽车摄像头、车载屏、雷达等电子部件的检测和组装设备 [3] - 通过单点切入客户供应链，深度挖掘需求，如挖掘T客户的机器人测试需求 [3] 技术研发与盈利能力 - 前几年高研发投入已完成并进入收获期，后续研发投入将保持稳定 [4] - 服务器相关设备毛利率较好，营收扩大后费用率下降，整体毛利率有望提升 [4] - 合同负债主要由汽车电子业务构成，其次是服务器和3C消费电子领域 [4] 液冷技术与质量保障 - 公司采用微通道方案结合不同导热材料，自主研发液冷模块满足高功率散热需求 [5] - 液冷方案是行业明确趋势，公司通过整合供应链为客户提供方案设计和交付 [5] - 公司拥有精益管理体系，确保产品生产、交付质量符合客户安全性和稳定性标准 [5] 机器人业务布局 - 公司参股一家机器人电子皮肤公司，密切关注机器人行业发展 [6] - 在机器人零部件领域有技术储备，对谐波减速器、机器臂组件、电机等有深刻理解 [6][7] - 公司具备机加工能力，董事长在精密加工领域有深厚渊源，未来考虑战略布局 [7]

公司液冷测试设备业务 - 公司的液冷测试设备于两年前已开始与客户形成订单并实现出货 [2] - 液冷服务器测试领域目前存在N客户的需求 [2] - 除N客户外还有其他客户希望引进液冷及测试解决方案 [2] - 公司将积极抓住市场需求进行业务延展和开拓 [2]