报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 潍坊市经济基础扎实但债务率处于省内高位，在“三债统管”与“省市联动”框架下化债取得进展，融资结构优化、短期兑付风险缓释、市场信心修复，投资建议分层策略，优先配置市本级和寿光市，对高收益区域严格控制久期、审慎下沉 [3][13] 分组1：债务与化债定位 - 潍坊市 2024 年 GDP 突破 8200 亿元，产业基础坚实，但地方债务率攀升至省内高位 [6] - 债务化解工作纳入全省系统工程，省级提供政策和资源支持，市级成立专班落实，核心路径是“省市联动、多管齐下” [6] 分组2：化债核心成效 - 融资渠道结构性修复，运用超百亿元特殊再融资债券置换隐性债务，压降融资成本，降低非标依赖度，提升标准化债券和银行贷款占比 [7] - 债务风险有效压降，通过协商展期、降息等重组手段，平滑偿债现金流，拉长债务期限，缓解短期兑付压力 [7] - 市场信心实质性回暖，潍坊城投债信用利差趋势性收窄，投资者风险溢价下降，市场情绪从谨慎观望转向审慎乐观 [7] 分组3：市场投资价值 - 核心稳健型配置市本级与寿光市，市本级平台系统重要性突出，再融资能力强，估值低；寿光市经济实力强，城投债“规模大、估值低” [8][85][86] - 收益增强型配置审慎下沉，短久期参与滨海经开区与寒亭区，可获取溢价；诸城市与潍坊高新区产业支撑明确，可平衡收益与风险 [8][87] - 品种选择以公募债券为主，私募债券严格限定于基本面强或增信措施佳的个券；期限策略对多数区域控制久期，优质区域适度拉长 [8][88][90] 分组4：城投化债措施与成效 化债核心路径 - 山东省“三债统管”顶层设计下，省级协调金融机构提供超 3600 亿元融资支持，分配近七成特殊再融资债券额度；潍坊市成立专班，通过多种方式推进化债 [14] 金融资源协同 - 2024 年潍坊市金融机构贷款余额 1.19 万亿元，持续增长，增速放缓但保持正增长；存款余额 1.50 万亿元，居全省第三，存贷比稳定高位运行 [21][26] - 潍坊市银行体系完备，本土银行 10 家，9 家有发债历史，存量债余额合计 196.1 亿元，实力领先鲁西城市 [30][31] - 2025 年 12 月，潍坊市省内股份行数量位列第五，下属部分区县设有股份行网点 [34] - 2023 年市政府与 14 家金融机构签约获超 3600 亿元融资支持，市城投集团常态化组织银企对接会推动合作落地 [39][42] 化债成效验证 - 融资环境结构性修复，降低债务利息支出，优化融资结构，增强再融资稳定性和可持续性 [43] - 存量债务规模与期限双重优化，遏制债务率攀升势头，缓解短期流动性风险 [43] - 市场信心回暖，城投债信用利差持续收窄，反映市场对潍坊债务化解和经济基本面信心修复 [56] 分组5：城投债市场结构分析 存量债概况 - 2024 年潍坊市宽口径债务率 392.51%，下辖区县债务率分化，寒亭区最高，昌乐县和奎文区最低 [49] - 2026 年 1 月 10 日，潍坊市城投信用利差 93.59bp，处于省内中等偏上水平，近 3 个月和 6 个月持续收窄 [56] 评级与期限特征 - 评级分布信用分层清晰，地市级平台收益率最低，区域风险溢价分化显著，多数区县集中于 AA 级但收益率区间宽泛 [60] - 截至 2025 年 12 月底，潍坊 47 家平台存续债 181 只，规模 958.08 亿元，区域估值分化，到期节奏平缓，债务结构健康 [65] 未来到期压力 - 2026 年潍坊市城投债到期节奏平稳，全年到期总额 172.08 亿元，单月峰值出现在 11 月 [73] - 区县到期压力分化，大部分区域负担可控，到期规模集中于少数区县 [73] 分组6：投资策略建议 区域选择 - 核心稳健型配置市本级与寿光市，获取稳定收益 [85][86] - 收益增强型配置审慎下沉，挖掘票息，短久期参与部分区域，平衡收益与风险 [87] 品种期限 - 品种选择以公募债券为主，私募债券从严配置 [88] - 期限策略对多数区域控制久期，优质区域适度拉长 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 潍坊市区域经济基础扎实 2024 年 GDP 突破 8200 亿元且增长稳健 区县发展呈梯队状 特色产业体系以制造业为根基 区域债务管理有效 市场信心持续修复 在山东省化债框架下 潍坊债务化解进入系统优化阶段 本报告梳理其经济与财政基本面 为评估区域信用资质奠定基础 [3][14] 根据相关目录分别进行总结 区域总览：基础扎实，增长稳健 - 潍坊市是山东区域中心城市 2024 年 GDP8203.2 亿元 同比增长 5.9% 产业结构优化 服务业规模扩大 市场主体活力强 城镇化率提升至 65.2% 公共服务设施完善 [6][15] - 下辖 4 区 6 市 2 县 各区域特色鲜明 如潍城区发展文旅会展经济 奎文区是金融核心 坊子区培育高端产业 寒亭区发展枢纽型产业等 [17][19] - 2024 年经济增速与全省平均一致 近三年年均增速 5%左右 经济从高速波动转向中高速稳增长 区域经济韧性增强 [23] - 2024 年一般公共预算收入 619.56 亿元 同比增长 1.8% 政府性基金收入 577.03 亿元 同比增长 17.5% 财政运行基本稳定 但土地出让依赖度偏高 [26][31] - 2024 年债务限额 3294.02 亿元 债务余额低于限额 专项债占主导 广义债务率 238.54% 处于省内中高水平 财政偿债压力突出 [35] 区县分化：梯队发展，实力突出 - 2024 年寿光市 GDP 超千亿元居首 诸城、青州等构成第二梯队 GDP 介于 500 - 1000 亿元 各区县增速均衡且超 5.6% [7][39] - 县级一般公共预算收入增速分化 奎文、临朐等增速高 高密、昌邑负增长 部分地区财政增长承压 [46] - 寿光、诸城、青州一般债余额大 青州一般债务率超 100% 多数县（市、区）政府性基金收入正增长 诸城负增长 寿光、诸城、高密专项债余额高 部分地区专项债务率高 [46] 产业支撑：制造为基，培育新质 - 产业布局上 2024 年潍坊形成“三、二、一”产业结构 二产占比 42.35% 高于济、青 固投增速换挡 各区县产业结构差异大 核心城区服务业集聚 部分县市二产或一产占比突出 [53][58] - 产业集群方面 构建“9 + 3 + N”产业体系 动力装备、智能农机等集群发展良好 深化“链长制”招商 “十五五”时期聚焦三大产业目标发展 [64][68] - 园区方面 现有 5 个功能区 包括 3 个国家级和 2 个省级园区 各园区主导产业明确 发展态势良好 [71][72] - 龙头链主方面 潍坊上市公司总市值居山东第四 30 家 A 股公司分布于 9 个区县 潍柴动力、歌尔股份等“链主”企业带动作用强 产业与资本良性互动 [78]