投资评级与财务预测 - 国证国际首予京能清洁能源“买入”评级，目标价3.20港元 [1] - 预测2025/26/27年公司净利润分别为34.6/37.8/41.4亿元人民币，对应EPS为0.42/0.46/0.50元 [1] - 公司公布三年分红规划，2025/26/27年分红为可分派利润的42%/44%/46%，目前股价对应2025年预测PE为5.6倍，股息率为7.6% [1] 公司业务优势 - 公司是首都燃气热电联产龙头企业，在京运营7座电厂，装机容量4702MW，2024年发电量189.6亿千瓦时，占北京地区发电量的43.9% [2] - 燃气热电联产业务贡献公司收入及经营溢利的60%及22%，是稳定重要的利润及现金流来源 [2] - 2020-24年公司风力/光伏板块的经营利润复合年均增长率达27.9%/9.4%，2024年风电/光伏发电贡献公司经营利润48%/28% [1] - 公司在建及储备项目装机超过12GW，资源储备充裕，并积极拓展绿电进京、大基地项目、抽水蓄能及海上风电等战略新兴项目 [1] 行业发展趋势 - 2023及2024年全社会用电量年度增速分别为6.7%及6.8%，中电联预测2025年增速为5%-6% [3] - 新能源发电装机量已超火电，风电及光伏发电量约占总发电量20% [3] - 国家政策推动新能源发电全面市场化，对存量项目保障收益，对增量项目引入竞争机制，行业进入高质量发展阶段 [3]

项目投产情况 - 大唐惠州博罗燃气热电联产项目2号机组于7月20日通过168小时满负荷试运行 标志2×460兆瓦级燃机项目全面投产[1] - 中国大唐在粤在役机组容量突破千万千瓦大关[1] 项目投资与建设 - 项目为广东省"十四五"重点工程 总投资27亿元 于2023年9月28日全面开工[1] - 建设用地较同类型项目节省45亩[1] 环保效益 - 项目以100%清洁能源驱动发展 每年可减排二氧化碳约173.51万吨 减少标煤消耗34万吨[1] - 采用高效低氮燃烧器 正常运行烟气氮氧化物排放浓度仅15毫克/立方米[1] 战略意义 - 项目对推动粤港澳大湾区能源结构调整优化具有重要意义[1] - 有助于构建绿色清洁能源体系 实现碳达峰碳中和目标[1]