电力供需与系统建设 - 2025年7月4日全国最大电力负荷达14 65亿千瓦创历史新高推动需求侧加快构建新型电力系统提高响应能力 [1] - 国家发改委表示2025年迎峰度夏电力供需形势好于去年全国电力供需平衡总体有保障 [1] - 国家电网深化"AI+抢修"应用国家能源集团山东蓬莱205兆瓦时复合储能电站通过AI模型监测电池状态和能源调度促进风能高效接入 [1] - 南方电网"小慧"AI调度员自动处理电网告警信号优化事故复电方案基于拓扑分析提升决策效率 [1] 电网投资与改革 - 2025年两网电网投资达8250亿元创历史性新高 [2] - 国网发文支持增量配电改革试点研究虚拟电厂新型储能源网荷储一体化等有望带动配电侧投资增长 [2] 电力市场化改革 - 南方区域电力市场转入连续结算试运行实现广东广西云南贵州海南五省区电力现货市场全覆盖 [3] - 22万市场主体同台竞价日交易量达38亿度市场释放更真实稳定的价格信号 [3] - 电力市场化改革迈入"自由交易"新纪元机构建议重视水电火电绿电制冷剂煤炭等板块配置 [3] 电力板块相关公司 - 港股电力公司包括华电国际电力股份(01071)华能国际电力股份(00902)中国电力国际发展有限公司(02380)华润电力(00836)大唐发电(00991)中广核电力(01816) [4] - 电力设备公司包括东方电气（01072）上海电气（02727）哈尔滨电气（01133） [5]

国际政治与贸易 - 特朗普向14国发出关税信函，8月1日起对日韩进口商品征收25%关税，对马来西亚、南非、印尼、缅甸、泰国等征收25%至40%关税，与金砖国家反美政策结盟的国家关税再加10% [9] - 欧盟与美国的贸易谈判取得良好进展，可能达成极低关税协议（或低于10%），并寻求抵消汽车贸易差额的协议 [9] - 加沙停火谈判首轮会议结束，各方未能达成一致 [11] - 胡塞武装自去年12月以来首次袭击红海商船 [11] 美联储与货币政策 - 美联储主席热门候选人沃什呼吁美联储应降息至更低水平 [11] - 美联储研究报告警示经济前景不明或再现零利率风险 [11] - 白宫贸易顾问纳瓦罗呼吁美联储理事会对鲍威尔的立场采取干预措施 [11] 能源市场 - 欧佩克+将批准9月大幅增产约55万桶/日 [11] - WTI原油日内大涨超2%，收涨2.11%至67.01美元/桶；布伦特原油收涨1.65%至69.02美元/桶 [3] - 因强劲需求抵消欧佩克+增产担忧，两油大幅反弹 [3] 贵金属与外汇 - 央行连续第8个月增持黄金，中国6月末黄金储备报7390万盎司（约2298.55吨） [11] - 美元指数大幅上涨0.58%至97.51 [2] - 现货黄金收跌0.02%至3336.51美元/盎司，现货白银收跌0.43%至36.74美元/盎司 [2] 全球股市 - 美股承压：道指收跌0.94%，标普500跌0.79%，纳指跌0.92% [3] - 欧洲股指涨跌不一：德国DAX30涨1.2%，英国富时100跌0.19%，欧洲斯托克50涨1% [3] - 港股恒生指数收跌0.12%，恒生科技指数涨0.25% [4] - A股上证指数微涨0.02%，深证成指跌0.7%，创业板指跌1.21% [5] 行业动态 - 发改委等四部门目标到2027年底全国大功率充电设施超10万台 [2][11] - 电力板块表现强势：华银电力5天4板，大唐发电涨超4% [4][5] - 加密货币概念股大幅走强，国泰君安国际涨超10% [4] - 内房股持续修复：新城发展、融创中国均涨超4% [4] - 大医药板块集体低迷，生物制品、创新药等概念收跌 [5] 公司动态 - 特斯拉跌近7%，苹果跌超1% [3] - 阿里巴巴跌2.2%，小鹏汽车跌5% [3] - 中国飞鹤跌超17% [4] - 国产DRAM内存芯片大厂长鑫存储启动上市辅导 [11]

市场整体表现 - 上证指数报3473.13点，上涨0.02%，深证成指报10435.51点，下跌0.7%，创业板指报2130.19点，下跌1.21%，北证50指数下跌0.93% [1] - A股市场合计成交12272.11亿元，较上一交易日减少2274.88亿元 [1] 主力资金流向 - A股市场全天主力资金净流出140.42亿元，开盘净流出86.67亿元，尾盘净流出9.72亿元 [2] - 沪深300主力资金净流出43.46亿元，创业板净流出92.68亿元，科创板净流入3.55亿元 [4] - 沪深300近五日主力资金净流出数据分别为-43.46亿元、-67.58亿元、66.99亿元、-23.75亿元、-15.14亿元 [5] - 创业板近五日主力资金净流出数据分别为-92.68亿元、-113.52亿元、-12.37亿元、-185.30亿元、-152.69亿元 [5] 行业资金流向 - 申万一级行业中12个行业实现资金净流入，公用事业行业净流入35.12亿元居首，房地产、建筑装饰、电力设备、环保分别净流入25.82亿元、12.20亿元、8.42亿元、6.68亿元 [6][7] - 资金净流出前五大行业为电子(-111.74亿元)、医药生物(-104.45亿元)、计算机(-38.74亿元)、食品饮料(-27.88亿元)、汽车(-24.24亿元) [7] 个股资金及机构动向 - 青岛金王主力资金净流入6.41亿元居首 [7] - 龙虎榜机构资金净买入青岛金王9449.43万元，逸豪新材4887.98万元，好上好3158.16万元 [10] - 机构净卖出柳钢股份10017.88万元，祥鑫科技4913.76万元，海联金汇4783.06万元 [10] 机构评级 - 软通动力获广发证券买入评级，目标价66.97元，上涨空间29.04% [11] - 迪哲医药-U获华泰金控买入评级，目标价89.42元，上涨空间38.19% [11] - 稳健医疗获华泰金控买入评级，目标价60.06元，上涨空间50.72% [11]

港股市场表现 - 恒生指数跌0.12%或28.23点至23887.83点，成交额1937.9亿港元，恒生国企指数跌0.01%至8608.54点，恒生科技指数涨0.25%至5229.56点 [1] - 华西证券指出恒生指数市盈率上升较快需消化，上半年涨幅偏大且机构拥挤的港股资产易回调，建议关注估值偏低、基本面好且受贸易冲击小的低位资产 [1] 蓝筹股表现 - 金沙中国涨3.85%至18.32港元，贡献恒指2.58点，澳门6月博彩收入同比增19%至211亿澳门元超预期，大摩预计7月收入204亿澳门元（同比增10%），全年2380亿澳门元（同比增5%） [2] - 华润置地涨3.45%至28.5港元（贡献恒指4.78点），理想汽车-W涨2.8%至106.6港元（贡献恒指6.35点），信义光能跌4.17%至2.76港元（拖累恒指0.9点），紫金矿业跌3.33%至20.35港元（拖累恒指6.28点） [2] 热门板块 稳定币概念 - 国泰君安国际涨10.77%至4.73港元，移卡涨9.87%至13.58港元，众安在线涨5.16%至17.52港元，华兴资本控股涨4.87%至5.17港元 [3] - 香港《稳定币条例》8月1日生效，金管局本月公布指引，牌照数量为个位数，目标年内发出，人民币挂钩稳定币需与其他司法权区协商 [3] 茶饮股 - 茶百道涨11.04%至10.66港元，古茗涨6.15%至27.6港元，蜜雪集团涨5.74%至543.5港元，沪上阿姨涨5.68%至141.3港元 [4] - 阿里美团外卖大战带动茶饮店爆单，美团当日餐饮订单超1亿单，饿了么淘宝闪购日订单超8000万单，茶饮因高频低客单价属性成流量红利受益者 [4] 内房股 - 融创中国涨4.58%至1.6港元，新城发展涨4.33%至2.41港元，华润置地涨3.45%至28.5港元，绿城中国涨3.06%至9.77港元 [4] - 住建部调研广东浙江要求多措并举稳定楼市，国金证券认为三季度为政策发力关键期，地产股估值回落或具备交易弹性 [5] 博彩股 - 澳博控股涨5.3%至2.78港元，金沙中国涨3.85%至18.32港元，新濠国际发展涨3.11%至4.97港元，美高梅中国涨2.38%至14.6港元 [6] - 花旗预计澳门博彩收入下半年同比增6%，大摩称6月收入211亿澳门元（同比增19%）因低基数及演唱会带动，预计7月收入204亿澳门元（同比增10%） [6] 电力股 - 大唐发电涨4.43%至2.12港元，华电国际涨3.76%至4.41港元，华能国际涨3.08%至5.02港元，中国电力涨1.97%至3.1港元 [6] - 全国7月4日最大电力负荷达14.65亿千瓦创历史新高（同比增1.5亿千瓦），湘财证券看好高温下电力供需改善及资产价值重估 [7] 黄金股 - 山东黄金跌5.96%至26.8港元，中国黄金国际跌4.22%至68.15港元，紫金矿业跌3.33%至20.35港元，赤峰黄金跌3.29%至24.95港元 [7] - 现货黄金失守3310美元/盎司（日内跌0.78%），宝城期货称美联储降息预期下降及关税谈判进展或使金价持续承压 [7] 热门异动股 - H&H国际控股跌7.14%至10.92港元，预计上半年纯利同比跌45%-65%，花旗指其缺乏短期催化剂 [8] - 吉宏股份涨11.62%至14.6港元，预计2025年上半年净利润1.3亿-1.37亿元（同比增97.25%-108.21%），吉喵云接入连连支付API [9] - 老铺黄金涨4.02%至1035港元创新高，浦银国际指其2025年PE 31倍显著高于同业，因增长潜力及盈利水平更高 [10] - 富卫集团首挂涨1.05%至38.4港元，发行价38港元募资29.53亿港元，为李泽楷创立的泛亚洲人寿保险公司 [11]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 南方区域电力现货市场进入试运行，22万市场主体、日交易38亿度，关注电力交易多元化主体资产重估可能。南方区域电力市场转入连续结算试运行，日均交易规模预计达38亿度，实现五省区电力现货市场全覆盖，标志中国电力市场化改革迈入“自由交易”新纪元[4] - 2025年5月电网代购电价同比下降3%环比+0.4%；截至2025/7/4，动力煤秦皇岛5500卡平仓价623元/吨，周环比上涨3元/吨；截至2025/7/4，三峡水库站水位153米，蓄水水位正常，入库流量19500立方米/秒，同比下降30%，出库流量18300立方米/秒，同比上升32%；2025M1 - 5全社会用电量3.97万亿千瓦时（同比+3.4%）；2025M1 - 5年累计发电量3.73万亿千瓦时（同比+0.3%）；2025M1 - 5新增装机容量，火电新增1755万千瓦（同比+45%），水电新325万千瓦（同比-5.6%），核电新增0万千瓦，风电新增4628万千瓦（同比+134%），光伏新增19785万千瓦（同比+150%）[4] - 关注光伏、充电桩等多元主体投资机会，包括光伏、充电桩资产价值重估，推荐【南网能源】、【南网储能】；京津冀火电投资机会，建议关注【建投能源】【京能电力】【大唐发电】；水电量价齐升、低成本受益市场化，重点推荐【长江电力】；核电成长确定、远期盈利&分红提升，重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】；绿电化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望解决，重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】[4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025/6/30 - 2025/7/4），SW公用指数上涨2.26%，细分板块中，SW火电（+4.37%）、核电（中广核电力+3.02%，中国核电+0.75%）、SW光伏发电（+2.38%）、SW风电（+1.62%）、SW燃气（+1.09%）、SW水电（+0.69%）[9] - 本周涨幅前五的标的为：华银电力（+37.5%）、*ST金山（+18.2%）、韶能股份（+14.6%）、聆达股份（+13.3%）、深南电A（+12.5%）；跌幅前五的标的为：ST金鸿（-5.9%）、凯添燃气（-4.5%）、东方环宇（-4.3%）、首华燃气（-2.0%）、中泰股份（-1.8%）[9] 电力板块跟踪 用电 - 2025M1 - 5全社会用电量3.97万亿千瓦时，同比+3.4%，增速较2025M1 - 4的3.1%提升0.3pct，第一、二、三产业及居民城乡用电分别同比+9.6%、+2.2%、+6.8%、+3.7%[4][14] 发电 - 2025M1 - 5年累计发电量3.73万亿千瓦时，同比+0.3%，增速较2025M1 - 4的0.1%提升0.2pct，火电、水电、核电、风电、光伏分别-3.1%、-2.5%、+11.5%、+11.1%、+18.3%[4][23] 电价 - 2025年5月各省电网代购电价均价（算术平均数）394元/MWh，同比下降3%，环比+0.4%[4][38] 火电 - 2025年6月27日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为620元/吨，同比-26.89%，周环比提升11元/吨，5月月均价为611元/吨，同比2024年5月下跌255元/吨，同比-29%[42] - 截至2025年5月31日，中国火电累计装机容量达14.6亿千瓦，同比提升4.0%；2025年1至5月，新增装机容量1755万千瓦，同比上升45%；2024年1至12月，利用小时数4400小时，同比下降76小时[44] 水电 - 2025年6月27日，三峡水库站水位150米，蓄水水位正常，入库流量24900立方米/秒，同比提升26%，出库流量17800立方米/秒，同比上升3%[50] - 截至5月31日，中国水电累计装机容量达4.4亿千瓦，同比提升3.0%；2025年1至5月，新增装机容量325万千瓦，同比-5.6%；2024年1至12月，利用小时数3349小时，同比提升219小时[54] 核电 - 2024年8月19日，国务院核准5个核电项目，2019 - 2024年分别核准6、4、5、10、10、11台，中国核电/中国广核/国电投分别获新项目3/6/2台，2019至2024年合计核准的46台核电机组中，中国核电/中国广核/国电投/华能集团分别获18/16/8/4台，占比39%/35%/17%/9%[61] - 截至2025年5月31日，中国核电累计装机容量达0.61亿千瓦，同比提升4.7%；2025年1至5月，新增装机容量0万千瓦；2024年1至12月，利用小时数7683小时，同比上升13小时[63] 绿电 - 截至2025年5月31日，中国风电累计装机容量达5.7亿千瓦，同比提升23%，光伏累计装机容量达10.8亿千瓦，同比提升57%；2025年1至5月，风电新增装机容量4628万千瓦，同比增加134%，光伏新增装机容量19785万千瓦，同比提升150%[68] - 2024年1至12月，中国风电利用小时数2127小时，同比下降107小时，光伏利用小时数1211小时，同比持平[68] 重要公告 - 天富能源为天富集团向中信银行和昆仑银行办理流动资金贷款业务提供连带责任保证，担保金额合计25,000万元，控股股东及间接控股股东提供反担保[80][81] - 江苏国信与盐城国能拟组成联合体收购国信滨电34%股权，收购完成后，江苏国信持股比例为77.27%，需补缴对应注册资本金63,048万元[83] - 桂冠电力投资建设融安县泗顶马田光伏项目，装机容量100MW，总投资额约3.95亿元，项目建成后自持营运，所发电量由广西电网全额消纳[84] - 晶科科技下属4家工商业分布式光伏电站项目公司拟出售设备及转让股权，价格合计28,652.45万元，涉及光伏电站并网装机容量合计约76.55MW[84] - 华能水电董事、总经理李健平因工作变动辞职[84] - 上海电力首期股票期权激励计划首次授予部分第二个行权期行权条件成就，行权数量484.44万份，行权人数113人，行权价格12.295元/股[85] - 蓝天燃气部分股份解除质押，同时将3,520万股无限售流通股质押给中原银行，累计质押数量占其持有公司总股数的77.47%，占公司总股本的33.19%[87] - 水发派思燃气拟向水发集团发行股票，发行价格为5.29元/股，构成关联交易[87] - 胜通能源董事、副总经理姜忠全因年龄原因辞职[88] - 百川能源为子公司百川燃气向银行申请综合授信和商票业务提供连带责任保证，担保后公司为百川燃气提供的担保余额为71,300万元，可用担保额度为108,700万元[88] - 天壕能源为全资子公司北京赛诺膜技术有限公司向招商银行北京分行申请的综合授信提供连带责任保证担保，担保主债权最高本金额度为1,000万元[89] 往期研究 - 《2025年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》2024 - 12 - 10[92] - 《2025年燃气行业年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》2024 - 12 - 09[92] - 《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024 - 11 - 22[92] - 《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024 - 11 - 15[92] - 《核电行业系列深度：全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》2024 - 11 - 14[92] - 《公用环保行业深度：要素市场化改革中，滞后30年的公用要素改革启航！》2024 - 8 - 31[92] - 《核电行业系列深度：双核弥强，灯火万家——未来能源享稀缺长期成长性，ROE翻倍分红提升》2024 - 7 - 30[92] - 《燃气行业系列深度：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024 - 6 - 5[92] - 《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024 - 6 - 3[92] - 《火电行业系列深度：2024年火电行业更关注区域电力供需和股息率》2024 - 3 - 27[92] - 《燃气行业系列深度：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024 - 3 - 10[92] - 《公用事业策略报告：2024年年度策略：电源各寻其位，可预期性提升》2024 - 1 - 3[92] - 《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023 - 11 - 07[92] - 《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023 - 11 - 07[92] - 《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023 - 11 - 06[95] - 《电价系列深度：从电力体制改革趋势看产业投资机会》2023 - 10 - 08[95]

项目概况 - 安徽淮北夔牛天街项目于7月6日正式对外开放运营，定位为"工业文化+科技体验"的文商旅综合体，涵盖工业博物馆、主题商业街区、研学教育等业态 [1] - 项目前身为大唐发电厂老厂区，2018年因国家能源结构调整关停，2020年纳入淮北市城市更新重点工程，总建筑面积超10000㎡ [2] - 项目以《山海经》中夔牛为文化符号，打造安徽省首个机械巨兽主题文商旅综合体，保留红砖厂房、钢铁桁架等工业元素 [3][5] 改造特色 - 创造性采用"保护优先、功能再造"原则，通过10米高机械夔牛"雷雷"、3537件工业展品等实现工业遗产活化 [5] - 四层垂直业态布局：首层为机甲巡游与动力游乐，二层设主题影院与研学空间，三层为亲子乐园，四层为潮玩文创 [5] - 夜间转型为灯光艺术展与电音派对场地，形成"日游夜演"全时段消费链，带动周边商业体出租率提升15% [5][6] 政策与市场影响 - 项目响应国家发改委《推动老工业城市工业遗产保护利用实施方案》，入选安徽省城市功能品质活力提升典型案例 [2][6] - 试营业首月即吸引大量游客，未来将推广至更多工业遗存，推动淮北从"单一景点"向"全域旅游"升级 [6] - 市委书记强调工业遗产是"转型的财富"，可形成"记得住历史、留得住乡愁、带得动消费"的城市名片 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，显示国内经济增长动能稳健，部分指标有向好趋势，商品市场有不同表现，金融市场政策与数据交织，股票市场受机构看好部分板块投资机会 [1][2][35] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据速览 - 2025年3月GDP不变价当季同比为5.4%，与上期持平，高于去年同期 [1] - 6月制造业PMI为49.7%，非制造业PMI商务活动为50.5%，较上期均有提升 [1] - 5月社会融资规模增量当月值、M0、M1、M2同比等多项金融指标有不同变化，固定资产投资、社会消费品零售总额累计同比等也有相应变动 [1] 商品投资参考 综合 - 证监会同意郑州商品交易所丙烯期货和期权注册 [2] - 6月全国期货市场成交量和成交额同比分别增长28.91%、17.25%，1 - 6月累计同比分别增长17.82%、20.68% [2] - 美方恢复部分产品对华出口，双方落实经贸会谈共识 [2][14] - 6月国内大宗商品价格指数环比上涨0.5%，市场运行总体平稳 [3] 金属 - 过去半年贵金属是期货市场最活跃品种，黄金期货成交额超去年全年，期权成交量大增 [5] - 印度将胶体贵金属及其化合物进口类别重新划分，影响电子制造业 [5] 煤焦钢矿 - 今年前5个月我国钢铁行业运行稳健，钢材产量同比增长5.2%，工业用钢需求提升 [6] - 印尼计划缩短采矿配额期限 [6] - 6月下旬焦炭、螺纹钢价格环比下跌，创纪录新低 [6] 能源化工 - 7月4日全国最大电力负荷创历史新高 [6] - 欧佩克+8月增产幅度超出预期，日产量将提高54.8万桶 [7] - 马来西亚国家石油公司将在苏里南近海钻探油井 [8] - 沙特上调对亚洲买家原油售价，交易商预计后期市场走软 [8] - 卡塔尔确定8月原油出货价 [8] 农产品 - 全国累计收购小麦超5000万吨，国家预计新季夏粮收购量1亿吨左右 [10] - 近一个月白羽肉鸡产业链价格大幅下跌 [10] - 6月下旬生猪价格环比涨2.82%，玉米价格环比涨1.33% [11][12] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行公开市场有6522亿元逆回购到期，上周净回笼13753亿元 [13] - 7月4日央行开展340亿元7天期逆回购操作，单日净回笼4919亿元 [13] 要闻资讯 - 特朗普表示美国将设定新单边关税税率，可能8月1日生效 [14] - 欧盟白兰地反倾销案部分企业申请价格承诺获接受 [14] - 中欧电动汽车谈判技术部分基本完成，中方对欧盟进口白兰地征反倾销税 [15] - 李强出席金砖国家领导人会晤，中方将建立研究中心、设立奖学金 [15] - 蓝佛安出席金砖财长和央行行长会议，新开发银行批准新成员 [16] - 住建部要求因城施策稳定房地产市场 [16] - 业界预计6月新增人民币贷款及社融环比多增 [16] - 专家认为6月国内经济增长动能稳健，CPI同比有望回升，PPI同比或处低位 [17] - 地方密集发行新增专项债偿还拖欠企业账款 [18] - 齐鲁银行可转债触发强赎条款 [18] - 多地国企加强债务风险防范和市场转型 [18][19] - 高盛下调美债收益率预测，预计美联储可能提前降息 [20] - 法国五年期国债收益率超意大利 [20] - 日本国际协力机构将发行债券用于非洲建设 [20] - 美国财长称贸易谈判繁忙，8月1日前未达成协议关税将恢复 [21] - 多家公司有债券相关重大事件和海外信用评级变动 [22][23] 债市综述 - 银行间主要利率债收益率稳中稍降，国债期货多数上扬，资金面宽松 [24] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，地产债和高收益城投债指数有表现 [24] - 中证转债指数上涨，部分转债涨幅居前，部分跌幅居前 [25] - 7月4日货币市场利率多数下行 [26] - Shibor短端品种集体下行 [27] - 财政部、进出口行债券中标情况 [27] - 银行间、银银间回购定盘利率多数下跌 [27] - 欧债收益率涨跌不一 [28] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬，离岸人民币上涨 [29] - 美元指数下跌，非美货币多数下跌 [29] 研报精粹 - 申万固收认为转债市场采取哑铃策略有效 [30] - 国盛固收称超长信用债有下行空间，不同机构参与策略不同 [31] - 中信建投称下半年港股、科技、消费等领域有亮点 [31] - 中信证券认为中长久期信用债性价比提升 [31] - 中金固收称年内美债利率或震荡回落 [32] 今日提示 - 7月7日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [33][34] 股票市场要闻 - 2025年港股势头向好，申请IPO个案增加，港交所推动ETF上市 [35] - 中信证券认为中报季有色、AI硬件等是配置主旋律 [35] - 多家私募看好股市后市，关注科技、高端制造等方向 [36] - 上周A股开门红，后市有望震荡向上，中报季受关注 [36] - A股半年度业绩预告披露加速，部分公司盈利性较好 [37] - 多家上市公司获银行股票回购增持贷款支持，分红频次增多 [37] - 知名基金经理上半年在医疗和军工板块调仓 [38]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：股票市场、基础化工、钢铁、房地产、建材、电子、航空、油运、高速公路、建筑、电力 - **公司**：江铜、云铜、铜陵、中铝、红桥、山金、易普力、广东宏大、江南化工、巨化股份、东岳集团、亚钾国际、东方铁塔、宝钢、中信特钢、华菱、方大特钢、新钢股份、柳钢、八一、万物云、华润万象、珠海保利物业、碧桂园服务、招商积余、海螺华新、信光能、旗滨集团、信义玻璃、宇宏、北新、科顺、三棵树、中材科技、宏和科技、中国巨石、华电、建投、京能、华能、大唐 纪要提到的核心观点和论据 1. **股票市场** - **整体趋势**：下半年进入相对均衡阶段，七八月份上证指数横盘整固，九十月份冲击3700点，七八月份是基金经理和投资者年内最后一次加仓机会[1][2] - **影响因素**：地缘政治缓和预期收窄，政策预期上调空间受限；中报季需关注上市公司盈利与增长情况，6月IPO受理数量和计划募资额超上半年，减持规模上升，市场供需平衡变化[1][3][4][5] - **投资策略**：当前偏强震荡，建议高低切换，关注中报业绩确定性的电子、有色、农林牧渔等板块；下半年看好科技成长板块如互联网传媒、创新药、军工机器人，以及金融板块[1][9] 2. **有色板块** - **政策影响**：工信部约束铜和氧化铝产能扩张，反内卷政策落地有助于矿端及产业链利润转移[1][10] - **业绩关注**：市场对中报业绩确定性给予较高溢价，关注黄金、铜、铝及稀土资源，前期过度交易业绩品种不建议追涨[1][11] 3. **能源行业** - **OPEC+增产**：决定大幅增产55万桶/天，符合预期但超出市场预期，OPEC减产故事尾声，远期供应上升和需求下降导致供应基本面弱化[1][12] - **美国达尔美法案**：可能降低油气公司成本，短期内油价可能阶段性反弹，远期供应上升和需求环比下降导致供应基本面弱化[13][14] - **原油价格走势**：短期内阶段性反弹并偏强震荡，远期供应增加且需求环比下降，供应基本面弱化[16] 4. **基础化工行业**：2025年有望走出底部，推荐民爆行业、涨价品种（制冷剂和钾肥）以及基础化工龙头白马企业[3][15] 5. **钢铁板块** - **行业趋势**：未来两三年呈现底部上行周期，核心是企业利润端修复，需求端稳健，供给端收缩，成本端焦煤价格下跌，铁矿进入下行周期[3][20][22][23] - **推荐标的**：宝钢、中信特钢、华菱等龙头公司，以及方大特钢、新钢股份、柳钢、八一[24] 6. **房地产行业** - **土地购置情况**：处于缩量提价过程，重点城市土地出让金总额提升，全国财政收入稳定[25] - **关注板块和标的**：建议关注物业板块，包括万物云、华润万象、珠海保利物业、碧桂园服务以及招商积余等[26] 7. **建材行业** - **行业变化**：水泥限制超产，光伏玻璃自发减产，建筑玻璃与浮法玻璃限产预期增强，消费建材盈利能力提升，电子类建材值得关注[27] - **关注逻辑**：水泥、玻璃和光伏玻璃行业底部催化，消费建材提价和降费实现盈利改善，电子布领域边际紧度改善及产品迭代[29] 8. **电子部领域**：景气预期有所改善，产业链从机柜到PCB、CCL扩散，中材科技、宏和科技和中国巨石表现出色[28] 9. **航空业**：2025年第二季度业绩同比改善确定，客流同比增长7%，机队周转率和客座率提升，燃油成本缩减留存为利润，暑运期间供需预期乐观[30] 10. **油运行业**：2025年第二季度VLCC运价均值略低于2024年，降幅收窄，下半年原油增产效应体现，油运需求增长可期待[31] 11. **高速公路板块**：4 - 5月人员流动量和货运量同比增长，通行需求韧性持续，LPR下降趋势下公司债务优化及财务费用压降，业绩稳健增长[32] 12. **建筑行业** - **资金情况**：2025年上半年新增专项债累计发行额同比增长45%，特殊再融资专项债发行额显著加速，城投债累计净融资额净偿还扩大[33] - **政策影响**：中央财经委员会提出治理企业低价无序竞争，有利于建筑龙头企业提升利润空间，支持海洋经济和海上风电建设对相关企业构成利好[34] 13. **电力股** - **走势展望**：7月可能迎来最佳买点，面临煤炭价格反弹挑战，极端天气导致电力需求和装机容量增加，高股息策略回归避险属性[35] - **盈利情况**：电价比煤价涨跌幅度差异导致利差扩大，业绩处于上行阶段，今年甚至明年继续增长[38] - **推荐标的**：央企如华电、建投、京能，以及华能、大唐等北方优质企业[39] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 中央财经委员会提出反内卷议题，经济政策治理思路转变，财政政策向民生领域倾斜，为明年风格切换提供条件[6] 2. 央行一季度货币政策报告提出治理思路，包括价格调控转向、支持高质量发展、防止无序竞争，中上游可能通过产能去化解决问题，中下游可能通过行政措施和财政激励补贴平衡[7][8] 3. 2025年全国进入盛夏高温，沿海八省日耗处于过去五年同期偏高位置，火电发电量增速转正，新能源装机下半年至明年可能断崖式下跌，火电需求稳中有升[18] 4. 4月起港口库存水平低于2024年同期，政策强调反内卷，可能采用以时间换空间策略控制开工率，缓解供需偏松格局并扭转煤价下跌趋势[19] 5. 新疆能源发展战略领导变更可能影响煤炭新增产能，煤炭板块底部明晰，具有配置价值，部分红利标的股息率超4.5%[21] 6. 建材行业水泥、光伏玻璃、建筑玻璃与浮法玻璃、消费建材、电子类建材等近期变化及相关企业举措[27] 7. 电子部领域产业链景气预期改善及相关公司产品迭代表现[28] 8. 航空业客流、机队周转率、客座率、票价、燃油成本等情况对业绩的影响[30] 9. 油运行业VLCC运价及下半年原油增产对需求的影响[31] 10. 高速公路板块人员流动量、货运量、通行需求、债务优化及财务费用压降等情况[32] 11. 建筑行业新增专项债、特殊再融资专项债、城投债净融资额情况及政策对相关企业的利好[33][34] 12. 电力股与煤炭价格、市场风格变化的关系，以及电价与煤价涨跌差异对盈利的影响[35][37][38]

电力负荷与需求 - 全国最大电力负荷在7月4日达到14 65亿千瓦 创历史新高 较6月底上升约2亿千瓦 较去年同期增长接近1 5亿千瓦 [1] - 华东电网负荷达4 22亿千瓦 其中空调负荷占比约37% [1] - 江苏 山东 河南 安徽 湖北等省级电网负荷在入夏以来已9次创新高 [1] - 去年最高负荷为14 5亿千瓦 当前14 65亿千瓦尚未大幅突破 但火电等容量资源的价值将通过峰谷电价和跨省交易体现 [1] 电力行业业绩与转型 - 火电行业因煤价低位运行和市场化交易提升盈利 Q2业绩有望超预期 北方及全国性火电表现突出 [2] - 大水电因蓄水优势 Q2发电量同比增长显著 业绩表现突出 [2] - 行业正经历三大转型 用电需求从二产向三产居民转型 发电向清洁化转型 电改向现货交易转型 [2] - 火电电量收缩导致煤价较难上涨 峰谷价差扩大促进火电容量和调节价值凸显 机构看好市场化交易下火电盈利模式转换 [2] 电力板块相关公司 - 港股电力板块包括华电国际电力股份(01071) 华能国际电力股份(00902) 中国电力国际发展(02380) 华润电力(00836) 大唐发电(00991) 中广核电力(01816)等 [3] - 电力设备相关公司包括东方电气(01072) 上海电气(02727) 哈尔滨电气(01133) [4]

港股放量个股数据 量比显著个股 - 阳光能源(00757)量比达2.35，成交额124.74万港元 [2] - 长城汽车(02333)量比2.21，成交额5.03亿港元 [2] - 郑煤机(00564)量比1.92，成交额6958.45万港元 [2] - 万国数据-SW(09698)量比1.83，成交额4.02亿港元 [2] - 映恩生物-B(09606)量比1.78，成交额1.24亿港元 [2] 中高量比个股 - 中国能源建设(03996)量比1.70，成交额9394.70万港元 [2] - 亚信科技(01675)量比1.60，成交额6904.85万港元 [2] - 中国飞鹤(06186)量比1.40，成交额2.62亿港元 [2] - 锦欣生殖(01951)量比1.40，成交额4.24亿港元 [2] - 泉峰控股(02285)量比1.36，成交额2471.78万港元 [3] 低量比个股 - 快手-W(01024)量比0.89，成交额23.03亿港元 [3] - 阿里巴巴-WR(89988)量比0.91，成交额1130.69万港元 [3] - 赣锋锂业(01772)量比0.63，成交额2.20亿港元 [4] - 天齐锂业(09696)量比0.50，成交额6196.99万港元 [4] - 香港中旅(00308)量比0.32，成交额5.76亿港元 [4] 特殊成交额个股 - 三生制药(01530)成交额10.69亿港元，量比0.88 [3] - 信达生物(01801)成交额18.62亿港元，量比0.67 [4] - 重庆钢铁股份(01053)成交额6.51亿港元，量比0.88 [3] - 洛阳钼业(03993)成交额5.25亿港元，量比0.84 [3] - 银河娱乐(00027)成交额4.99亿港元，量比0.71 [3] 备注 - 数据覆盖超100家港股公司，量比跨度从2.35至0.15 [1][2][3][4][5] - 金融、新能源、医药、消费等多行业个股均有放量现象 [2][3][4]