业绩表现 - 预计2025年上半年归母净利润亏损2600万元至1800万元 由盈转亏 [1] - 2023年以来净利润连续两年大幅下滑 从2022年1.97亿元降至2024年4365.94万元 [1] - 一季度归母净利润亏损7330.36万元 二季度预计盈利4730万元至5530万元实现单季度扭亏 [2] - 2024年扣非净利润同比下滑45.78% 2025年上半年扣非净利润仍持续下滑 [2] 亏损原因 - 原奶供过于求导致市场竞争加剧 吨价下行和奶价低迷 [1] - 集中处置低产奶牛增加亏损 销售大包奶粉产生亏损 [1] - 计提生物资产减值准备 加大市场投入支持力度 [1] - 固定资产减值折旧大幅增长 并购资产产生亏损影响净利润 [5] 产能扩张 - 2024年发行可转债募资9.9亿元 主要投向年产20万吨乳制品加工项目 [3] - 新增产能相当于现有35.12万吨产能的57% [3] - 2023年收购新农乳业100%股权 获得10万吨产能 [3] - 山东天润齐源项目投产 新增10.5万吨产能 [3] - 产能利用率从2023年80.93%降至2024年上半年70.06% [4] 财务压力 - 2024年资产负债率达57.27% [6] - 可转债发行前货币资金6.68亿元 短期有息负债7.14亿元 长期借款9.06亿元 [6] - 2024年财务费用激增107.59%至3789.73万元 主要因融资及可转债利息增加 [6] - 可转债转股率不足0.02% 尚未转股金额占比达99.98838% [7] 产品结构 - 2024年营收仅增长3.33% 2025年一季度下滑2.5% [6] - 常温产品营收2024年减少2.03% 2025年一季度减少4.37% [6] - 低温产品2024年增长3.47% 2025年一季度减少0.64% [6] - 常温产品以UHT奶和奶啤为主 曾带动收入从5.06亿元增长至15亿元 [6] 行业环境 - 原奶价格连续三年下滑 累计跌幅近30% [2] - 2025年5月奶业主产省生鲜乳收购价每公斤3.07元 仍处低位 [2] - 奶牛存栏量持续回调 但单产提升和产奶旺季导致产量继续增长 [2] - 乳制品市场增长停滞 消费不景气导致供过于求 [2]