股价表现 - 披露三季报后公司股价连续三日下跌，10月21日收盘报185.38元/股，跌幅0.91% [1] - 相较历史最高点473.05元/股，公司股价已下跌超过60% [1] - 10月22日股价再度收跌2.15%，报181.4元/股 [1] 2025年前三季度财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收74.42亿元，同比下滑11.93% [4] - 归属于上市公司股东的净利润为21.29亿元，同比下滑20.74% [4] - 第三季度单季营收和归母净利润同比下滑幅度扩大，分别为26.28%和28.82% [9] 医药制造业板块表现 - 医药制造业前三季度收入40.16亿元，同比减少12.93% [5] - 该板块主营业务成本同比增长6.81%，导致毛利率同比减少7.51个百分点 [5] - 肝病用药实现主营业务收入38.8亿元，同比减少9.41% [6] - 心脑血管用药实现主营业务收入9343.57万元，同比大幅减少65.2% [6] 核心产品盈利能力与成本压力 - 肝病用药主营业务成本为15.09亿元，同比增长20.64% [7] - 肝病用药毛利率为61.11%，同比减少9.68个百分点 [7] - 关键原材料价格持续处于历史高位运行，成本压力显著增大 [6] - 2023年、2024年肝病用药毛利率分别为78.79%和67.91%，分别同比减少2.11和10.88个百分点 [14] 提价策略及其影响 - 2023年5月片仔癀锭剂零售价从590元/粒上调至760元/粒，涨幅28.81%，为历史上最大调价幅度 [12] - 2004年至2020年间锭剂产品共提价19次，零售价从325元/粒升至590元/粒，累计涨幅81.54% [11] - 2023年提价后肝病用药销售量达453.45万盒，同比上涨34.02% [15] - 2024年肝病用药销售量降至418.86万盒，同比减少7.63% [15] 销售费用与业务收缩 - 2025年前三季度销售费用为2.97亿元，同比减少10.57% [10] - 公司自2024年起转向收缩促销、业务宣传及广告费 [10] 市场价格动态 - 线上网络药店出现价格倒挂，部分产品到手价低于600元/粒，如阿里健康官选好药频道价格为547元/粒 [17][18] - 官方售价维持760元/粒，但京东大药房到手价为684元/粒 [17][18] - 二手回收市场降温，2024年版片仔癀锭剂回收价在450元-500元/粒之间 [16]

核心财务表现 - 公司2025年上半年营业收入53.79亿元同比下降4.81% 归属净利润14.42亿元同比下降16.22% 为近11年来首次中报净利下滑 [1] - 2023年全年营收100.355亿元同比增长15.42% 归母净利润27.84亿元同比增长12.59% 但增速较2021年存在明显差距 [4] - 2023年第四季度出现增收不增利现象 营收24.35亿元同比增长17% 归母净利润3.79亿元同比下滑10% 环比下降56% [4] 原材料成本压力 - 生产所需关键原材料价格持续处于历史高位运行 显著增大成本压力并挤压产品利润空间 [3] - 主要原料天然牛黄市场价格从2023年1月65万元/公斤升至2025年1月165万元/公斤 最新价格小幅回落至150万元/公斤仍处高位 [3] - 公司于2023年5月将主导产品片仔癀锭剂国内零售价从590元/粒上调至760元/粒 供应价格上调约170元/粒 [3] 业务结构分析 - 医药制造业务分为肝病用药（含片仔癀锭剂/胶囊及茵胆平肝胶囊）和心脑血管用药（主要为安宫牛黄丸）两大板块 [3] - 化妆品业务主体为福建片仔癀化妆品有限公司 拥有"片仔癀"和"皇后"品牌 涵盖护肤及洗护产品 [5] - 日化业务与上海家化合作 以"清火"为核心定位开发牙膏及漱口水等产品 [5] 多元化发展状况 - 化妆品及日化业务营收持续下滑 2021年板块营收8.4亿元同比下滑7.05% 2022年营收6.34亿元同比下滑24.6% 2023年前三季度营收4.3亿元同比下滑6.53% [6] - 多元化业务利润贡献占比约10% 整体成效未达预期 [5][6] - 公司通过子公司参与投资产业基金（如漳州高鑫润信大健康产业投资基金）以培育新业务增长点 [6] 行业环境与应对措施 - 医药行业面临医保政策调整与消费市场收缩的双重挑战 经营环境复杂严峻 [6] - 公司管理层聚焦主业并采取有效措施保障经营稳健 [6]