核心事件与市场反应 - 股东建德隽林企业管理合伙企业（有限合伙）计划清仓式减持所持全部5%股份，共计1732.25万股，按最新收盘价9.95元计算，拟套现约1.72亿元 [3][5] - 该减持计划在公司股价创下阶段新高后发布，全新好股价自10月29日以来累计上涨34.5%，区间最高价11.09元创2019年12月以来新高 [3][6] - 减持股东隽林合伙的执行事务合伙人邹林为公司董事长，其关联方在2024年5月至10月间分五次买入公司股份，成本区间下限约4.43元/股，按当前股价计算浮盈轻松翻倍 [6][7] 股东减持的关联交易细节 - 隽林合伙通过大宗交易取得的639.07万股股份，转让方为浙江隽林控股有限公司，该公司执行董事兼总经理同为邹林 [6] - 隽林控股于2025年5-6月以均价4.7元买入上述股份，仅一个月后即以相同价格通过大宗交易转让给隽林合伙 [7] - 隽林合伙成立于2024年2月，成立仅三个月后便开始在二级市场买入全新好股份 [6] 公司财务与经营状况 - 公司前三季度营业收入3亿元，同比增长94.42%，但归母净利润仅341.8万元，同比增长7.62% [9] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润同比下降36.10%，主营业务盈利能力不理想 [9] - 第三季度归母净利润仅2.97万元，同比下滑62.94%，扣非后归母净利润13.3万元，同比下滑89.75% [9] - 前三季度营业成本2.66亿元，同比增长112.79%，增速高于营收，销售毛利率由去年同期的18.97%下降至11.32%，销售净利率为0.87% [9] - 截至三季度末，公司货币资金从年初的1.05亿元下降至8809万元，未分配利润为负，累计亏损达3.28亿元 [10] 主营业务构成 - 公司主要业务由物业租赁及管理、汽车销售及服务、杀菌卫生产品及日常用品贸易组成 [10] - 根据半年报信息，汽车销售及服务是主要收入来源，当期营收1.71亿元，占总营收比重88.54% [10] - 物业租赁及管理业务营收2043.37万元，占总营收比重10.57% [10]

投资评级 - 维持"增持"评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% [6][13] 核心观点 - 2025H1营收273.6亿港币（同比-6.5%），归母净利润77.09亿港币（同比+27.5%），净利率提升8pct至28% [2][4] - 香港车务营运收入115亿港币（同比+3.3%），过境及高铁乘客量分别增长10%和17%，但中国内地及国际业务收入102亿港币（同比-18.1%）因瑞典MTRX出售及英国项目移交 [3] - 香港物业发展利润（除税后）55亿港币（同比+219%），推动EBIT增长31%至102亿港币，EBIT率提升1pct至37% [4] 经营分析 收入结构 - 香港车务营运：收入115亿港币（同比+3.3%） [3] - 香港车站商务：收入26亿港币（同比-0.6%），广告收入下跌且新订租金下降7% [3] - 中国内地及国际业务：收入102亿港币（同比-18.1%） [3] - 香港物业租赁及管理：收入27亿港币（同比-1.2%），商场新订租金下跌7.8% [3] 利润驱动 - 经常性业务利润33.91亿港元（同比-16%），受员工成本及维护开支上升影响 [4] - 物业发展项目（何文田站、港岛南岸等）贡献55亿港元利润，成为核心增长点 [4] 未来展望 - 2025H2将入账日出康城第十二期及THE SOUTHSIDE第五期项目利润 [5] - 推进小蚝湾站、东涌线延线等10个在建项目，北环线（第一部分）协议已签署，未批出项目规模将持续扩大 [5] 财务预测 - 维持2025-2027年归母净利预测171亿、174亿、123亿港币，对应EPS 2.74、2.80、1.97港元 [6][9] - 2025E营收589.73亿港币（同比-1.73%），2026E营收554.03亿港币（同比-6.05%） [9] - 2025E ROE 8.76%，P/E 10.33倍，P/B 0.91倍 [9] 财务指标 盈利能力 - 2025E EBIT利润率37.9%（2024A为34.3%），净利率28.9%（2024A为26.3%） [9][12] - 经营性现金流每股3.46港元（2025E），高于EPS 2.74港元 [12] 资产负债表 - 2025E货币资金506.13亿港币，占总资产19.1% [12] - 长期贷款1199.21亿港币（2025E），净负债/股东权益比率50.52% [12]