文章核心观点 - 纵目科技进入司法重整程序，其困境反映自动驾驶行业在技术、资本、商业模式方面的问题，行业需平衡技术创新与盈利造血才能发展 [1][3][17] 纵目科技情况 - 近日上海市浦东新区人民法院受理其破产审查申请，进入司法重整程序 [1] - 春节期间被曝出欠薪、社保断缴、高管离职，创始人兼CEO唐锐曾澄清未失联并寻求海外融资 [1] - 成立于2013年，法定代表人为唐锐，注册资本约9632万人民币，经营范围涉及汽车电子软硬件相关业务 [1][2] - 2015 - 2022年完成A轮至E轮融资，投资方有联想、小米集团等，当时估值超90亿元 [2] - 2021 - 2023年间净亏损分别为4.34亿元、5.88亿元和5.64亿元，经调整净亏损分别为3.82亿元、4.77亿元和5.16亿元，公司毛利率常年低于15%，研发投入占比超50% [6] - 2022年研发投入占总营收比例接近70%，同期营收仅增长12% [6] - 三次冲刺上市失败，2017年新三板挂牌数月后摘牌，2022年冲击科创板上市次年撤回申请，2024年港股申请未通过审核 [6] - 执着于L4级泊车和充电机器人，错失L2+/L3级别高速NOA市场窗口，转型业务加剧现金流压力 [8][10] 自动驾驶行业困境原因 资本退潮，市场回归理性 - 过去10年全球自动驾驶融资额年均增长，纵目科技十年吸金22亿元，图森未来市值一度突破120亿美元 [3] - 技术落地缓慢与盈利无期使资本热情冷却，行业普遍“高投入、低产出”，Cruise三年亏损超50亿美元，Waymo年亏损数十亿 [4][6] - IPO折戟与融资断流导致企业入不敷出，纵目科技三次上市失败，图森未来市值蒸发99%后退市转型游戏 [6][8] - 技术瓶颈下，L4级自动驾驶落地难度远超预期，车企倾向可快速量产的L2+方案，纵目科技转型业务未能带来新增量 [8][10] 穿越寒冬不易 - 行业面临资本回归理性与融资寒冬、技术路线快速迭代压迫和主机厂争夺“灵魂”挤压效应等困境 [11] - 车企自研导致纵目科技等Tier1供应商订单锐减，技术溢价消失，中小供应商生存空间被挤压 [11][13] - 部分企业自动驾驶技术场景单一化，纵目科技押注自动泊车，Mobileye依赖EyeQ芯片后增长乏力 [13] 行业发展案例与趋势 发展案例 - 德赛西威与车企深度合作提供定制化方案，地平线通过芯片+工具链生态逆袭，华为、大疆等深耕技术构建壁垒，小鹏架构精简与供应链重塑提升效率 [13][15] - 易控智驾、踏歌智行聚焦矿山、港口细分场景，毫末智行推出低价物流配送车，华为构建“芯片 - 算法 - 云”生态突围 [15] 行业趋势 - 2030年中国自动驾驶市场规模将超5000亿美元，L3级渗透率或达70%，但行业需突破技术、重构商业模式 [17]

"哎呀，这种事不好直接说！" 更多的压力之下，GP和LP的甜蜜关系开始出现裂痕。 "我们也听说了，LP参与投资决策被告了，所以LP该不该管GP投资额度的事，要不要插手管理事务？ 总体上说，如果不是特别大的矛盾，一般投资机构都会隐而不发。"深圳某基金IR告诉融中财经，"毕竟 以后还要募资的，闹得不可开交，对GP、LP都不好。" "尤其是，现在LP对GP的口碑严查，如果过去GP合伙人有道德风险的，包括这种官司在身的，真的很 难拿钱。"另一位北京的投资机构投资人告诉融中。 "大量项目退不出来，根本难以回本。"华南某大型国企控股平台负责人向记者吐槽，最近已经暂停了旗 下几乎所有产业基金的直投业务，正加快整合控股旗下的产业基金，加大力度做并购。"资金和团队的 可持续性是目前面临的最大困扰之一。" 过去三年，随着国资逐渐成为一级市场主流资金来源的事实，一个不容忽视的现象是——为了直接推动 产业落地或实现更高经济效益，部分国有资金平台将投资方式由"母基金为主"转为"直投为主"，或在母 基金中增加直投比例。然而随着退出难成为一级市场所有GP和LP的共同困境，某些地方国资也面临了 严重的回购和退出难题。 这一背景下，越来越多的 ...