报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 公司2025H1业绩预告显示归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长，2025Q2单季度同环比也大增，考虑行业基本面改善上调2025 - 2026年盈利预测，看好公司玻纤和电子布放量，维持“买入”评级 [4] - 2025年以来玻纤粗砂、电子纱价格提涨，中央财经会议强调“反内卷”发展，玻纤行业基本面有望改善，公司作为龙头将受益 [5] - AI发展带动电子布需求增长，公司作为玻纤龙头积极发展电子布，2024年电子布出货8.75亿平，有望受益于AI行业发展 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025H1预计归母净利润16.5 - 17.0亿元，同比+71.7% - +76.9%，扣非归母净利润16.5 - 17.0亿元，同比+162.6% - +170.6% [4] - 2025Q2单季度预计归母净利润9.20 - 9.70亿元，同比+50.5% - +58.7%，环比+25.9% - +32.7%；扣非归母净利润9.06 - 9.56亿元，同比+96.8% - +107.7%，环比+21.7% - +28.4% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润为34.3/39.7/45.6亿元（原值为30.4/36.7/45.6亿元），当前股价对应PE为14.3/12.3/10.7倍 [4] 行业价格情况 - 2025Q2主流玻纤企业缠绕直接纱2400tex季度出厂均价为3933.4元/吨，同比+2.10%，环比+1.23%，电子纱季度出厂均价为9025.0元/吨，同比+6.30%，环比+2.86% [5] AI发展带来的机遇 - 预计2025年全球服务器出货量达1300万台，同比增长10%，AI服务器占整体服务器市场价值达77％，出货量占比达12％，PCB和玻纤布需求有望高速增长 [6] 财务数据 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|14,876|15,856|18,684|20,559|22,580| |YOY(%)|-26.3|6.6|17.8|10.0|9.8| |归母净利润(百万元)|3,044|2,445|3,427|3,970|4,557| |YOY(%)|-53.9|-19.7|40.2|15.9|14.8| |毛利率(%)|28.0|25.0|31.8|32.2|32.6| |净利率(%)|21.2|16.0|19.0|20.0|20.9| |ROE(%)|10.5|8.0|10.4|11.2|11.8| |EPS(摊薄/元)|0.76|0.61|0.86|0.99|1.14| |P/E(倍)|16.1|20.0|14.3|12.3|10.7| |P/B(倍)|1.7|1.6|1.5|1.4|1.3| [7]